分类号帥密级公开
学号１４０７２７０５５
收藏编号
学校代码１０３８６编号
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（专题研究）
私暮股权投资对中小板公司高管薪酬业绩
敏感性的影响研究
究向：财务管理
研方
生名：代猫
研究姓
指导教师、职称：王小英副教授
所在学院：经济与管理学院
员主签名：辛林
答辩委会席
二〇一七年三月
私募股权投资对中小板公司高管薪酬业绩敏感性
的影响研究
－摘要
一一一
如今是个全球经济体化的世界，私募股权基金这新型的投资模式，成绩非常亮
一
眼。它在全球经济发展中起到了系列非常重要的作用：培养了多层次资本市场、促进了
一
高新企业的发展、拓宽了企业融资渠道。私募股权投资这源于美国的创新投资方式，最
近几年在中国资本市场表现活跃，说明其在中国同样具有旺盛的生命力和巨大的潜力。
一
同时，我国中小企业面临着系列问题：融资难、管理混乱等，这些都严重的制约了
其自身的发展。私募股权投资作为事实上的利益共同体，其加入既能拓宽中小企业的融资
渠道，又能为优化公司治理结构、代理问题等提供良好的解决方案。私募机构制定具体的
措施和有效的薪酬契约来激励和约束经理人，提升经理人的薪酬业绩敏感性，让高级管理
一
人员与股东利益相致。
本文从私募股权投资对高管薪酬业绩敏感性的影响，来探究私募股权投资的参与对中
小板上市公司的影响。在总结现有文献和理论分析的基础上，提出有P E 参与的中小板上
P E ，PE 、
市公司比无参与的中小板上市公司有着更高的薪酬业绩敏感性；同时的持股比例
P E 的所有制背景和P E 的联合投资情况，对其投资的上市公司薪酬业绩敏感性有不同的影
－
。２０１０２０１４３７９，
响在实证研究部分，本文以年在我国中小板上市的家公司为研究对象
一
通过O S L 方法进行多元回归分析，对上述假设进行验证，得出如下结论：第，有P E 参
二，P E
与的情况下被投资企业的薪酬业绩敏感性更高；第当的背景为外资背景和国有背
，P E
景时对被投资企业的薪酬业绩敏感性影响更大；第三的持股比例和联合投资的数量与
被投资企业的薪酬业绩敏感性呈正相关关系。最后本文从政府、私募股权基金以及中小企
：、
业自身三个角度提出了以下建议建立科学有效的监管机制完善法律框架，规范信息
披露、增加市场透明度、培养国内私募股权基金的专业人才、建立合理的激励和约束机制
以及选择优质P E 投资机构等建议，以促进我国私募股权机构更好的帮助被投资中小板上
市公司进行公司治理。
：
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关键词私募股权投资；中小板高管薪酬；高管薪酬绩敏感性
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