学校代码：11482
密级：
ZHEJIANG UNIVERSITY OF FINANCE AND ECONOMICS
硕士学位论文
MASTER THESIS
论文题目上市公司ESG 信息披露水平的同群效应研究
作者姓名张舒豪
专业金融学
所在学院金融学院
指导教师林祺
完成日期2024年5月
硕士学位论文
上市公司ESG 信息披露水平的同群效
应研究
2024年5月
MASTER THESIS
The Peer Effect of ESG Information
Disclosure:Evidence from Chinese
Listed Companies
May 2024
浙江财经大学硕士学位论文
摘要
党的二十大提出，中国式现代化是人与自然和谐共生的现代化。中央金融工作
会议进一步指出，中国式现代化要做好绿色金融这篇大文章，推动经济绿色化转型
升级，助力实现碳达峰碳中和。环境、社会和公司治理（ESG）是衡量企业绿色发
展水平、履行社会责任情况和治理能力的重要评判标准。因其与双碳战略目标和新
发展理念高度契合，因此得到越来越多企业的广泛参与和实践。然而，我国ESG发
展仍处于初级阶段，相关政策尚不完善，学术研究仍有不足。鉴于此，完善ESG信
息披露制度，加强上市公司的ESG信息披露研究，对推动我国绿色金融高质量发展
具有重要的现实意义。
本文选取2011—2021年A股上市公司为样本，使用彭博社ESG信息披露得分数
据和企业财务数据，通过理论分析和实证分析相结合的方法，研究了上市公司ESG
信息披露水平的同群效应。首先，通过利益相关者理论、组织同构理论等进行理论
分析，提出相应的研究假设，并利用固定效应模型对我国上市公司ESG信息披露水
平的同群效应存在性进行严谨检验。其次，系统验证经济政策不确定带来的模仿压
力机制以及行业竞争程度对上市公司ESG信息披露水平的行业同群效应的影响机
理。最后，围绕产权性质、是否重污染行业、管理层特征、风险承担水平、融资约
束五个方面对上市公司ESG信息披露水平的同群效应进行异质性分析。
本文的研究结论如下：（1）本文发现，我国上市公司ESG信息披露水平存在显
著的行业同群效应和地区同群效应；（2）机制检验发现，经济政策不确定性带来的
模仿压力是上市公司ESG信息披露水平的行业和地区同群效应的潜在机制之一。经
济政策不确定性越大，同群效应越强；（3）竞争性模仿不是上市公司ESG信息披露
水平的行业同群效应的产生机制，而行业竞争对行业同群效应具有显著的抑制作
用；（4）异质性分析发现，相比于非国有企业，国有企业有更显著的ESG信息披露
水平的地区同群效应，而行业同群效应的影响则相反。非重污染行业比重污染行业
具有更显著的行业同群效应。管理者能力较强的企业具有更强的行业同群效应，有
金融或海外背景高管的企业在行业和地区同群效应上均更加显著。企业风险承担
水平的提高会加剧上市公司ESG信息披露水平的行业和地区同群效应，而融资约束
的增强则会削弱上市公司ESG信息披露水平的行业和地区同群效应。
本文可能的创新点和贡献在于：（1）目前对ESG信息披露的研究大多聚焦于企
业个体层面，本文将研究视角从企业个体转移至群体层面，验证了企业ESG信息披
露水平存在同群效应，并且分别分析了行业和地区两种群体来检验ESG信息披露水
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浙江财经大学硕士学位论文
平的同群效应，为上市公司ESG信息披露的研究提供了新的视角；（2）以往文献大
多在宏观和微观因素研究ESG信息披露，本文从行业和地区层面验证了企业ESG信
息披露存在同群效应并探讨了其内在机制，将ESG信息披露影响因素的研究拓宽至
中观视角层面，丰富了现有文献的研究；（3）本文严格区分了“ESG信息披露”和
“ESG表现”的概念，使用了更为客观、契合的数据来衡量ESG信息披露水平，为
当前ESG的理论概念研究和ESG信息披露水平的度量方法提供了一定参考；（4）本
文创新性地验证了经济政策不确定带来的模仿压力机制，和行业竞争对ESG信息披
露水平行业同群效应的抑制作用。同时，本文发现了企业群体的ESG信息披露群体
水平对个体水平有带动示范作用，个体对群体则存在学习模仿现象，这对企业ESG
战略的调整以及我国ESG政策的改进和完善提供了有益的参考。
关键词：ESG；上市公司；信息披露；同群效应
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