我们所处的时代 养老保险更是财富管理

前言 基于“市场、需求、供给”等现状，采用“需求—矛盾—拐点”分析方法，对中国式现代化化建 设中的养老保险趋势进行专业性研究和前瞻性研判。 中国式现代化化建设中的养老保险趋势研究的方法论
1. 市场
2. 需求
3. 供给
综合梳理
机会-X: 深入挖掘 机会-2: 深入挖掘 机会-1: 深入挖掘
需求
供给
能力要求
产品/服务需求和痛点 机会的细分 需求驱动力和购买决定过程
竞争格局 产品供给 核心能力
启示
对潜在机会优先级 划分的标准 把握相关机会所需 的关键能力 结合数字化趋势的 战略考量
1第一阶段市场研究
23内容概要
宏观 中观 微观 …
环 境
需求 矛盾 拐点 …
风 口
第一性原理 第二增长曲线 第三波思潮 … 突 围
我们所处的时代
读懂中国：从二十大到中央金融工作会议到二十届三中全会
以人民为中心
时代 背景
百年未有之大变局
百年未遇之大疫情
百年发展目标“转段”
开放性
人的开放 信息的开放 制度的开放 贸易的开放 金融的开放 文化的开放
…
复杂性
国际形势 国内环境 区域平衡 人口结构 经济结构 能源结构
?…
涌现性
环境的变化 风险的进化 问题的激化 发展的恶化 文化的西华 矛盾的异化
…
层次性
风险治理 灾害防御 养老保障 健康服务 共同富裕 协调发展
…
巨量性
人口规模 经济总量 地域分布 自然灾害 金融风险 地方债务
...
读懂未来中国：从不确定性到超级不确定性再到开放复杂性
未来中国是一个开放复杂巨系统（Open Complex Giant Systems）
未来 中国
开放性 复杂性 涌现性 层次性 巨量性
中国式现代化
开放复杂巨系 统
读懂中国经济：从高速增长转向高质量增长
年均增长10.5%，超高速
年均增长6.8%，高速
读懂中国金融：从金融到新金融
金融稳定
人民金融
以防范风险、维护金融稳定、服务实体 经济为目标，实施审慎监管
以促进市场行为规范、防止投机行为、 保护消费者权益为目标，实施行为监管
新金融
服务实体经济
防控金融风险
深化金融改革
“五个一”：一委一行一总局一会一局
“时代已变”其折射的是“中国保险业的时代逻辑已变”：保费收入从 指数增长转为线性增长；资产情况从量大质优转为量大质劣；资 本情况正在从“趋之若鹜”走向“求钱若渴”；……沿着旧地图，一定 找不到新大陆。因为现在和未来之间可能存在巨大的鸿沟，不同 的商业范式之间存在断点、突变和不连续性。时代变了，一切都 要变，保险市场的四个要素全变了。 产品。我们以前关注保险产品价格，今天关注的是保险产品价值； 市场。我们以前关注大众市场，今天是中高端市场，高净值用户 是我们的市场； 顾客。我们之前关注客户的群体价值，今天关注他的个体价值； 行业。我们之前看保险是有边界约束的，今天我们需要的是“突 破保险边界”。 这些要求我们对保险业的认知进行调整，虽然保险的底层逻辑未 变，但需要新的顶层思维，我们需要从历史、现实和时代三重逻 辑来思考中国保险业的变革。中国保险业当前遇到的最大的挑战 是自设的“陷阱”：保费收入增长模式的转换、资产质量的突变、 资本投入的断点，这些导致保险商业范式之间存在断点、突变和 不连续性。
读懂中国保险：从保险大国到保险强国
我们所处的时代
这是一个最好的时代，这是一个最坏的时代； 这是一个智慧的年代，这是一个愚蠢的年代； 这是一个光明的季节，这是一个黑暗的季节； 这是希望之春，这是失望之冬； 人们面前应有尽有，人们面前一无所有； 人们正踏上天堂之路，人们正走向地狱之门。 ——查尔斯·约翰·赫芬姆·狄更斯《双城记》
这个时代，不断学习是我们每个人的宿命
（一）国家治理层面 （1）中共全国代表大会 （2）中共中央全会 （3）中央政治局会议 （4）中央政治局集体学习 （5）中央专项领导小组/委员会 （6）大型工作会议 （7）重要座谈会 （8）考察调研 （9）两会讲话 （10）外交场合讲话
