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新材料行业2017年新三板中期策略_大浪淘金_布局高成长领域和细分行业龙头_中泰证券24页

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[Table_Industry]
证券研究报告/投资策略报告 2017年7月16日
新三板/新材料 2017年新三板新材料行业中期策略:
大浪淘金,布局高成长领域和细分行业龙头
[Table_Main][Table_Title]评级:增持( 增持 )
分析师:辛彩妮
执业证书编号:S0740516070002
电话:010-59013790
Email:xincn@r.qlzq
分析师:张帆
执业证书编号: S0740515020001
电话:021-20315209
Email: zhangfan@r.qlzq
[Table_Profit]基本状况
上市公司数 1413
行业总市值(百万元) -
行业流通市值(百万元) -
[Table_QuotePic]行业-市场走势对比200
400
600
800
1000
1200
1400
1600
1800
1103
1123
1143
1163
1183
1203
1223
1243
1263
16-0716-0816-0916-1016-1116-1217-0117-0217-0317-0417-0517-06成交金额三板成指三板做市
公司持有该股票比例
[Table_Report]相关报告
1.中泰新三板新材料行业投资策略:把
握成长,聚焦细分领域投资机会
(20170118)
2.中泰新三板OLED材料专题研究:
OLED趋势已成,掘金原材料端投资机
会(20161017)
3.中泰新三板新材料专题报告之锂电正
极材料:关注优质三元材料供应商
(20160626)
4.贝特瑞(835185.OC):负极材料龙
头,切入NCA三元材料领域
(20170205)
5.圣泉集团(830881.OC)-年报点评-
主业稳健,财务费用降低推动业绩增长
(20170412)
[Table_Finance]重点公司基本状况
股价
(元)20152016A2017E2018E20152016A2017E2018E
圣泉集团8.990.800.750.860.9511.212.010.59.50.73买入
贝特瑞29.12.151.51.191.4713.519.424.419.81.27增持
西部超导18.750.410.460.50.5946.040.837.531.82.20增持
天力锂能22.910.690.431.582.233.253.314.510.40.34买入
简称EPSPEPEG评级
备注:股价截至2017年7月9日
[Table_Summary]投资要点
截至2017年7月9日,根据wind行业分类,新三板共有1413家材料类
挂牌企业,占所有挂牌企业的12.5%,其中151家进入创新层,208家企
业采用做市交易的方式

新三板新材料行业2016年年报回顾:整体成长性平淡,个股分化明显。1)
从整体来看,1396家材料企业2016共实现营业收入3067亿元,同比增
长10.49%,增速高于2015年的2.21%;共实现归母净利润173.07亿元,
同比增长19.86%,增速远低于2015年的37.89%;综合毛利率为19.37%,
比2015年提高1%;净利率为5.64%,比2015年提高0.41%。2)从个
体来看,平均每家材料企业实现营业收入为2.20亿元,归母净利润的均值
为1240万元;远低于创业板材料板块的均值

2017年1月1日至7月9日,1396家新材料公司的市场交易主要集中于
少数企业:1)共有601家公司发生交易,成交30.12亿股,成交总额为
181.47亿元,成交量TOP20的企业占成交总量的40.38%,成交额TOP20
的企业共成交93.11亿元,占成交总额的51.52%;2)材料企业共完成182
次增发,发行20.9亿股,募集资金总额为87.4亿元,平均每次发行的金
额为4802万元,其中有23家材料企业的募资金额超过1亿元,这23家
企业共募集资金47.86亿元,占比超过50%;3)截至7月9日,挂牌材
料企业共100家启动了IPO

2017年新材料行业中期投资策略:大浪淘金,布局高成长领域和细分行业
龙头。材料板块企业众多,但个股分化严重,在没有整体性大行情的情况
下,我们依旧坚持前期的观点:精选高成长行业和优质个股,布局长期价
值投资。1)从行业的角度,我们建议重点关注快速成长的锂电池材料产业
链、新一代显示材料(OLED材料和量子点材料)、贵金属催化剂、碳纤维
和石墨烯为代表的前沿新材料等高成长领域的投资机会;2)从个股的角
度,我们建议重点关注细分行业龙头标的,重点推荐贝特瑞、西部超导、
圣泉集团、天力锂能等

