长期以来，证券经纪业务依然是证券公司营业收入的主要支柱之
一。2011 年以前，证券经纪业务贡献着证券公司 50%以上的利润。
在目前证券经纪业务的竞争白热化、同质化产品过多、佣金下降的情
况下，众多证券公司也在探索着各种可行的业务模式，寻找合适的经
纪业务发展模式和途径，推动证券经纪业务转型，但是收效甚微。进
入 2013 年，我国证券公司在在证券经纪业务转型方面仍然困难重重，
资产管理、投资顾问等业务收入增加缓慢，业务新在产品和模式方面
有待提高。
因此，中国证券经纪业务如何发展、创新与转型，已经成为学术
界和实践界共同关注的焦点。本论文试图充分剖析国内对于经纪业务
转型过程中存在的问题以及面临的挑战，在案例分析与理论分析相结
合提出有效的应对措施，从而为国内证券行业经纪业务转型提供借鉴。
本文主要工作包括几下方面：
1.对国外证券公司发展现状和主要盈利模式进行了系统性总结，
在此基础上，联系中国实际，从比较的视角分析了中外证券公司模式，
并剖析了美国证券公司经纪业务模式。为下一步研究中国证券经纪业
务问题提供了宽泛的视角和逻辑支撑。
2.按照提出问题、解决问题的思路，首先对我国证券公司经纪发
展阶段和现状进行概括，然后通过数据描述和问题归纳分析我国证券
公司经纪业务存在的问题，探讨其背后的深层次原因。
3.通过建立计量模型和回归分析，运用葛兰杰因果检验的方法对
证券交易量与经纪业务收入的关系进行实证，得出证券交易量与经纪
业务收入高度相关的结论。
4.对国内证券公司经纪业务竞争格局进行分析，配以翔实的数据
支持。并在借鉴美国证券经纪业务转型方向的基础上，对我国证券经
纪业务转型方向提出具体建议。
关键词：证券市场 ; 经纪业务; 发展趋势; 转型方向
第 1 章 绪 论
1.1 问题的提出
1.1.1 研究意义
证券经纪业务，是指证券公司通过其设立的证券营业部，接受客户委托，按
照客户要求，代理客户买卖证券的业务。证券经纪业务是随着集中交易制度的实
行而产生和发展起来的。由于在证券交易所内交易的证券种类繁多，数额巨大，
而交易厅内席位有限，一般投资者不能直接进入证券交易所进行交易，因此，只
能通过特许的证券经纪商作中介来促成交易的完成。
作为中国金融市场重要组成部分的证券市场，经过短短 20 多年的发展，几经
风雨、几经起伏，已经成为与中国经济生活、中国百姓生活不可或缺的部分。在
20 世纪 80 年代改革开放的特殊背景下，股份制改造的内在需求、财政金融体制
改革、破解融资困境等多种因素，驱动了中国证券市场的诞生。如今中国资本市
场已经取得了举世瞩目的成就，截止 2012 年底，沪深两市 A 股总市值已达 22.53
万亿元，全国共有证券公司 114 家，总资产达 1.72 万亿元，证券从业人数 24 万，
我国证券市场已经成为全球第二大市值市场，在新兴国家中排名第一，是名副其
实的证券市场大国，与中国经济地位基本相称。
我国证券市场快速发展的主要原因有三点：一是改革开放三十年，我国实体
经济快速发展，产生了庞大的直接融资需求，以银行为主导的间接融资已经不能
满足企业，因此，证券市场伴随着虚拟经济发展起来；二是我国先后实施了一系
列资本市场改革创新措施，尤其是股权分置改革，增加的市场的流动性，激发了
市场活力；三是 2010 年以后出台了多项支持证券公司开展创新的政策，扩大了
证券公司业务边界和业务范围，推动了证券公司创新业务的发展。
伴随着证券市场的发展，作为证券公司盈利重要来源的证券经纪业务结构发
展却一波三波。90 年代初期，上海证券交易所成立，证券经纪业务高额的利润
吸引了大量资本涌入逐利，众多证券公司纷纷成立，业务同质化与粗放性发展，
导致竞争加剧。在此背景下，2002 年，中央宣布实施证券交易手续化市场，将
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