分类号F8密级
U D C 005编号
（此处间隔20毫米）（以上四项用宋体标四号）
硕士学位论文
董事会资本对内部研发导向的影响
研究
研究生姓名：：魏晓雨
指导教师姓名、职称：：赵玉芳讲师
申请者类别：：非专项计划
申请者学习方式：：全日制
学科门类：：管理学
专业名称：：财务管理
研究方向：：公司财务
入学时间：：二〇二〇年九月
二〇二三年六月
The Influence of Board Capital on
Internal R&D Orientation
By Wei Xiaoyu
2023-06
董事会资本对内部研发导向的影响研究
摘要
随着经济的发展，创新在我国发展全局中占据着极为重要的地位。党的二十大报
告指出，加快实施创新驱动发展战略，加快实现高水平科技自立自强。近年来，尽管
我国总体研发水平已经取得了长足的进步，长期实践中的创新投入仍远远不足，关键
领域的关键技术上仍受制于人。中小企业在市场主体上占据相当大的比例，其技术创
新能力直接关系到整个国家的技术创新能力。中小企业如何增加投入，更好的提升企
业的研发创新能力，成为我国亟需研究和解决的重要问题。内部研发导向作为企业的
一项重要战略，可以帮助中小企业通过持续的创新与创业行为实现价值的高速增长，
能对企业自身的发展以及整个国家的创新发展产生深远的影响。内部研发导向要求企
业运用企业网络掌控的资源来发现、评价和利用机会，通过研发创造财富，这对企业
的资源获取和信息传递能力有着很高的要求。企业在生产经营决策的过程中，会增加
具有不同工作经验的董事，使董事会资源进行优化配置，这种基于董事会结构的董事
会资源优化配置就涉及到董事会资本。董事会资本作为一种内生资源，可以为“小而
弱”的中小企业提供内部研发导向实施所必要的资源，减少对外部环境的依赖，从而
帮助企业获得发展的优势，对企业建立内部研发导向和促进企业创新至关重要。此外，
内部研发导向战略的决策和实施还需要高管团队，尤其是CEO 的配合。高权力的CEO
有能力影响董事会的研发创新决策。因此，基于已有文献的讨论，本文试图研究董事
会资本与内部研发导向之间的关系，以及CEO 权力对两者之间关系的调节作用。
本文的研究路径如下。首先，本文系统地回顾了董事会资本、内部研发导向、董
事会资本对内部研发导向的影响以及CEO 权力的相关文献，并对现有文献进行评述。
其次，基于资源依赖理论、委托代理理论和信息不对称理论对董事会资本与内部研发
导向的关系进行分析，并且探讨CEO 权力的调节作用，进而提出研究假设。再次，
考虑到创业板上市公司往往成立时间较短规模较小，业绩也不突出，但是有很大的成
长空间，为研究中小企业内部研发导向具有代表意义。本文选取2010-2021年创业板
上市公司作为样本，建立回归模型，对假设进行验证。研究发现：（1）从董事会深度
资本方面看，董事会研发背景和教育背景会促进企业的内部研发导向。（2）从董事会
广度资本方面看，董事会教育异质性和职业异质性会抑制企业的内部研发导向。（3）
CEO 权力会增强董事会教育异质性和职业异质性与内部研发导向之间的负向影响，
而对董事会研发背景和教育背景与内部研发导向之间的关系影响较小。最后，本文从
研究结论出发提出合理的政策建议，归纳本文研究中存在的不足并提出展望。
本文的研究贡献主要体现在以下两个方面：第一，构建了CEO 权力对董事会资
本与内部研发导向的调节效应模型。现有文献在研究董事会资本对研发战略决策的影
响时，较少对其中的调节机制进行研究。而本文将CEO 权力作为调节变量，研究较
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摘要
大的CEO 权力是否会对董事会资本和内部研发导向之间关系产生影响，为CEO 权
力、内部研发导向的影响因素分析提供新的研究方向与思路。第二，本文探究了不同
类型的董事会资本对内部研发导向的影响，为企业从董事会层面提高企业的研发水平
提供经验证据；为企业合理配置董事会人员和实现创新发展提供参考。
关键词：董事会资本；内部研发导向；CEO 权力
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董事会资本对内部研发导向的影响研究
Abstract
With the development of economy,innovation plays a very important role in our overall
development.According to the report to the 20th National Congress of the CPC,we will
accelerate the implementation of the strategy of innovation-driven development,and
accelerate the realization of self-reliance and self-improvement in high-level science and
technology.In recent years,although China's overall level of research and development has
made great progress,long-term practice of innovation investment is still far from enough,
key fields of key technologies are still controlled by others.Small and medium-sized
enterprises occupy a large proportion of market players,and their technological innovation
ability is directly related to the technological innovation ability of the whole country.How
to increase investment and improve R&D and innovation capability of SMEs has become an
important issue that needs to be studied and solved.As an important strategy of enterprises,
internal R&D orientation can help SMEs achieve rapid growth in value through continuous
innovation and entrepreneurial behavior,which can have a profound impact on the
development of enterprises and the innovation and development of the whole country.
Internal R&D orientation requires enterprises to use the resources controlled by the
enterprise network to discover,evaluate and utilize opportunities,and create wealth through
R&D,which has a high requirement on resources acquisition and information transfer ability
of enterprises.In the process of production and operation decision-making,enterprises will
add directors with different work experiences,so as to optimize the allocation of board
resources.Such optimal allocation of board resources based on board structure will involve
board capital.As an endogenous resource,board capital can provide the necessary resources
for the implementation of internal R&D orientation for small and weak SMEs,reduce the
dependence on external environment,and thus help enterprises gain development advantages.
It is crucial for enterprises to establish internal R&D orientation and promote enterprise
innovation.In addition,the decision-making and implementation of internal R&D strategy
requires the cooperation of the senior management team,especially the CEO.High-powered
CEOs have the ability to influence the board's R&D and innovation decisions.Therefore,
based on the discussion of existing literature,this thesis attempts to study the relationship
between board capital and internal R&D orientation,and the moderating effect of CEO
power on the relationship between them.
The research path of this thesis is as follows.First,this thesis systematically reviews
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