高成长领域之锂电池材料产业链:我们看好下半年新能源汽车行业的发展
机会,建议重点关注锂电池材料产业链的投资机会。1)正极材料:顺势而
为,三元材料投资正当时。预计到2020年,三元材料的销量和产值分别
将达到21.8万吨和315亿元,该产值接近2016年的4倍,建议重点关注
杉杉能源、天力锂能和安达科技等。2)负极材料:以碳材料为主,重点关
注龙头企业。负极材料行业集中度高,前三大生产企业的产量占比已超过
55%,因此在锂电行业快速发展的大趋势下,龙头企业有望受益规模效应
而提升盈利水平,建议关注龙头标的贝特瑞。3)隔膜:湿法+涂覆隔膜需
求高速增长。随着电动汽车特别是三元动力电池的推广和普及,高性能锂
离子电池隔膜尤其是湿法涂覆隔膜的需求量将会更加快速地增长,建议关
请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 -
投资策略报告
6.西部超导(831628)-年报点评-业绩
符合预期,现金分红1.19亿元
(20170302)
7.西部超导(831628.OC)-高端钛合金
和低温超导线材行业领跑者
(20151104)
8.天力锂能(833757)-年报点评-三元
销售收入大增60.53%,公司高成长延
续(20170429)
9.天力锂能(833757.OC):三元材料
新秀,步入成长快车道(20160712)
注湿法隔膜工艺比较成熟的纽米科技、鸿图隔膜和干法工艺比较成熟的惠
强新材等

高成长领域之新一代显示材料:OLED&量子点材料。1)新iPhone确定
使用OLED屏幕,其示范作用将引导OLED下游放量,预计到2020年底
AMOLED面板市场规模将达到670亿美元,从而拉动相关材料的大量需
求;2)在新一代显示材料领域,建议关注瑞联新材、莱特光电、盛华科技、
纳晶科技等

重点关注细分行业龙头之西部超导(831628.OC):公司是我国航空用钛合
金棒丝材的主要研发生产基地,是国内唯一实现低温超导线材商业化生产
的企业,也是国际上唯一的铌钛(NbTi)锭棒及线材全流程生产企业。2016
年公司实现营业收入9.67亿元,同比增长9.02%;归属母公司净利润1.62
亿元,同比增长17.82%

重点关注细分行业龙头之贝特瑞(835185.OC):公司是全球最大的负极材
料供应商,2016年进军磷酸铁锂和三元NCA正极材料市场,公司现有客
户包括松下、三星、LG、比亚迪等全球主要的锂电池生产企业。2016年,
公司营业收入达到21.36亿元,同比增长42.28%;归母净利润2.61亿元,
同比增长47.12%

重点关注细分行业龙头之圣泉集团(830881.OC):公司专注于各类植物秸
秆的研发、开发和综合利用,产品包括铸造材料、酚醛树脂系列产品、生
物医药、石墨烯内暖产品等,是全球最大的呋喃树脂、世界第三大酚醛树
脂供应商。2016年公司实现356.19亿元,同比增长6.15%;归属母公司
净利润4.85亿元,同比增长25.48%

重点关注细分行业龙头之天力锂能(833757.OC):公司主要从事锂电三元
正极材料和无汞锌粉产品的研发、生产和销售,是业内同时拥有前驱体和
成品三元材料的少数供应商之一。2016年公司实现营业收入3.69亿元,
同比增长69.04%;归母公司净利润3649万元,同比增长115.87%

风险提示:产业政策低于预期的风险;公司规模小,业绩大幅波动的风险;
新产能规划建设不合理的风险;宏观经济波动风险;行业竞争加剧风险等。