封面文章
金融遇上互联网
金融遇上互联网6月，在银行间货币市场利率飙升至历史高点，并引发“钱荒”事件沸沸扬扬之时，一个新生事物借力声名远播的支付宝，悄无声息地成功跨界，变身为全新的金融产品。这种变化在互联网技术上或许只是一个微小的改进，却在金融界引起轩然大波，甚至被冠以“搅局”、“颠覆”等夸张的字眼。 而扮演“搅局”和...
券商如何在线理财
券商如何在线理财网络券商呼之欲出，传统券商必须提前应对。在2012年5月召开的券商创新大会上，放宽行业门槛成为一个重要的内容，其中“支持证券公司与互联网金融公司合作，支持设立网上证券公司”是大家共同关注的内容。 从成熟市场的经验看，网络经纪商发展势头凶猛，对传统券商形成不小的压力，以美国网络经纪...
封面专题
速读
速读高层密集调研 温和刺激或出台 7月9日，国务院总理李克强在广西强调，要增强调控的针对性和预见性，做到稳中有为，完成全年经济社会发展的主要任务，宏观调控要立足当前，着眼长远，使经济运行处于合理区间，经济增长率、就业水平等不滑出下限，物价涨幅等不超出上限。在这样一个合理区间内，要着力...
数据
数据聂夫之道 我们运用修正过的聂夫选股方法对2005年5月初至2012年12月底的A股市场进行了回溯检验，结果表明聂夫之道在A股市场可以取得44.12%的年化复合收益率，而同期沪深300指数的年化复合收益率只有13.86%，聂夫之道投资法的年化超额收益达到30.26个百分点。 更为难...
要刊速递
要刊速递《福布斯》 预计iPhone 5S月底投产 7月15日，Jefferies集团分析师彼得·米塞克在一份报道中表示，作为其1500万台生产计划的一部分，苹果已经计划在本月晚些时候准备启动iPhone 5S的生产。 由于迄今为止，苹果公司对iPhone？？5S一直保持沉默，...
微博
房企再融资将放开 @国际金融报：【政策调整成定局 房企融资开闸指日可待】尽管监管层没有明确表态房地产融资政策将调整，但种种迹象表明，暂停三年多的房企融资将有条件放开，闸门或将从涉及上市房企的重组开启。住建部政策研究中心原主任陈淮表示，开发商肯定是要借钱融资，关键是如何把间接转为直...
宏观
经济持续低迷
经济持续低迷二季度中国经济继续下滑，实际情况可能要比数据显示的更差，下滑的势头短期难以见底。 在这个过程中，经济结构的调整似乎也有所倒退，投资再次回归成为主导经济增长的首要力量，居民收入增速也在大幅放缓。在边际上缓慢推进的改革可能无法短期改善经济结构，中国亟须在体制上进行大改革。 尽管整体经...
莫误读“克强经济学”
莫误读“克强经济学”面对经济下行等诸多问题，宏观政策将是什么特点？巴克莱给出了“克强经济学” （Likonomics）的概括。“克强经济学”这个国际化的命名或许受到了日本“安倍经济学”（ Abe-nomics）的启发。但与日本货币与财政双管齐下提振经济截然不同的是，在巴克莱经济学家看来，中国将主动放...
特稿
GSK行贿案上的权力链
GSK行贿案上的权力链7月11日，公安部一纸措词严厉的通报，揭开了葛兰素史克（下称“GSK”）行贿窝案的真相。 GSK可谓风波不断，从国家药监局公布A型肉毒毒素保妥适等药品被停用、超适用症推广在美国被罚30亿元，再到前GSK研发中心总裁臧敬五涉嫌论文造假。然而，此次公安部多路人马侦查GSK通过旅行社进...
五年后的行政处罚
“千呼万唤始出来，犹抱琵琶半遮面。”证监会五年前对百科集团的立案调查，2月22日才做出处罚结果，更吊诡的是五个月后的7月13日，上市公司才发布公告。 百科集团现在已经更名为宋都基业投资股份有限公司（下称“宋都股份”，600077.SH）。7月13日，宋都股份公告称，证监会对国能集...
公司与产业
ST鞍钢扭亏有“道”
ST鞍钢扭亏有“道”与市场预期一致，ST鞍钢（000898.SZ）3月份公布的2012年年报再度巨亏，亏损额为41.57亿元，几乎是2011年的两倍。由于连续两年亏损，公司股票随即被ST。根据深交所相关规定，如果ST鞍钢2013年仍为亏损，公司将被暂停上市，因而如何避免连续三年亏损已是公司的当务之急...
A股“做空”底线渐探渐明
“做空”在国外虽然已经很成熟，但对只有20多年历史的中国股市来说还是新鲜事物。 橘生淮南则为橘，生于淮北则为枳。国外的浑水、香橼做空中概股甫一登场，即让中国投资者眼前一亮，而与浑水、香橼从事同样业务的国内机构却被指责为别有用心，甚至知名分析师也直言“揭秘者没有证券咨询资质”。中国...
