证券研究报告 | 行业专题研究2020年 02月 06日电气设备欧洲新能源车政策梳理及核心国家复盘欧洲市场回顾：欧洲市场呈平稳增长态势，增速有所抬升；纯电动占比持续提升，大国中德国增速突出。2019年前 11月，欧洲市场新能源汽车销量44.9万辆，同比增长 39.1%，较 2018年增速抬升，全年预计逾 50万辆。1）分车型来看，纯电动车型占比持续提升，从 2016年的 44.6%提升至 2019年的 66.9%，短期受 WLTP标准执行影响，长期零排放的纯电动车型占比提升是主趋势。2）分国家来看，销量主要集中于德国、挪威、英国、法国、荷兰、瑞典等 6国，2019年前 11月销量合计占比 79.7%。其中德国、英国、法国是年销量 200万辆以上的传统汽车大国，渗透率均在 3%以下，增长潜力巨大，2019年德国已超过挪威成为欧洲最大的新能源汽车市场。增持（维持）行业走势电气设备沪深30032%16%0%欧洲市场政策总结：主要国家新能源汽车补贴强度高于中国，将成为需求的强力保障，碳排放政策长效护航。目前欧盟 28个国家中 24个国家均已出台新能源汽车激励政策，其中 12个国家采用补贴和税收优惠双重激励政策，其他国家仅给予税收减免，且主要国家补贴 5000-6000欧，强度强于中国，将是需求的强力保障。-16%2019-022019-062019-10作者销量排名前六国家中，除挪威、荷兰以外均有较强力度的补贴政策以及配套的税收优惠政策。1）德国 2020-2025年补贴进一步提升 50%，作为传统汽车大国以及强国，将是未来新能源汽车的核心主力国。2）挪威虽无补贴，但因对燃油车征收重税同时对新能源汽车有税收优惠，已经实现购置平价，渗透率高达 49%，未来增量空间有限。3）英国 2019年补贴削减后无进一步变化预期，预计增长平稳。4）法国 2020年后提升补贴预算，补贴年降幅较小，预计增长也较为稳定。5）荷兰实物福利政策（benefit-in-kind，BIK）税率优惠幅度逐年减少，预计年末抢装将成为常态。6）瑞典补贴政策向纯电动倾斜，预计增长将较为平稳。碳排放政策是核心机制，长效护航。分析师王磊执业证书编号：S0680518030001邮箱：wanglei1@gszq分析师孟兴亚执业证书编号：S0680518030005邮箱：mengxingya@gszq研究助理吴星煜邮箱：wuxingyu@gszq相关研究投资建议：2020年中国补贴政策退坡温和，欧洲维持高强度补贴及税收优惠，特斯拉产能释放叠加国际车企产品周期开启，中国 /欧洲市场将迎来强增长，叠加美国市场复苏，行业长周期拐点确定。中国动力电池产业集群全球竞争力突出。电池环节，宁德时代横向全球对比，5-10年车企订单锁定，国际车企在手订单金额仅次于 LG，成本最低，研发强度最大，全球竞争优势凸显。材料环节，中国厂商产能、成本领先，产品性能从追赶到逐步超越，国际锂电巨头加速导入中国厂商供应体系，龙头公司业绩增长确定性强。继续推荐宁德时代、恩捷股份、璞泰来、当升科技、宏发股份、新宙邦、亿纬锂能；关注中科电气、科达利、国轩高科、天赐材料。1、《电气设备：疫情对风光板块影响几何》2020-02-022、《电气设备：特斯拉将合作 CATL，“风光”建设政策开始征求意见》2020-02-023、《电气设备：一季度组件需求有望超预期，2020年第一批推广应用目录公布》2020-01-19风险提示：新能源汽车产销不及预期；产业链价格不及预期。重点标的EPS （元）P E股票代码股票名称投资评级2018A1.