国企改革：平淡期走向加速期
2017年6月15日
证券研究报告
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国企改革2.0阶段
微观看国改
国企改革精选组合
“1+N”顶层设计，16年“十项改革”试点并推进央企兼并重组

资料来源：Wind，根据中证网等新闻资料整理，海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明3
国企改革背景与历程
十八届三中全会开
始新一轮国改
国企“十项
改革”试点
2013.11
央企“四项改革”
试点
“1+N”顶层设计
与配套文件
发改委召开
混改专题会
全国国有企业改革
座谈会召开
“十项改革”
试点全面铺开
中央经济工作会议
定调混改突破口
2014.7
2015.9-12
2016.2
2016.72016.9
2016.72016.12
2017.3
两会召开深入推
进国改、混改
图1、国改进程
1,500
2,500
3,500
4,500
5,500
6,500
0.3
0.4
0.5
0.6
0.7
0.8
0.9
13-0113-0714-0114-0715-0115-0716-0116-0717-01
国资改革指数/上证综指（左轴）上证综指（右轴）
十八届三中
全会
“四项改革”
试点
“1+N”
顶层设计
国改座谈会、
“十项改革”试点
中央经济
工作会议
国有资产产权保护政策出台，中央经济工作会议与两会定调，改革不断落地，国企改革预
期重建中

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国企改革是主题策略，预期升温-降温-重建
资料来源：Wind，根据新闻资料整理，海通证券研究所
图2、国企改革是主题策略
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