煤炭：550元不是底
随着6月下旬中煤、神华相继大幅调低北方港口挂牌价，坚挺了近一年的港口价格跌幅突然扩大，由此造成的贸易商延期交货和违约行为波及国际煤市，澳洲纽卡斯尔港5500大卡动力煤一度单周大跌4.05美元/吨。我们似乎看到了与2012年年中下跌起点相似的景象，煤价是否会再次出现断崖式下跌？ 多...
贵州茅台：回暖是假象？
“2013年1-4月份，公司整体销售量虽然下降了23.8%，但是销售额却增长了11.2%，而且4月份销售量已出现增长。”在贵州茅台（600519.SH）5月16日召开的股东大会上，公司董事长袁仁国对参会人员信心满满地透露了上述信息。 然而话音刚落，贵州茅台就宣布产品全线降价进军电...
中国贵金属的蹊跷买卖
中国贵金属的蹊跷买卖位于内蒙古赤峰的金矿企业瑞金矿业（00246.HK）股票市值最高时曾达150亿港元，实际控制人为吴瑞林。2011年南华早报 （South China Morning Post） 爆出公司假账疑云后，董事长、CFO、核数师纷纷辞职，股票自当年5月停牌至今。 在港股的私企资源类公司里...
中集的“产融梦”
最近两年，投资者可以注意到，中集集团（000039.SZ）正在投入巨资以融资租赁等形式进入金融业务。公司对金融业务的定位很清晰：协助集团产业战略发展、产业结构调整和竞争市场目标的实现，致力于构建与集团全球领先制造业地位相匹配的金融服务体系。通过发展融资租赁、经营性租赁和其他相关业...
金融
券商静待公募
新《证券投资基金法》实施一月有余，券商公募牌照申请尚无实质性推进。 7月12日，证监会新闻发言人对《证券市场周刊》表示，目前，相关现场检查的文件正在制定过程中，待文件制定完成后，尽快启动现场检查程序。 6月7日，证监会对证券公司申请公募牌照审核程序简化为联合现场检查、机构部出具监...
资产证券化是终极影子银行
资产证券化是终极影子银行最近有传闻称，银监会可能将出台法规规范同业业务，内容包括：同业业务“解包还原”，并按照表内的同类型业务标准占用资本、计提拨备；规范担保行为。 若上述传言属实，则表内影子银行模式恐将落幕。目前影子银行主要有三种形式：信托受益权类买入返售、票据类买入返售以及银行理财产品，其中前二者特...
迟来的“国十条”
迟来的“国十条”7月5日，国务院办公厅发布《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》（下称“《意见》”）。 总体上看，这仿佛新一届政府一部迟来的“经济金融版”《政府工作报告》，非常清晰的是，这是6月19日国务院常务会议《研究部署金融支持经济结构调整和转型升级的政策措施》的逐条细化，并将当时...
投资圆桌
芒格与储贷业的战争
威斯科金融公司曾经是一家名为共同储蓄的小型储贷机构的母公司，共同储蓄的总部位于帕萨迪纳。从买下的那一刻起，芒格和巴菲特就为该公司的运营争论不休。然而，随着时间的流逝，与其主要所有者伯克希尔一样，威斯科也从本来的业务转换至完全不同的事业。 如果说伯克希尔是一大张画布，是巴菲特在芒格...
芒格论普世智慧与投资的关系
巴菲特在投资上的成功早已无须赘述，近年来，巴菲特身边的得力伙伴查理·芒格越来越被投资者所关注，其给予巴菲特的支持以及自身风趣、深刻的见解往往闪耀着智慧的光辉。芒格用“跨学科”的方法让自己养成了清晰而简单的思维模式，他进行观察和做出推论的基础是根本的人性、基本的真理和许多...
海外
如何对冲中国的硬着陆
中国金融业去杠杆化，会增加经济硬着陆的风险。虽然硬着陆的概率仍然很低，但与对冲成本比起来还是很高。摩根士丹利、高盛等投行认为新政府让银行业去杠杆的政策已非常明显，而且这个去杠杆化可能在接下来的一年中继续。 所以很多境外投资者不得不考虑在中国深处熊市的情况下，以及在紧缩政策的氛围下...
东西方金市分道扬镳
自2000年之后，黄金在西方人的投资组合中占比越来越小，去货币化的进程使得黄金最终会淡出人们的视野，这是西方实物金交割率极度低下的主要原因。 当黄金价格突然下跌的时候，中国（以及许多其他亚洲国家）带着挑衅的味道继续购买黄金，增加其黄金进口。为何会出现这种错配？ 纽约商品交易所和伦...
基金
基金创新如影随形
2013年以来，公募类基金产品的创新就出现了一些新的特点，其中的一些共性特征值得重视。 在银行业务中发掘灵感 基金销售的本质，就是找客户，找有资金的客户，找有资金且愿意投资的客户。而销售的载体，就是一只又一只的基金产品。作为一切销售行为的发端，基金产品的设计对于销售结果的多与少，...