目前,我国民营企业己经成为国民经济发展中的重要力量,但在发展中由于受

到旧有经济体制的限制以及民营企业自身治理结构不完善、企业规模较小等原因,

难以取得银行等金融机构的信用贷款,更加难以利用我国的资本市场进行融资。因

此,越来越多的民营企业尝试利用海外资本市场,选择海外上市的方式进行融资。

对于海外上市的问题,学术界已经积累了大量研究成果,主要包括海外上市的

动因研究、经济后果研究等方面。其中海外上市的动因包括财务收益动机、商业收

益动机、公司治理动机等理论。而对于企业海外上市的经济后果,学者们主要从企

业海外上市后的业绩表现以及市场反应两个方面进行研究,其中对于企业海外上市

后的业绩表现,研究的焦点主要集中在企业的IPO效应;而对于企业海外上市的市

场反应研究,学者们大多釆用事件研究法,通过以上市为事件研究企业股价的走势

以及对股东财富的影响。尽管学者们对企业海外上市的研究已经累计了相当的研究

成果,但仍然存在着一些研究不足。例如目前对企业海外上市的研究对象是全样本

研究,没有细分研究样本;研究方法上主要采用定性研究方法,较少使用定量以及

实证的研究方法。针对此不足,本文采用案例研究方法,深入剖析XX稀贵金属有

限公司这一民营企业海外上市的具体情况,深入剖析民营企业海外上市的动因、路

径以及上市过程中面临的各种问题,并结合相关理论对这些问题提出相应的对策建

议,以期能为我国民营企业的海外上市提供经验借鉴。

目前可供民营企业选择的海外上市方式,主要包括直接上市、买壳上市、造壳

上市、可转换债券上市、存托凭证上市等;而可供民营企业海外上市的地点,主要

包括美国证券市场、香港证券市场、新加坡证券市场、澳大利亚证券市场等。本文

对这些海外上市方式以及地点进行阐述,分析比较彼此之间的优势与劣势。

XX稀贵金属有限公司是我国一家民营企业,本文分三个层次分析其选择澳大

利亚资本市场上市原因。其上市融资的动因在于为公司投资项目提供资金支持;改山东大学硕士学位论文

善公司的财务状况,增强公司未来的盈利能力;进一步增强公司核心竞争力,巩固

和加强公司的行业地位。选择海外资本市场上市的原因在于境内融资存在障碍;海

外上市存在着众多融资优势;海外上市更加利于企业的长期发展。选择澳大利亚资

本市场的原因在于澳洲证券交易所上市有助于提高企业的国际知名度,为企业带来

丰富的国际合作资源;澳洲证券交易所的交易非常活跃,其股票流通的便捷有助于

提升股价;澳洲证券市场对于增发扩股的时间和规模没有限制,上市公司可以根据

企业需要较容易进行增发扩股,实现再融资,且再融资的规模可以超过IPO的规

模;澳洲证券市场对于增发扩股的时间和规模没有限制,上市公司可以根据企业需

要较容易进行增发扩股,实现再融资,且再融资的规模可以超过IPO的规模;而且

我国政府与澳大利亚政府一直保持着政治、经济、文化及资本等方面良好的合作关

系,国际交易往来较为频繁。

结合XX稀贵金属有限公司在海外上市所面临的主要问题,本文对我国民营企

业在海外上市过程中遇到的问题进行归纳梳理,包括对海外上市的认识存在误区、

对海外上市过程中的风险控制措施不健全、公司治理机制不能适应海外资本市场要

求、缺乏海外上市的专业人才与培训指导等方面,然后本文对这些问题提出相应的

对策建议,包括明确海外上市目的并选择合适的上市方式与地点、熟悉海外上市法

规并建立配套的风险控制机制、注重信息披露并完善公司治理机制以及培养专业人

才并善于借助中介机构力量。

关键词:民营企业;海外上市;上市动因;市场反应