龙头溢价顺势而为 证券分析师：吕昌A0230516010001 研究支持：张喆A0230117050013 周彪A0230116110005 联系人：周缘 2017.7.11 ——2017下半年食品饮料行业投资策略 www.swsresearch0 观点概述：龙头溢价顺势而为 报告《拥抱中产消费升级红利》，报告的核心观点均被市场验证 放缓阶段后已筑底企稳，未来的机会主要是结构性的，核心看消费升级和集中度提升，企业强者恒强 2017年6月A股进入MSCI等事件催化，重视价值的风格长期有望延续 位得到巩固。核心驱动力是受益消费升级，份额向名酒不断集中。优选一线酒，中长期布局优质次高端， 短期可布局低估值的地产酒龙头 力，具备配置价值；肉制品受益成本下降，盈利未来半年到一年将改善；其他子行业待跟踪观察 今世缘等 主要内容 1.2017上半年市场回顾 2.白酒板块策略 3.大众品板块策略 4.估值对标及盈利预测表www.swsresearch1.1 年初以来市场表现回顾 资料来源: Wind，申万宏源研究（截至2017/06/30） -35% -15% 5% 25% 45% 65% 五 粮 液 泸 州 老 窖 安 琪 酵 母 海 天 味 业 贵 州 茅 台 山 西 汾 酒 伊 力 特 重 庆 啤 酒 中 炬 高 新 水 井 坊 涪 陵 榨 菜 伊 利 股 份 洋 河 股 份 双 汇 发 展 青 岛 啤 酒 沱 牌 舍 得 汤 臣 倍 健 古 井 贡 酒 贝 因 美 张 裕 A 克 明 面 业 老 白 干 酒 燕 京 啤 酒 承 德 露 露 青 青 稞 酒 古 越 龙 山 酒 鬼 酒 恒 顺 醋 业 黑 牛 食 品 金 字 火 腿 广 泽 股 份 金 种 子 酒 加 加 食 品 百 润 股 份 桃 李 面 包 煌 上 煌 佳 隆 股 份 双 塔 食 品 三 全 食 品 好 想 你 皇 氏 集 团 -15% -5% 5% 15% 25% 35% 家 用 电 器 食 品 饮 料 非 银 金 融 银 行 电 子 交 通 运 输 钢 铁 建 筑 材 料 汽 车 建 筑 装 饰 公 用 事 业 医 药 生 物 有 色 金 属 房 地 产 采 掘 计 算 机 通 信 休 闲 服 务 化 工 机 械 设 备 轻 工 制 造 电 气 设 备 国 防 军 工 商 业 贸 易 传 媒 综 合 纺 织 服 装 农 林 牧 渔 资料来源: Wind，申万宏源研究（截至2017/06/30） 图1：2017年初以来食品饮料板块跑赢申万A指18.6%，超额收益位居第二 图2：食品饮料跟踪公司相对于申万A指超额收益情况
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