本文对于汽车行业的并购，主要集中讨论目标的选择和公司的估
值。第一部分是对目前国内外汽车并购市场、历史及动因进行分析。第
二部分是对并购目标选择条件的筛选进行阐述。第三部分旨在对估值方
式进行探讨。第四部分重点讲述与具体分析万向钱潮并购美国 A123 成
功的案例。
鉴于目前研究兼并重组的论文大多偏向兼并的风险和兼并重组的动
因分析。本文把重点放在阐述并购目标的选择，结合实际的产业指标和
产业历史发展阶段及国内外不同的市场环境，深入探讨中国汽车企业如
何选择最适合自己的并购对象及估值，给有能力、有意愿能走出去并购
的汽车行业做一个参考与导向。
另外，本文也提出新能源汽车发展应先走并购核心零部件公司的发
展途径。
总之，本文研究意义是为中国汽车企业的并购发展提出建议，对未
来汽车产业并购发展进行探讨。
关键词：汽车行业并购 目标选择 公司估值
第一章 绪 论
中国汽车市场伴随着改革开放不断发展，到了 21 世纪初，更是呈现销量快速增长，汽车品
牌不断多样化，国内车企实力不断增强的局面。从 0 到 1**0 万辆，中国汽车用了不到 60 年。
虽然与美国汽车达到千万级别用时差不多，但中国汽车的前 30 年几乎处于停滞状态，从零到百
万辆就用了近 40 年。今后的不足 20 年，中国汽车用超音速从 100 万辆攀升到了 1**0 万辆。
站在 21 世纪新的产业发展关口，对于未来汽车产业的发展，汽车兼并重组成为了一个重要
课题，逼迫着所有的国内汽车行业大佬去面对。
前年中国吉利集团并购瑞典沃尔沃汽车公司的案例，也激发了各个车企尝试对海外车企进
行投资并购的热情。2008 年岁末，由美国次贷危机引发的金融风暴席卷全球主要经济体，危机
已经由虚拟经济扩散至实体经济，其中汽车业已成为受影响最大、最直接的行业之一。从长期
来看，被并购企业的价格，因为受金融危机的影响，许多西方企业陷入了极大的经营困境，企
业并购不仅谈判筹码低，公司整合也相对容易，因为这些企业只有降低并购价格才能通过被并
购重组而走出困境。这就给了中国企业“走出去”的条件。
中国汽车企业自身发展的需要上看，汽车行业是资金、技术、人才密集型行业，并且必须
达到一定规模才能产生理想的效益。
中国汽车市场经过 30 余年的发展，目前市场呈现相对饱和状态，惟有走出国门，参与海外
并购、开拓海外市场、同跨国公司同台竞技才能得到跨越式发展。
中国汽车企业通过海外并购，可以利用被并购对象已建立的海外销售渠道和客户群体，进
而获得更多海外市场份额，迅速扩大销售规模；通过并购不仅能获得知名度更高的品牌、更先
进的技术，还能产生规模经济，降低单位汽车的成本，实现专业化分工和协作，提高企业整体
经济效益。
本文写作目的是站在国内车企的角度，探讨如何进行并购标的选择和估值，为车企实现做
大，做强，走出去的战略提出个人的参考意见。
本文采取的研究方法主要是案例研究法。选取了中国民企万向钱潮集团公司并购美国电池
公司 A123 公司的例子，讲述其并购的动因，并购的经过，并购价格估值和并购后效果。
文章的结构如下：
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