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基于此，我们找到了台塑集团，她的发展历程和经验，对恒力、荣盛和恒逸等
民营企业有很强的借鉴作用。台塑集团2016年税前利润742亿人民币，是我国入
选2016年世界化工50强的2家中国企业之一。台塑石化有2000万吨炼油，300
万吨乙烯的规模，2017年第一季度的利润接近50亿人民币，是台塑集团市值最大
的资产。她的投建是台塑集团真正开始腾飞的起点，在台塑石化之前，公司的中下
游产业链已经十分发达，产业链的延伸度和细分度已经十分完善；自台塑石化之后，
公司进一步发展壮大，真正走向了石化行业上游，掌握了原材料的供应，形成了石
化化工产业链。目前，恒力、荣盛和恒逸等民营企业已经走在这条和台塑成功经验
相似的路上。我们期待未来，有更多的中国企业走向世界，加入世界化工50强的行
列！
纵观台塑集团的发展历程，我们认为有四点是十分值得大陆企业学习的：
◆重视研发，成立研究所，持续打造核心竞争力
公司在70年代就成立了研究所，立志研发新材料，打破技术封锁。目前公司在
碳纤维，高吸水性树脂（SAP）和电子材料方面都是世界上排得上号的生产商。公
司是世界碳纤维4大公司之一，其它三家都是日本顶级的集团公司。SAP长期被日
德企业垄断，台塑集团经历重重困难打破了垄断。电子材料方面，子公司南亚科技
已导入20nm制程
◆视野广阔，布局海外市场，坚定走国际化发展路线
台塑集团虽然在台湾这个小岛起家，但是眼光却从未局限在方寸之间。为了更
好应对未来国际化的调整以及拓展下游市场，公司积极布局海外市场。80年代，台
塑集团就看中了美国优良投资环境，大举进入美国市场。最初以聚氯乙烯及相关工
业为重心，90年代公司大举投资上游生产乙烯的烯烃裂解厂等8座石化化工厂。随
着美国页岩气开发技术的日益成熟，公司充分利用美国低天然气价，最近决定在美
国新建乙烷裂解厂、丙烷脱氢厂、HDPE、LDPE厂等，进行第二次投资大扩产能
◆内部管理优秀，堪称现代企业教科模板
公司掌舵人王永庆有“经营之王”的美称，其在公司的治理方面的经验更是看
成现代企业管理模板。随着公司的发展壮大，公司设立了总管理处管理整个集团的
决策，人力，采购、法律等除了生产之外的其它所有职能，各个子公司只需要负责
生产。这种管理模式减轻基层领导的管理任务，使他们全身心地投入到业务中；减
少高层领导人的管理工作，使他们有更多的时间投入到更重要的企业战略决策中去，
是一个合理而有效的管理体制
◆主动承担原材料涨价成本，维护行业共同利益，促进产业健康发展
台塑在逐渐发展壮大的过程中，除了在经营方面业绩斐然，在为整个行业健康
发展也有重大贡献。在70年代，国际市场供需格局震荡，价格波动剧烈的过程中，
为了保证下游行业稳定发展，主动承担原材料成本上涨带来的压力，虽然对台塑造
成重大影响，但是却让整个塑胶原料聚氯乙烯与石化工业下游企业渡过难关，为台
湾石化产业链的未来发展奠定基础
增持（维持）
分析师
裘孝锋
021-22167262
qiuxf@ebscn
执业证书编号：S0930517050001
赵乃迪
010-56513000
zhaond@ebscn
执业证书编号：S0930517050005
行业与上证指数对比图
2017-08-04 化工企业专题——台塑集团
敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告
目录
目录 ......... 2
1、 台塑集团——台湾石化业的庞然大物 ........... 4
2、 台湾塑胶集团——从PVC生产到多角化经营 .......... 7
2.1、 自下而上完成产业链整合，积极进行多角化转型 .......... 7
2.2、 业务拓展与全球布局 ..... 11
3、 台塑石化——六轻计划的实行者 .... 12
3.1、 六轻计划四期扩张奠定台塑石化地位... 13
3.2、 发展高附加值产品组合16
3.3、 发挥垂直整合之功效 .... 19
4、 子公司布局多产业开花结果21
4.1、 南亚塑胶——塑胶、石化、电子材料及聚酯四大产业21
4.2、 台湾化学纤维——主营纺纤与石化原料 .......... 22
4.3、 福懋兴业——织布染整一体化作业的中游产商 ........... 23
4.4、 南亚科技——电子通讯行业完整产业链成型 ... 24
