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证券研究报告
2017年6月18日
汽车及零部件
6月车市上旬依旧相对低迷，关注产业链后续利润回升
行业动态
行业近况
上周市场呈盘整态势，沪深300指数下跌1.6%，A股汽车整车板
块下跌0.9%，汽车零部件板块上涨1%

个股方面：方正电机以11.8%的涨幅A股领涨；正通汽车以18.4%
的涨幅H股领涨

评论
6月车市上旬依旧相对低迷，中报行业难有大亮点：根据乘联会
数据，6月前9天，乘用车零售/批发分别同比增长-2%/10%，考
虑到去年同期有端午节假日影响，批发数据或有部分低基数影响

考虑到Q2前两个月销量整体较为低迷，乘用车企业中报难有大的
超预期表现。我们周五走访了部分吉利在上海4S店，博越自动挡
部分车型依旧需要等待，整体库存也在1个月左右的合理水平；
领克品牌4S店已经完成了整体建设装修，预计新车将在4季度到
店，目前已有部分客户预定，大部分是关注吉利品牌的粉丝，经
销商目前在进行销售人员的重新招聘和培训

苏州金龙申报新能源客车目录，关注产业链后续利润回升：上周
工信部发布了《乘用车企业燃料与新能源积分并行管理办法（征
求意见稿）》，2018~20年车企新能源积分需达到传统燃油乘用车
产量的8%/10%/12%，相对之前推出传闻明显超预期，带动了本
周新能源汽车产业链的大涨。整体来看，新能源汽车产业链产销
量已经逐步走出产销量低谷，后续静待产业链利润进一步回升

在工信部最新公布的一批车型目录中，苏州金龙海格有5款纯电
动客车，或显示出苏州金龙对新能源客车补贴资质恢复的信心，
继续维持对金龙汽车的推荐

蓝筹小幅回落，成长表现较好：上周蓝筹呈现小幅回落迹象，尽
管市场投资者依旧预期蓝筹回调属于正常现象，或乐观预期调整
一下更有利于后期突破，但我们依然维持前期判断：从中长期来
看，选择部分明显处在底部的个股且有更大市场空间标的，如金
龙汽车、万里扬等或是更佳的选择

估值与建议
本周模拟组合维持不变

风险
乘用车销量低于预期

目标 P/E (x)
股票名称 评级 价格 2017E 2018E
金龙汽车-A 推荐 16.00 30.6 16.9
万里扬-A 推荐 21.00 22.7 18.4
上汽集团-A 推荐 36.00 9.7 9.0
精锻科技-A 推荐 22.00 26.0 20.4
双林股份-A 推荐 38.00 24.4 18.8
长安汽车-A 中性 16.40 6.3 6.3
江铃汽车-A 中性 20.00 12.8 10.0
吉利汽车-H 推荐 20.00 14.3 9.7
正通汽车-H 推荐 8.90 12.2 10.1
永达汽车-H 推荐 11.20 9.5 8.2
中金一级行业 可选消费
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资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部
李正伟 奉玮
分析员 分析员
zhengwei.li@cicc
SAC 执证编号：S0080514030001
SFC CE Ref： BFJ416
wei.feng@cicc
SAC 执证编号：S0080513110002
SFC CE Ref： BCK590
95
100
105
110
115
120
2016-062016-092016-122017-032017-06
相对
值 (
%)
沪深300 中金汽车及零部件
中金公司研究部: 2017年6月18日
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公司讯息...... 12
国际视野...... 13
图表
图表1: 本周模拟组合 ... 3
图表2: 上周重点上市公司涨跌幅-A股 ....... 4
图表3: 上周重点上市公司涨跌幅-H股 ....... 4
图表4: 汽车行业细分板块涨跌幅-（1） ..... 5
图表5: 汽车行业细分板块涨跌幅-（2） ..... 6
图表6: 2014年初至今乘用车板块相对大盘表现 ....... 7
图表7: 2014年初至今商用载客车板块相对大盘表现 . 7
图表8: 2014年初至今商用载货车板块相对大盘表现 . 7
图表9: 2014年初至今汽车零部件板块相对大盘表现 . 7
图表10: 覆盖公司上周重要公告汇总 ........ 12
图表11: 本周国际汽车厂商涨跌幅 ........... 14
图表12: 可比公司估值表 .......... 15