学校编码：１０３８４分类号密级
学号：２７８２０１４１１５０１５９UD C
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硕士学位论文
人民币汇率波动与企业现金持有
—基于沪深A 股的实证研究
RM B E x c h a n e Ra t e F l u c t u a t i o n a n d o r
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M a rke t
黄静怡
指导教师姓名：屈文洲教授
专业名称：财务学
论文提交日期：２０１７年月
论文答辩时间：２０１７年月
学位授予日期：２０１７年月
答辩委员会主：
席
评阅人：
２０１７年月
厦门大学学位论文原创性声明
本人呈
的。
交学位论文是本人在导师指导下，独立完成的研宄成果
本人在论
文写作中参考其他个人或集体己经发表的研宄成果，均在文
中以适当方式明确标明，并符合法律规范和《厦门大学研究生学术活
动规范（试行）》。
另外，该学位论文为（）课题（组）
的研宄成果，获得（）课题（组）经费或实验室的
资助，在（）实验室完成。（请在以上括号内填写课
题或课题组负责人或实验室名称，未有此项声明内容的，可以不作特
别声明。）
声明人（签名十t
年Ｘ月０曰
摘要
“”
现金是保证企业正常生产经营的血液。企业需要跟随内外部融资环境的变
化将现金持有量维持在合理的水平，这也是影响企业生存发展的重要财务决策。
国内外很多文献已经证明汇率波动对进出口商品价格具有显著的传导效应，能够
影响进出口型企业的成本和收入，进而利用相关传导机制影响国内商品和资产价
格的生成，最终影响其他非涉外企业。人民币汇率政策作为央行进行宏观经济调
控的工具，人民币汇率波动必然会影响企业的外部融资环境，进而影响企业的现
。
金持有同时由于汇率波动作用于微观企业具有非对称效应，会导致对不同融资
约束和不同成长性的企业的现金持有产生异质性影响。
－
本文研究的切入点是宏观汇率政策，样本数据来源于我国２００３２０１５年A 股
。
非金融类上市公司的季度财务报表对人民币汇率波动的衡量主要借鉴Kr e i n i n
（１９７７）
等人对汇率传导的定义，以国家外汇总局公布的每日人民币兑美元汇率
，５２１
牌价为基准计算了个季度的升值比率，并根据升值比率是否大于％，判断
汇率政策的松紧程度。
：
本文通过研究，得到如下结论当人民币兑美元升值缓慢或贬值时，有外汇
交易的企业和无外汇交易的企业持有的现金均显著减少；当人民币兑美元升值缓
慢或贬值时，高融资约束的企业持有的现金显著减少，低融资约束的企业持有的
现金则变化不显著；当人民币兑美元升值缓慢或贬值时，高成长性企业持有的现
金显著减少。本文的研究成果不仅为企业管理层根据人民币汇率波动及时做出合
理的财务决策提供了管理建议，也为国家运用汇率政策调控微观经济实体提供了
政策建议。
：
关键词人民币汇率波动；融资约束；现金持有
A b s t ra c t
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s e t t i t h e s tan da r d a s t h e d a i R M B e x c ha g e r a t e g a i n s t t h e d o l la p u b l i sh e d
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