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摘要：
[Table_Summary]证监会核发2017年第23批新股6家，我们认为华大基因值得重点
跟踪。本批核准发行的公司6家，加上上一批未发布招股书的公司2
家，共8家发布招股书，分别是华大基因(基因测序)、基蛋生物（体
外诊断）、索通发展（预焙阳极的研发、生产）、建科院（绿色建筑）、
绿茵生态（生态环境建设工程）、键友股份（肝素原料的研发、生产）、
佩蒂股份（宠物食品）、凌霄泵业（民用离心泵）。其中我们认为值得
重点跟踪的标的包括：国内基因测序行业龙头企业华大基因（公司已
实现基因测序上下游产业链的闭环，产学研实力十分强劲，毛利率持
续改善，为国内基因测序行业龙头企业）
（399678.SZ）在6月第5周开于1136.73，收于1147.73，单周上涨
0.76%，板块较上周有所回调。2017年6月第5周新股开板9只，平
均破板涨幅194.58%，平均开板日流通市值15.30亿元（首次换手率
超过20%作为个股打开涨停的判定依据），新股平均破板涨幅较上周
稍有下降
新股中依据成长性、稀缺性和商业模式等基本面指标筛选个股纳入国
泰君安中小盘次新股“值得重点跟踪”组合。2017年上市的新股中，
我们认为值得重点跟踪的组合：亿联网络（全球第二大及中国最大的
SIP电话终端供应商）、数据港（国内卓越的数据中心服务商）、力盛
赛车（赛车队、赛车场经营及赛事运营推广）、透景生命（专注于肿
瘤标志物和HPV核酸检测领域标的）、科森科技（专注精密金属结构
件的技术型企业）、尚品宅配（行业领先的定制家具供应商）、拓斯达
（工业自动控制系统，定制机器人）、星云股份（锂电池监测行业优
秀标的）、正海生物（专注于生物再生材料领域的优秀标的）、鸣志电
器（进口替代，布局步进电机细分高端领域）、延江股份（一次性卫
生用品面层材料的龙头企业）、科锐国际（国内稀缺的“猎头公司”
标的）恒为科技（国内网络可视化领域优秀标的）、江丰电子（高纯
溅射靶材的纯正标的）、睿能科技（针织横机电脑控制系统领域龙头
企业）、旭升股份（精密铝合金汽车零部件，特斯拉一级供应商）、华
大基因（国内基因测序龙头企业）
[Table_Report]
孙金钜（分析师）：021-38674757
证书编号：S0880512080014
邮箱：sunjinju008191@gtjas
刘易（分析师）：021-38674878
证书编号：S0880515080001
邮箱：liuyi014913@gtjas
吴璋怡（研究助理）：021-38674624
证书编号：S0880115030046
邮箱：wuzhangyi@gtjas
王政之（分析师）：021-38674944
证书编号：S0880517060002
邮箱：wangzhengzhi@gtjas
任浪（研究助理）：021-38675861
证书编号：S0880115040046
邮箱：renlang@gtjas
黎泉宏（分析师）：010-59312741
证书编号：S0880516080003
邮箱： liquanhong@gtjas
马丁（研究助理）：021-38676779
证书编号：S0880116010056
邮箱：mading@gtjas
俞能飞（研究助理）：021-38674994
证书编号：S0880117020061
邮箱：yunengfei@gtjas
黄泽鹏（研究助理）：021-38675864
证书编号：S0880117040104
邮箱：huangzepeng@gtjas
《次新宝典：本批旭升股份值得重点
跟踪（2017年第22批次新股）》
2017.06.25
《开板涨幅回暖，低价次新仍有明显
收益》2017.06.19
《次新宝典：本批睿能科技值得重点
跟踪（2017年第21批次新股）》
2017.06.18
《新股发行重回弹性，优选次新细分
龙头个股-中小盘2017年中期新股策
略201706》2017.06.08
伐
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专
题
伐谋-中小盘IPO专题
中小盘研究团队
中
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研
究
证
券
研
究
报
告
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1. 次新板块延续震荡格局
图1：次新板块持续震荡图2：深次新股偏离值仍处于低位
1,100
