学校代码：11482
密级：
ZHEJIANG UNIVERSITY OF FINANCE AND ECONOMICS
硕士学位论文
MASTER THESIS
论文题目页岩油革命对原油进出口国汇率
影响：机制检验和异质性分析
作者姓名丁蕊
专业金融
所在学院金融学院
指导教师刘建和范方志
完成日期2023年12月
硕士学位论文
页岩油革命对原油进出口国汇率影
响：机制检验和异质性分析
2023年12月
MASTER THESIS
A Study on the Impact of the Shale
Oil Revolution on the Exchange
Rates of Crude Oil Importers and
Exporters:Mechanism Test and
Heterogeneity Analysis
December 2023
浙江财经大学硕士学位论文
摘要
页岩油革命是美国政府当局为了实现能源独立进行的油气开采技术改革。自
从20世纪70年代开始，美国当局开始研究油气勘探技术，到本世纪初确定技术
以及商业开采的可行性。然后，从2012年开始美国页岩油革命进入蓬勃发展的繁
荣时期。自从页岩油革命后，原油开采技术进一步改进，美国原油产量大幅提升，
原油进出口成为重要的国际贸易事件。根据2022年《BP 世界能源统计年鉴》显
示，美国原油产量从2012年开始大幅上升，2012年美国原油产量为6523千桶/天，
2013年美国原油产量为7498千桶/天，后续一直呈现出波动上升的趋势，直至2021
年美国原油产量为11188千桶/天。同时，美国的原油和成品油出口量从2012年开
始逐步上升，2021年其出口量约为2012年出口量3倍。页岩油革命进一步改变了
世界能源的格局，不仅影响原油价格和产量，也对天然气等大宗产品产生了影响，
更对世界经济市场产生了影响。而美元作为原油贸易的主要结算货币，原油进口国
与原油出口国在进行贸易时不可避免会进行美元的兑换，这就一定程度上决定了
页岩油革命会影响到国际汇率市场。此外，由于原油分布的地区不均衡，产生了原
油进口国与原油出口国的差异，以及各地区原油产量的差异。那么，页岩油革命对
汇率市场产生怎样的影响？其对于原油进口国汇率以及原油出口汇率的影响是否
存在异质性？但大部分学者都忽视了这些问题的研究。因此，本文对于页岩油革命
影响原油进出口国汇率的研究具有一定的理论意义和现实意义。一方面，本文关于
页岩油革命对原油进出口国汇率影响的研究，可以作为页岩油革命和汇率市场等
研究领域的有益补充；另一方面，本文的研究结果对国际原油进出口贸易以及防范
汇率风险具有参考意义。如果后续再遇到类似事件冲击使得原油产量大幅波动从
而影响汇率变化时，相关部门可以借鉴页岩油革命的研究对防范油价和汇率波动
风险制定对策。
本文首先对现有的相关文献进行回顾，对学术史进行梳理并总结现有研究成
果的不足之处，并根据现有研究成果的不足之处提出本文的研究思路。同时，本文
对页岩油革命影响原油进出口国汇率机制进行分析，根据分析提出合理的理论假
设。本文主要采用双重差分模型研究页岩油革命对原油进出口国汇率的影响以及
相关的异质性，并结合断点回归模型研究页岩油革命对于原油进出口国汇率是否
存在断点效应，进一步研究由于页岩油革命的发生美国由原油净进口国转变为原
油净出口国这一事件对于美国、中国乃至世界的影响。在基于实证结果分析的基础
上，本文对原油进口国和原油出口国分别提出相关的政策建议，提供参考。
本文得到如下结论：第一，页岩油革命对原油进出口国汇率存在明显的负向影
响，并且其影响存在明显的异质性。页岩油革命可能会通过影响原油价格以及股票
指数进而影响原油进出口国汇率。页岩油革命对原油价格产生显著的负向影响，对
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股票指数产生显著的正向影响。第二，页岩油革命对原油进口国汇率存在显著的负
向影响，但页岩油革命对于人民币汇率产生正向影响。同时，页岩油革命对原油进
口国汇率的负向影响大于其对原油出口国汇率的负向影响。从不同地区的原油产
量来看，无论从显著性还是从系数上来看，页岩油革命对不同原油产量的国家或地
区的影响存在明显的差异性。第三，从不同的地区来看，页岩油革命对亚洲地区和
美洲地区的汇率存在显著的负向影响；页岩油革命对欧洲地区的汇率存在明显的
正向影响；而页岩油革命对非洲地区的汇率存在明显的负向影响。同时，页岩油革
命对亚洲地区与美洲地区的汇率负向影响明显大于其对于非洲的负向影响。第四，
美国由原油净进口国转为原油净出口国这一事件对美国、中国乃至世界都存在影
响。美国从原油净进口国转变为原油净出口国这一事件对美元指数、人民币汇率以
及原油进出口国汇率都产生了明显的断点，并且产生显著的正向断点效应。
本文的创新点在于：第一，本文关注页岩油革命对原油进出口国汇率的影响，
丰富了事件冲击对原油进出口国汇率影响的定量研究。自从美国页岩油革命以来，
全球原油产量及相关产品产量逐年递增，原油进出口贸易成为重要的贸易事件。同
时，国际原油市场也发生了变化，与之密切联系的全球汇率市场也在不断变化，原
油进出口贸易从根本上导致原油进口国汇率和原油出口国汇率产生差异。因此，页
岩油革命是否会影响原油进出口国汇率这一问题值得研究，但大部分学者忽视了
这一问题。第二，本文在研究页岩油革命对原油进出口国汇率影响的过程中，考察
了其影响效应的异质性。本文研究页岩油革命对汇率的影响在进出口国及地区等
表现出的异质性，有利于我们进一步分析页岩油革命影响汇率对不同地区及经济
体的差异性，为政府部门出台相关政策提供了一个有力的理论依据，为世界经济形
势的变化也提供了一定的参考。第三，本文在研究页岩油革命影响进出口国汇率过
程中，进一步分析美国由原油净进口国转变为原油净出口国这一事件对于汇率市
场的影响。自从美国页岩油革命后，美国原油产量不断增加，逐步实现了原油生产
的自给自足，原油出口量不断增加，加之美国几乎没有受到有关原油供应的地缘政
治影响，美国进一步实现了从原油净进口国到原油净出口国的转变。加之，美元也
是国际贸易中的重要结算货币，美国这一转变也可能对国际汇率市场产生影响。因
此，本文关于美国由原油净进口国转变为原油净出口国这一事件对于原油进出口
国汇率影响的研究也是对于相关研究领域的有益补充，对原油市场以及汇率市场
的交易和风险防范提供参考，从而进一步提出相关的政策建议。
关键词：页岩油革命；原油进出口国汇率；双重差分模型；机制分析；异质性分析
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