（11）重大场合讲话 （12）学习班讲话 （13）指示、信函、贺电、主席令 （14）重要文件、著作
（二）金融业层面
（15）金融业相关的法律法规 （16）中央金融工作委员会历次会议 （17）中国人民银行规章制度 （18）国家金融监督管理总局规章制度 （19）中国证监会规章制度 （20）国家其他部委发布的与金融业有关的文件
我们所处的时代：养老保险更是财富管理 用长期主义对抗不确定性
我们所处的时代
变老天注定 养老靠自己
养老保险变成一个财富管理问题
养老金替代率是指退休后个人收入与退休前个人收入的比值，是衡量一个国家养老保障水平的重要指标。 我国城镇企业职工基本养老保险制度设计的目标替代率约为59.2%，是指以职工平均工资连续缴费35年（含视同缴费年限） 的参保人员，60岁退休时养老金约为上年职工平均工资的59.2%。 根据世界银行建议，养老金替代率在70%～80%就可以保证退休以后生活水平基本保持不变，60%的替代率 只能保证最基本的生活水平，55%已经处在警戒线附近。 《中国养老金发展报告2023》显示，我国现在养老金替代率是46%，远低于55%的国际警戒线水平。 我们需要多少养老金：以60岁为例，据2000年城镇居民平均预期寿命75.21岁推算，在个人账户年利率设定为4%的前提下， 养老金计发138.76个月，取整得到了139个月这个数字。 假设退休工资10000元，目标替代率80%，则需要养老保险10000*（80%-46%）*139=472600元，每年需要的养老年金 约为4万元。 深圳市投资基金同业公会、深圳养老金专业委员会联合发布的《〈养老金来啦〉（1周年）蓝皮书》显示，更 多的受访者开始意识到养老财富规划的重要性。相较于2022年，2023年有养老财富规划的人群占比上升了5 个百分点，但有了养老财富规划并进行实施的人群占比并没有显著变化，仅有28%的受访人表示已经将养老 规划付诸行动。这一数据表明，人们对于养老储备、养老规划的关注有所上升，但还没有完全落于实际行动。
养老保险变成一个财富管理问题
财富管理的关键是资产配置
一个成功的投资者，85%归功于正确的资产配置，10%来自于选择投资目标 的功力，5%必须靠上天的保佑。——诺贝尔经济学奖得主威廉·夏普
资产配置模型
金融产品研究 基金组合构建
体
验
层
配
置
层
工
具
层
从 财富管理 策略 匹配风险偏好、资产禀赋、投资约束 财富管理 到 配置 再到 财富 管理 实践 框架
资产配置模型与模式 从持有维度、资产维度或市场维度
基金组合构建 从管理人、资产类别或策略出发构建组合 （解决资金容量和投资标的）
如何进行资产配置：时间、风险、收益的均衡
自然资源
基础设施
私募股权/债权 高收益、低波动但流动性差
高评级固收 低波动、高流动性 但收益低
股票/信用债 高流动性、高收益
流动性高
流动性低
波 动 率 高
波 动 率 低
投资人无法在单一资产类别中同时获得高收益、高流动和低波动，最多只能选择其中 两个。这个结果称之为投资组合的“三元悖论”：高流动性、低波动率和高收益之间 必须舍弃其中之一。
如何进行资产配置：资产配置的三大原则
长期主义并不只是长期持有，更多的是一种思想，是一种动态考虑资产配置的意识。
资产配置过程
解决预期收益率 资产选择
解决波动率 分散投资
才能长期主义 长期主义
如何进行资产配置：资产配置方法及分类
资料来源：根据国泰君安证券发布的《大类资产配置手册（2017版，上篇）》整理。
如何进行资产配置： 2021-2023年主要大类资产的表现
如何进行资产配置：先稳健再增长
如何进行资产配置：用长期主义对抗不确定性
我们所处的时代——时代变了，一切都要变
动荡时代最大的危险不是动荡本身，而是 延续过去的逻辑做事。 ——彼得·德鲁克
结语
我从不去想未来，因为它来得已经够快的了。
——阿尔伯特·爱因斯坦 如果你们认为听懂了我在说什么，那就真的误解我了。 ——艾伦·格林斯潘