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2,600
2,800
3,000
3,200
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3,800
上证指数深次新股（右轴）
-60%
-50%
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
深次新股指数目前点位相对过去3个月内最高点的偏离值
数据来源：Wind、国泰君安证券研究。注：深次新股
（399678.SZ）由深圳交易所编制，选取上市未满1年的新
股，于第46个交易日纳入指标
数据来源：Wind、国泰君安证券研究。注：观测周期从2014
年7月至今共35个月
表 1: 2017年6月第5周新股破板涨幅稍有下滑
代码 简称 破板涨幅 开板日流通市值 开板总市值
603536.SH 惠发股份 231.72% 7.5930.40
002880.SZ卫光生物 206.65% 20.7983.74
601878.SH 浙商证券 100.34% 56.43567.00
603879.SH 永悦科技 228.36% 7.9832.47
300665.SZ 飞鹿股份 271.42% 7.1528.78
603380.SH 易德龙 149.66% 10.6743.60
300668.SZ 杰恩设计 218.29% 7.0427.80
603326.SH 我乐家居 141.43% 9.5338.00
603316.SH 诚邦股份 203.33% 10.5142.79
平均194.58% 15.30 99.40
数据来源：Wind、国泰君安证券研究
图3：开板流通市值和上市1个月涨幅呈负相关
-50.00%
0.00%
50.00%
100.00%
150.00%
200.00%
0.0050.00100.00150.00200.00
数据来源：Wind、国泰君安证券研究。注：数据选取2016年10月15日到2017
年5月15日期间7个月开板的新股共245只，剔除开板流通市值超过100亿的2只
新股（上海银行、华安证券）
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2. 2017年第23批新股一览
2.1.重点跟踪
华大基因（300676.SZ）
核心看点
（1）中国基因测序领域明星企业，科研实力突出，护城河较高。发行人是中国本土的基因测序企业代表，
全球最大的基因组学研发机构，负责组建我国第一个国家级综合基因库——国家基因库，2016年科研产出名
列中国产业机构首位、全球产业机构第12名；公司已成为全球少数具备全产业链资源的多组学科学技术服
务提供商和医疗服务运营商，未来将依托强大的科研实力和产学研优势继续构建护城河
（2）发行人实现了基因测序上下游产业链的闭环，未来生物产业市场空间广阔。公司于2013年3月，成功
完成对美国上市公司Complete Genomics的收购，实现了基因测序从上游测序仪器设备、中游测序与检测服
务提供、下游政府部门、医疗机构应用服务的全产业链闭环；且我国基因测序市场仍具爆发力，预计2020
年市场规模将达到138亿美元，年复合增长率将达到18.7%，公司的产业链优势及市场地位将享受较大的市
场空间
（3）毛利率持续改善，盈利水平有望进一步提高。2014年到2016年，公司净利润三年复合增速达到243.96%，
主要原因是2014年公司产品线调整导致净利润基数较低；2014年到2016年，由于公司主营的生育健康服务
占比由31%提升至54%，且毛利率由48.54%提升至76.41%，使得公司综合毛利率稳步提升，未来公司的市
场地位和竞争优势有望继续提高毛利率，提升公司盈利水平
竞争对手：贝瑞和康，达安基因，诺禾致源
经营分析
主营业务：公司的主营业务为通过基因检测等手段，为医疗机构、科研机构、企事业单位等提供基因组学类
的诊断和研究服务, 公司主要产品包括生育健康基础研究和临床应用服务（占比约55%）、基础科学研究服务
（占比约19%）、复杂疾病基础研究和临床应用服务（占比约23%）、药物基础研究和临床应用服务(占比约
3%)
公司财务指标（万元）：
项目 2014 2015 2016
三年复合
增速 2016年主营业务构成
生育健康类
服务
复杂疾病类
服务
基础科研类
服务
药物研发类
服务
其他业务
营业收
入 113198.18131870.36171149.8322.96%
归母净
利润 2812.0726209.9933269.09243.96%
毛利率 45.92% 45.92% 58.44%
ROE 2.37% 8.47% 9.90%
