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证券研究报告 | 行业研究
计算机
【联讯计算机中期策略】估值重构迎
个股新进场点
2017年07月17日 投资要点
中性(维持)
分析师：郭佳楠
执业编号：S0300515080001
电话：010-64814022
邮箱：guojianan@lxsec
研究助理：刘璐
电话：130-5193-1435
邮箱：liulu @lxsec
行业表现对比图(近12个月)
资料来源：聚源
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后》2017-02-21
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超预期股以及优质白马股 推荐关注：二三
四五、同花顺、启明星辰》2017-02-27
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AI让摩根大通需36万小时工作时长缩至
秒级。推荐关注人工智能相关标的：东方
网力（智能机器人）、科大讯飞（语音识别）、
佳都科技（人脸识别）》2017-03-06
CS计算机指数从15年5月持续下行，下行幅度位于TMT各行业之首，
即17年6月走势逐步企稳，后出现拐点，进而呈现显著反弹上行态势

计算机PE已经从2015年的180X大幅回落，稳定徘徊震荡在历史中
值区间内即55XPE附近，在这个区间内的优质个股值得被重点关注，其后
计算机行业面临被市场重新估值

未来计算机企业估值大概率将出现分化，主题性强、业绩优质、增速显
著的企业将被市场给予高估值，而主营业务盈利较弱个股估值将持续下滑，
直至符合市场预期

计算机热门板块中，从2017年1月1日截止数据统计日，涨幅居前五
位板块分别是安防监控、网络安全、智能穿戴、智能交通及大数据，涨幅分
别为16.35%、10.44%、2.77%、2.56%及1.99%

跌幅居前板块分别为在线教育、互联网金融、智能IC卡、第三方支付
以及云计算，跌幅分别为-17.27%、-14.56%、-13.5%、-12.11%及-11.23%

随着优质白马股上涨势头强劲之外，一些前期受关注高热点板块亦遭遇
大幅度回调，这种回调显示了市场对过去热点个股估值过高的修正，而在这
种修正中亦给了过去失去买入点的投资者一个重新入场的机会。因此随着后
期个股的估值分化，应更多关注盈利具有增长潜力个股

新零售的表现方式根据各行业将有所不同，但是其核心本质皆为“企业
以互联网为依托，通过运用大数据、人工智能等先进技术手段，对商品的生
产、流通与销售过程进行升级改造，进而重塑业态结构与生态圈，并对线上
服务、线下体验以及现代物流进行深度融合的零售新模式“
未来电子商务平台即将消失，线上线下和物流结合在一起，才会产生新
零售。线上是指云平台，线下是指销售门店或生产商，新物流目的在于消灭
库存，减少囤货量
支付：RFID（电子标签）及配套设备(远望谷)，二维码（新大陆）/ 人
工智能：计算机人脸识别（佳都科技），重力感应，语音识别（科大讯飞），
视频客流识别（汇纳科技）/监控：视频安防监控设备（海康威视、大华股
份）
-24%
-14%
-5%
5%
14%
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沪深300 计算机
行业研究。

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估值进一步分化，业绩增长不及预期
行业研究。

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目录
一、指数下行震荡拐点已现，逐步企稳后市可期 ... 5
（一）cs计算机指数在下行区间内震荡趋稳，反弹力增强 ..... 5
（二）软件类产品同比增速小幅下降，整体趋稳 ........ 7
（三）值得关注的子行业数据9
二、估值重构中彰显真成长 ........ 10
（一）视频安防龙头股领涨上半年计算机标的个股，人工智能龙头股紧随 ... 10
（二）估值重构迎个股新进场点 .......11
1、76.74%家企业一季度营收呈正增长趋势，整体营收能力优良 .....11
2、归母净利润主要受合并报表以及一季度亏损同比缩减影响......... 12
3、销售费用-营收转化率应加强关注 .......... 13
4、预告净利润状况良好，对后期估值重塑将起支撑作用.... 14
5、子公司大额的商誉减值应持续重视，数额过大将直接削减公司年度利润 15
三、“新零售”将成为下半年计算机板块新热点... 16
（一）“新零售”行业落地模式多样，仍待探索........ 16
（二）“无人零售”产业链具备可关注优质标的........ 18
1、射频识别支付技术：..... 19
2、“无人零售”相关标的 ... 19
图表目录
图表1： 2007年-2017年TMT行业指数走势 ........... 5
图表2： 201 5年5月13日至今TMT行业指数走势5
图表3： 2017年1月1日至今CS计算机指数走势.. 6
图表4： 07年-17年计算机PE......... 6
图表5： 软件业务总收入当月数额（亿元） .. 7
图表6： 软件业务总收入当月数额（亿元） .. 7
图表7： 信息技术行业收并购数量 .... 8
图表8： 信息技术行业收并购数量 .... 8
图表9： 第三方支付当季值（亿元）9
图表10： 境内感染病毒主机数量（万个） ... 9
图表11： P2P贷款数额（亿元） ..... 9
图表12： 全球云计算规模（十亿美元） ....... 9
图表13： 四大龙头股对标CS计算机指数走势....... 10
图表14： 上涨幅度排行前四个股上涨幅度 . 10
图表15： 计算机行业热点板块走势 .11
图表16： 一季度营收增速比例个数 .11
图表17： 一季度营收增速前十位公司及数额 .......... 12
图表18： 一季度归母净利润同比增速（%） .......... 12
行业研究。

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图表19： 一季度归母净利润同比增长率前十位公司及数额 . 13
图表20： 一季度销售费用同比增长率（%） .......... 13
图表21： 一季度销售费用同比增长率前十位公司及数额 .... 14
图表22： 预告净利润变动幅度（%）......... 14
图表23： 预告净利润增速前十位公司及数额 .......... 15
图表24： 商誉减值数额一览表（百万）（2016年报） ........ 15
图表25： 商誉减值排行前十位公司及数额 . 16
图表26： 新零售出现历史溯源 ....... 16
图表27： 传统模式探索转变 .......... 17
图表28： 缤果盒子18
图表29： 无人零售成本核算 .......... 18
图表30： 电子标签工作原理 .......... 19
图表31： RFID电子标签优势显著 . 19
。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看