敬请阅读末页信息披露及免责声明
强者恒强，迎创新药春天
——医药生物行业2018年度策略
主要观点：
年初至今，SW医药指数年初至今涨幅8.07%，行业排名第12，跑输沪深
300，整体表现中游。行业整体估值38倍（TTM整体法），趋于历史平均
水平，板块内估值分化明显。受招标降价、医保控费等政策因素影响，医
药行业也步入新常态，行业增速进入换挡期，预计未来行业整体增速仍可
保持在10-15%区间稳步增长。从医药制造业和上市公司数据来看，行业
业绩增速已经开始出现企稳回升。但子行业内业绩分化也比较明显，同时
我们发现各子板块的龙头公司业绩整体增速要明显快于行业整体

国务院最新发布的《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的
意见》（42号文）其中提出的36条改革措施不仅体现了政策制定者对我国
医药产业创新的支持和鼓励，也是对前期医药药品监管制度改革措施的承
接和连贯，保证了政策的连续性。当前医改已经进入攻坚阶段，医药行业
的顶层设计已经基本完成，改革领域已经涵盖审批、质量、药品流通链条
式改革

我们认为应继续把握医改带来的投资机会，我们更加强调中国医药企业步
入创新阶段所带来的创新药估值变化带来的投资机会。未来10年是中国将
完成从仿制药大国向创新药强国转变的重要时期，创新药将是A股医药行
业最重要的投资机会。投资主线包括：1）创新：我们建议关注研发能力较
强、产品梯队健全的创新领头羊恒瑞医药、复星医药、丽珠集团；CAR-T
细胞免疫治疗推荐精准医疗龙头安科生物。（2）医保目录调整：医保目录
调整与医保谈判将为优势品种企业带来业绩增量，建议关注康弘药业。（3）
一致性评价：①优势品种企业直接受益，建议关注华东医药；②制剂出口
回归国内享有绿色通道：建议关注专注于制剂出口的华海药业；②CRO行
业面临扩容，推荐临床CRO龙头泰格医药。（4）两票制带来流通领域整
合关注商业龙头上海医药；零售市场反弹+整合+处方外流推荐精细化管理
药店龙头益丰药房、一心堂和国药一致，关注老百姓。（5）细分行业龙头：
建议关注高景气度的行业生长激素领域龙头长春高新，中药OTC龙头华润
三九和优质儿童药企济川药业；心血管器械龙头乐普医疗，建议关注连锁
眼科医院爱尔眼科

重点推荐安科生物、泰格医药、益丰药房、一心堂、国药一致、华东医药，
关注恒瑞医药、复星医药、丽珠集团、上海医药、济川药业等

政策推行不及预期；股市系统性风险

行业评级：增持（维持）
报告日期：2017-12-08
市场走势
相关报告：
医药生物行业2017年中期策略：政策
导向，精选高成长与行业龙头，增持，
维持，20170621
医药生物行业2017年年度策略：医药
新常态，政策主线掘金，增持，维持，
20161205
医药生物行业组
联系人：方驭涛
电话：021-60956118
邮件：fyt0614@foxmail
-100%
-50%
0%
50%
100%
150%沪深300SW医药
医药生物行业
证券研究报告-年度策略
淘宝店铺
“Vivian研报”
首次收集整理
获取最新报告及后续更新服务请在淘宝搜索店铺“Vivian研报”
或直接用手机淘宝扫描下方二维码
敬请阅读末页信息披露及免责声明
目录
总论...... 5
1回顾：表现居前，行业增速企稳回升 ......... 8
1.1 行情回顾：行业整体表现居中游偏上 ....... 8
1.2业绩：增速触底回升，分化显著 .. 10
2医药：审批、质量、流通全链条变革 ....... 14
2.1审批：制度与国际接轨，营造创新环境 .. 16
2.2质量：一致性评价开始进入受理阶段 ...... 19
2.3流通：两票制积极推广 ...... 22
3.医保：结构控费为主，医保目录再调整 ..........
。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看