码：１０１７３密
学编号级＿
校分类＿
学号：２０１８１００６９８UD C
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硕士学位论文
企业精准扶贫对债券信用利差影响研究
T h e I m a c t o f Ta r e t e d P o v e rt AU ev i a t i o n o f E n t e r r i s e s o n
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B o n d C r e d i t S p r e a d
连鸣祥
：甄红线教授
指导教师姓名
一工
：商管理
级学科名称
二：财务管理
级学科名称
论文答辩时间：２０２０年１０月
帚
摘要
近年来，由于我国企业持续不断扩张，导致企业对资金供给要求持续増加，
企业的融资方式己经不再局限于股权融资方式，企业开始逐渐转向债券市场进
。
行债券融资我国债券市场起步的时间比较晚，但经过多年的发展，债券融资
规模已经超过股权融资规模，关于债券的研宄也越来越成为理论界和实务界的
一
焦点。自中国公司债券发行以来，债券市场的信用问题直困扰许多债券市场
一
。W i n d ２０１９２１０，
参与者根据数据库统计，单在年年就达到支债券违约其
１３３８．９６
中累计债券违约总金额高达亿元，债权人如何确保安全投资问题逐渐
突出。
一
信息不对称和企业的诚信问题直是企业融资面临的难题。因此，降低信
。
息不对称是解决企业融资难题的关键根据现有研宄表明，企业的社会责任信
。
息可以提高企业的声誉并降低信息差异，从而有效降低企业的融资成本企业
？
精准扶贫行为作为新的企业社会责任履行方式，是否能够降低融资成本企业
一
作为打赢这场脱贫攻坚战的先锋，参与精准扶贫需要付出定的经济资源，是
否影响企业的偿债能力和信用风险？企业参与精准扶贫影响债券信用利差吗？
一
１２０１８A
本文以２０６年年发行公司债券的股上市公司为样本，研宄企业精准扶
贫行为对债券信用利差的影响。通过分析企业精准扶贫行为对债券信用利差影
响的作用机理，为政府部门如何引导企业参与精准扶贫提供经验证据。
本文主要内容框架如下：
一
。、
第部分，导论说明本文选题的研究背景、研究意义、研宄内容研宄
方法、创新与不足之处。
第二部分，文献综述。对国内外关于精准扶贫、债券信用利差以及社会责
。
任对资本市场的影响相关文献进行梳理分析，并提出本文的研宄观点
。
第三部分，理论分析与研宄假设在界定企业精准扶贫概念、分析相关理
论和现有研宄成果的基础上，提出本文的研宄假设。
。
第四部分，研宄设计介绍本文样本定义以及数据来源等，建立本文的检
验模型。
。
第五部分，实证结果分析首先，进行相关变量的描述性统计和相关性分
，立；，
析；其次对本文所建的实证模型进行回归结果分析最后对本文的研究
I
结论进行稳健性检验。
一
。
第六部分，进步分析对本文的研究结果进行深入讨论分析，探讨企业
精准扶贫行为的中介效应以及门槛效应。
。
第七部分，结论与建议主要对本文得出有关的实证结论进行总结，并对
就企业精准扶贫行为为债券市场参与者提出几点建议。
：（１）
本文研究结论如下相对于未参与精准扶贫的发债企业而言，参与精
（２）
准扶贫能够显著降低发债企业的债券信用利差；发债企业参与精准扶贫的
（３）
力度越大，其债券信用利差越低；企业精准扶贫对债券信用利差的降低作
（４）
用在民营企业更加显著；企业精准扶贫对债券信用利差的降低作用在金融
一
（５）
市场化程度较高的地区更加显著；进步研宄发现，企业精准扶贫通过降
，（６）
低信息不对称进而降低债券信用利差；企业精准扶贫对债券信用利差的
１２．６２８．７５
影响存在门槛效应，当精准扶贫力度大于门植值５９时（对应金额约
３５．５９％。
万元），其降低作用提高了约
本文首次研究了企业精准扶贫行为对债券信用风险的影响及其作用机理，
＜
为相关部门制定有关政策以及债券投资者的相关决策提供理论参考与经验借鉴，
一
并且定程度探索了上市公司参与精准扶贫的动机。
关键词：精准扶贫，债券信用利差，中介效应，门槛效应
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Ab s tr a c t
In r e c ent e ar s du e t o t h e c o nt inuou s ex ans i o n o f Chi n e s e en t er r i s e s whi ch
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m o r e t h e fo cu s o f t h e th eo r et i ca l and r a c t i c a l c i r c l e s ．C r ed i t r ob l em s i n t h e b ond
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m ark et h av e l a u e d m an b ond m ark et art i c i ant s s i n c e th e i s s u an c e o f Chi n e s e
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c or o r a t e b ond s ．A c c o r d i n t o t h e s t at i s t i c s fr om t h eWi ndd at ab a s e ２１０b ond s
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A c co r d i n t o th eex i s t i n r e s e ar ch co r o r at e s o c i a l r e s o n s i b i l i t i n fo rm at i o nc an
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r e s o n s i b i l i t c an t ar e t e d o v e r t al l e v i a t i o n re du c e f i n an c i n c o s t s ？A s t h e
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r e s o u r c e s o art i ci at e n t ar e t e d o v er a ev i at i o n ．Wi i t a ffe ct t h e i r s o l v en c
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cr ed i t s r e ad s ？Thi s a er t ak e s a s h ar e l i s t e d c om ani e s i s s ui n c o r o r a t eb o nd s
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b e h av i o r s o nb o ndcr e d i t s p r e ad s ．B yan a l yz i n g t h em e chan i s mo f t h e i mp a c t o f
t a r et e d o v er t al l ev i at i o nb eh av i o r s o nb o ndcr e d i t s r e ad s t h i s a er r o v i d e s
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em ir i c a l evi d enc e fo r h o w o v ernm en t d e art m en t s u i d e en t er ri s e s t o ar t i c i at e
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Th e m ai n c o n t e nt fr am ew o rk o f th i s a er i s as fo l l o w s ：
