行业研究 证券研究报告 非银行金融 2023年 05月 21日 非银行金融行业周报（20230515-20230519） 推荐 （维持） 存款利率下调利好保险销售，经纪业务行业 格局趋于稳定 ? 市场回顾：本周主要指数表现上涨，沪深 300涨 0.17%，上证综指涨 0.34%，创业板 指数涨 1.16%。沪深两市 A股日均成交额 10343.7亿元，较上周增长 0.78%；本周两融 余额 16208.64亿元，较上周增长 0.44%。 华创证券研究所 证券分析师：徐康 ? 保险：本周保险指数下跌 0.04%，跑输大盘 0.21pct。个股表现分化，国寿+6.15%，人 保+2.05%，平安-0.45%，友邦-1.07%，新华-1.49%，太保-2.02%。十年期中债国债到 期收益率 2.72%，较上周+0.01pct。（1）5月15日起，银行协定存款及通知存款自律 上限迎来下调，四大行执行基准利率加 10个基点，其他金融机构执行基准利率加20 个基点。银行存款利率下调，保证利率3.0%以上的产品稀缺性大幅提升，在大类理 财中将体现出相对吸引力，同时进一步减轻市场对3.5%产品停售后对负债端的担 忧。在当前资管打破刚兑、净值化产品波动明显、居民风险偏好不高的情境下，储蓄 类保险产品备受市场青睐。（ 2）本周，上市险企陆续公布 4月保费数据。寿险方 面，累计总保费同比增速分别为：中国平安 +6%，中国人寿+4%，中国人保+2.7%， 新华保险-0.5%，中国太保-2.9%。寿险累计总保费整体呈增长态势，预计是由于储蓄 类保险需求热度不变、以及定价利率或下调带动销售端。平安、国寿、人保累计同比 增速较 3月末提升，新华由于代理人改革进程仍处于企稳筑底阶段、降幅有所扩大， 太保预计是由于续期业务持续拖累整体增速。4月单月总保费同比分别为：平安 +7.7%，人保+6.2%，国寿+5.6%，新华-2.0%，太保-5.7%。寿险单月总保费同比增速 较 3月均有所下滑，或由于今年开门红二次冲刺带来三月较好的增速表现，销售节奏 回归常态所致。其中，中国人保寿险细分业务来看，长险首年保费同比+52.8%（趸交 -8.6%，期交首年+106.5%），期交续期+9.6%，短期险-17.9%。相较 2022年同期，新 单增幅进一步扩大，其中期交首年增速亮眼，增速同比 +74.0pct，反映人保产品缴费 期限结构优化、转型成效显现。产险方面，总保费累计增速分别为：中国太保 +16.0%，中国人保 +9.5%，中国平安 +5.8%。4月单月总保费同比分别为：中国太保 +13.2%，中国平安+7.3%，中国人保+6.7%。中国人保 4月单月车险保费同比+6.1%。 4月份，汽车销量同比+82.7%，新能源车销量同比+110%，主要由于 2022年 4月疫情 因素低基数较的影响。预计汽车市场需求回暖将带动车险增速进一步上行，关注新能 源车带来的增量空间。非车险同比增速显著提升，其中货运险同比+24.8%，单月保费 同比增速较 3月+13.8pct。非车三大险种增速：意健险同比-2.8%，农险同比+17.2%， 责任险同比+9.7%。我们预计，寿险方面保险企业代理人队伍转型提升+健康险需求较 22年回暖，新单增速或将维持增长趋势，产品结构有望优化。财险方面，整体景气度 持续攀升，关注车险方面赔付端受出行增加 +险企主动提升管理能力的综合影响，非 车方面关注责任险、保证险、企财险等成本端边际变化趋势。资产端方面，经济回暖 与权益市场好转，投资有望持续改善。当前各家公司 PEV估值为：1.69（友邦H）、 0.96（国寿）、0.66（平安）、0.57（太保）、0.48（新华）。人身险行业建议关注顺 序为：太保、国寿、友邦H、平安、新华。财产险行业关注：中国人保，人保财险 H。 电话：021-20572556 邮箱：xukang@hcyjs 执业编号：S0360518060005 行业基本数据 占比% 0.01 6.04 股票家数(只) 总市值(亿元) 72 52,964.03 流通市值(亿元) 相对指数表现 39,161.16 5.93 % 绝对表现 相对表现 1M 10.1% 6.0% 6M 6.8% 12.0% 12M -13.9% 9.0% 2022-05-20~2023-05-19 23% 11% -2% -14%22/05 22/07 22/10 22/12 23/03 23/05 非银行金融 沪深300 相关研究报告 《非银行金融行业周报（20230403- 20230407）：结算备付金率调整