主要募投项目：（1）云服务生态系统建设项目，拟募集资
金15882.99万元。（2）医学检验解决方案平台升级项目，
拟募集资金 21648.48万元。（3）精准医学服务平台升级
项目，拟募集资金 78584.20万元。（4）基因组学研究中
心建设项目，拟募集资金36948.11万元
数据来源：Wind、公司招股说明书、国泰君安证券研究
行业分析
行业概览：截至2015年，全球生物产业的销售额每5年翻一番，年增长率高达30%，是世界经济增长率
的10倍。2008年开始，我国生物产业总产值突破万亿元大关，2016年12月，国家发展改革委印发的
《“十三五”生物产业发展规划》指出，“十二五”以来，我国生物产业复合增长率达到15%以上，到
2020年，生物产业规模达到8-10万亿元，生物产业增加值占GDP的比重超过4%，成为国民经济的主导
产业，市场前景极其广阔。其中基因测序市场飞速发展，从2007年的7.94亿美元增长到2015年的59亿
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美元，预计未来几年依旧会保持快速增长
未来预测：预计到2020年，中国广义生物医药市场规模将达4万亿元，生物制造市场规模将达1万亿
元、生物农业市场规模将达5000亿元、生物能源市场规模将达3000亿元、生物环保市场规模将达1000
亿元，合计广义生物产业市场规模约为6万亿元，市场前景极其广阔。《“十三五”生物产业发展规划》
计划到2020年，我国生物产业规模达到8-10万亿元，生物产业增加值占GDP的比重超过4%，成为国民
经济的主导产业，市场前景极其广阔，其中基因测序市场2020年将达到138亿美元，年复合增长率将达
到18.7%
2.2. 其它
基蛋生物（603378.SH）
核心看点：
（1）发行人在国内POCT（现场即时检测）细分市场处于领先地位，行业增长强劲。公司在属于IVD（体外
检测）行业下POCT（现场即时检测）细分行业，市场占有率国内领先；由于2011年相关卫生主管部门开始
限制抗生素使用，使得炎症类检测市场急剧放量，预计到2018年，我国POCT市场规模可达14.3亿美元，
未来几年将保持20%以上的年复合增长率，市场前景光明，
（2）主营产品毛利率高，市场竞争力强。2014年到2016年，公司毛利率保持在86%左右，主营占比达到
66.63%的心血管类检测产品毛利率高达93%，且公司心血管类检测产品在国内具有技术优势，市场上处于相
对垄断低位，高毛利率现状仍将维持
可比公司：万孚生物
竞争对手：万孚生物、明德生物、瑞莱生物
经营分析
主营业务：公司主营业务为体外诊断产品的研发、生产和销售，主要产品包括：试剂（约占93%）、仪器（约
占7%）
公司财务指标（万元）：
项目 2014 2015 2016 三年复合增速
营业收入 21029.3427642.0336909.0432.48%
归母净利润 7513.5910506.6813835.6935.70%
毛利率 83.83% 82.81% 81.21%
ROE 46.37% 39.43% 40.68%
数据来源：Wind、公司招股说明书、国泰君安证券研究
主要募投项目：（1）POCT体外诊断试剂及临床检验分析仪器生产项目，拟募集资金24185.00万元。（2）胶
乳及质控品类体外诊断试剂产业化项目，拟募集资金7182.00万元
行业分析
行业概览：2015年我国医疗器械市场总规模约为3080亿元，医疗器械市场总规模占同期我国医药市场总规
模的比例低，且低于世界平均水平。2013年全球体外诊断市场规模已经达到554亿美元，预计到2018年可
达793亿美元，将保持7%的年复合增长率。2009年，国内体外诊断行业的市场规模约为108亿元，到2015
年已增长到440亿元左右。据中国医疗器械协会体外诊断系统专业委员会预计，未来5年我国的体外诊断市
场规模年均增幅将在15%-20%之间。其中POCT市场在全球范围内稳定发展，2013年市场规模已达160亿
美元，预2018年市场规模将达240亿美元，在2018年之前将保持8%的年复合增长率。2013 年我国POCT
市场规模达到了4.8亿美元，占全球市场的比重由2007年的3%上升至2013年的7%；预计到2018年，我国
POCT市场规模可达14.3亿美元，未来几年将保持 20%以上的年复合增长率
索通发展（603612.SH）
核心看点：
（1）细分市场占有率第一，国际客户优势突出，IPO项目投产后市场地位将进一步提升。我国铝用预焙阳极
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