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Th e fi r s t art i nt r o duc t i o n ．Th i s a er ex l a i n s the r e s e ar chb ack r o und
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s i n i fi c an c e c o n t ent me t ho d i nn o vat i o n an d d e fi c i enc o f t h i s t o i c ．
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Th e s e c o n d ar t l i er a t ur e r ev i ew ．Thi s a e r s umm ar z e s an d an a z e
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d o m e s t i can dfo r e i n l i t er atu r eo n t ar e t ed o v er t al l evi a t i o n b o n dc r e d i t s r e ad
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an d t h e i m a c t o f s o c i al r e s o n s i b i l i t o n th e c a i t a l m ark e t and ut s forw ar d t h e
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r e s e ar ch v i ew o i n t s o f th i s a er ．
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T h e th i r d ar t t h e o r e t i c a l an a l s i s and r e s e ar chh o t h e s i s ．On h eb a s s o f
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d e fi nin t h e c o n c e t o f t ar et ed o v ert al l ev i at i o n b en t e r r i s e s an a z n e ev an
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t h eo ri e s an d ex i s t i n r e s e ar chr e sul t s t h er e s e ar chh o t h e s i s o f t hi s a er i s
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p r op o s e d ．
The four t h ar t r e s e ar ch d e s i n ．Th i s a er i n t rod u c es t h e d e fi ni t i on o f s am l e s
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an d d at a s o ur c e s an d e s t ab l i s h e s t h e t e s t m o d e l ．
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Th e fi fth art em iri c al r e s u l t s an a l s i s ．F i r s t l d e s cr i t i v e s t at i s t i c s an d
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c o rr el ati o nana l s i s o f r el e v an t v ar i ab l e s arec arri e dout ．S e c o nd l t h e r e r e s s i on
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r e s u l t s o f th e em ir i c a l m o d e l ar e anal z e d ．F i n a l l t h e r ob u s tne s s t e s t i s c arr e d ou
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fo r t he r e s e ar ch c o n c lu s i o n s o f thi s a er ．
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Th e s i x t h ar t f ur t h er an a l s i s ．The r e s e ar ch r e s u l t s o f t hi s a e r ar ed e e l
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i l e t i c s t e d i a t i f t t hr e h l d e ffe c t f
d s cu s s ed and ana yz d o d s u s h m e nge fe c and s o o
t ar e t e d o ver t a l l e v i at i o n b ehav i o r o f ent er ri s e s ．
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Th e s ev en t h ar t c o n c l u s i o n s an d s u e s t i o ns ．Th i s a er m a i nl summ a ri z e s
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t h e em i r i c a l c o n c l u s i o n s o f t hi s a e r an d u t s fo rw ar d s o m e s u e s t i o n s fo r b o n d
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m ark e t art i c i an t s o n en t e r r i s e s t ar e t e d o v er t a l l ev i at i o n b eh av i o r ．
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Th e r e s e a r ch c o n c l u s i o n s o f t h i s a e r ar e as fo l l o w s ：１c o m a r e d w h b o n d
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i s s u er s t h a t d o n o t ar t i c i at e i n t a r et e d o v e rt a l l ev i at i o n art i c i ati n i n t ar e t e d
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