请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 17 [Table_MainInfo] ┃研究报告┃ 房地产行业 2017-2-12 持仓再筑新底 ——地产4季度基金持仓研究 行业研究┃深度报告 评级 看好 维持 报告要点 2016年4季度，地产板块持仓水平再度下降，其中基金持仓市值下降至205 亿元，创下七年来的历史新低，1.23%的持仓比例相比前一季度下降了0.09个 百分点。与3季度有所不同，2016年4季度地产板块的减仓主力来自于被动指 数型基金，持仓市值从53亿元下降至41亿元，降幅达到23%。另一方面，重 仓地产的基金数量下降10只至543只，而持仓范围由89只个股扩散至92只
2016年4季度，地产持仓比例下降0.9个百分点，持仓市值下降18亿元，减 仓幅度位于全行业第六位。2016年4季度，共有15个行业减仓，减仓较多的 行业主要是通信、传媒、计算机、电子等TMT行业，以及轻工制造、农林牧渔、 房地产等行业，而这些行业走势在四季度表现都相对较弱；增仓行业有13个， 增仓比例较高的行业主要有机械设备、银行、建筑装饰、食品饮料、化工等
从细分板块来看，龙头地产持仓市值与比例占据板块整体三分之一左右，仍然 是基金的持仓重点。从纵向上来看，龙头地产持仓水平延续下降趋势，万科继 续受到基金大幅减仓，此外以华夏幸福为代表的园区地产板块持仓水平下降也 比较明显，而转型个股、商业地产板块持仓水平有所回升
综合考虑多种因素，我们认为中央政策在2017年对地产进行托底的可能性不 高。根据历史经验，地产板块历次超额收益机会都需要政策面、基本面与市场 面等三因素共振方可获得。但是，2017年房地产行业政策面基本面都难言见底， 因此地产板块大概率没有超额收益机会。从短期走势来看，2017年1季度楼市 成交面临比较大的基数劣势，特别是3月、4月楼市基本面走势恐将不甚乐观
房地产板块受到来自政策收紧、基本面下行的双重压力，短期来看两者尚未见 到阶段性底部，我们对于房地产板块行情保持谨慎态度。从结构性机会上，我 们认为在行业集中度提升的背景下，建议关注以下两类标的：（1）成长性强而 且确定性高的成长性个股，重点关注新城控股;（2）业绩稳健增长、土地储备 丰厚、具备逆周期发展能力的行业龙头，重点关注招商蛇口
[Table_Author] 分析师 蒲东君 （8621）68751192 pudj@cjsc 执业证书编号：S0490511090002 联系人 吴海健 (8621)68751692 wuhj2@cjsc 联系人 刘清海 (8621)68751692 liuqh3@cjsc 联系人 杨靖凤 （8621）68751636 yangjf@cjsc [Table_Company] 行业内重点公司推荐 公司代码 公司名称 投资评级 001979 招商蛇口 买入 601155 新城控股 买入 [Table_QuotePic] 市场表现对比图（近12个月） -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 2016/22016/52016/82016/11 房地产沪深300 资料来源：Wind [Table_Doc] 相关研究 《历史照亮未来 ——房地产行业周期研究》 2017-2-8 《调控叠加错峰致成交下滑，央行上调逆回购利 率对地产影响有限》2017-2-5 《春节部分城市数据滞后，本周量价齐降》 2017-1-29 风险提示： 1. 政策继续收紧 2. 楼市基本面大幅下滑 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 17 行业研究┃深度报告 目录 引言：地产调控过后，基金持仓如何 ........ 4 国庆调控中央定调，地产大幅跑输大盘 ...... 4 持仓背景：4季度基金持仓升幅收窄 ........... 4 地产持仓再筑新底，转型板块有所回升 .... 6 纵览：地产持仓再筑新底，迎被动型基金减仓潮 .... 6 地产4季度持仓再创历史新低 ..... 6 地产遭遇被动型基金减仓潮 ......... 6 重仓地产基金数量下降，持仓延续分散化趋势 .... 7 横观：减仓幅度仅次于TMT ....
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