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为了更为真实地反应医药上市公司的整体增长情况，包括内生和并购对业
绩的影响，我们以加权EPS（每股收益）为中心，测算了已经披露年报的
公司的2015和2016年扣非EPS（扣除转增和送转股本影响因素）对比
情况2015/2016/2017Q1 EPS增长率分别为7.95%/16.80%/18.92%，业
绩持续向好
主要观点
1. 一季度整体业绩是全年较高的点位
我们认为今年一季度的医药行业的继续高增长或许和PPI数据一样，有高
处下滑风险。所以，一季度利润超预期、伴随股价已经经过大幅上涨的个
股，可能股价已经透支了今年的业绩，这也是在4月底一线超级白马蓝筹
股开始出现分化的原因
2.利润增速大于收入增速的状况已经两年，今年预计两者相当
过去两年多利润端一直好于收入端的情况，在反腐力度加大等一系列举措
下，销售费用率和管理费用率过去两年整体呈下降态势。但财务费用的上
升，使得一季度净利润增速并没有继续高于收入增速。我们认为全年呈现
收入端增速与利润端增速整体持平情况
3.投资建议：二季度加配二线医药蓝筹为主线
如果下半年CPI有抬头可能，那么医药消费品或品牌中药等走势或许要优
于处方药公司。今年一季度的一九行业将告一段落，虽然一线蓝筹符合未
来方向，并且是政策导向下的主要受益者，但部分公司其股价的上涨一定
程度上透支了基本面因素，所以接下来我们认为那些利润体量在3-10亿、
增长预期稳定的的二线蓝筹应该接力一线大白马领涨二季度
二季度重点推荐个股：现代制药、迪安诊断、广誉远、长春高新、康缘药
业、国药股份、亿帆医药、白云山、金城医药、东阿阿胶、爱尔眼科、迈
克生物、中新药业等
证券分析师：张文录
执业编号：S0360515080001
电话：010-63214669
邮箱：zhangwenlu@hcyjs
证券分析师：宋凯
执业编号：S0360515070002
电话：010-66500828
邮箱：songkai@hcyjs
公司名称及代码 评级
《华创医药ivd行业周报（第41期）：IVD
企业年报概况跟踪》
2017-04-24
《华创医药ivd行业周报（第42期）：IVD
企业年季报情况综述》
2017-05-02
《医药生物行业报告：金风未动蝉先晓，春
江水暖鸭先知》
2017-05-02
-6%
0%
7%
13%
16/0516/0716/0916/1117/0117/03
2016-05-03～2017-04-28
沪深300 医药生物
证券分析师
推荐公司及评级
行业表现对比图(近12个月)
相关研究报告
行业研究
医药生物
2017年05月02日
行业深度研究报告
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2
目 录
一、 医药工业运行情况 .... 4
1.1、医药行业运行态势 ... 4
1.2、华创证券医药生物新的分类4
二、医药行业年度和一季度市场表现 . 5
2.1、2016年涨跌幅情况 . 5
2.2、2017年Q1涨跌幅情况 ...... 7
三、上市公司业绩情况分析 .. 10
3.1、2016年与2017Q1医药行业财务分析 ..... 10
3.1.1、营收与利润增速情况 .. 10
3.1.2、毛利率和三项费用率情况 ....... 12
3.1.3、医药行业未来运行情况分析 ... 13
3.2、生物药子领域财务分析 ..... 23
3.3、化学制剂子领域财务分析 .. 24
3.4、化学原料药子领域财务分析 .......... 25
3.4.1、CMO子领域 ... 26
3.5、中药子领域财务分析 ......... 27
3.6、商业流通子领域财务分析 .. 28
四、华创医药生物重点覆盖公司预测及估值31
行业深度研究报告
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3
图表目录
图表 1上市公司营业收入及利润总额占工业比重情况 ........ 4
图表 2华创证券新医药生物分类 ..... 5
图表 32016年全部一级子行业涨跌幅排名. 6
图表 42016年全年细分行业涨跌幅 ........... 6
图表 52017年一季度全部一级子行业涨跌幅排名 .. 7
图表 62017年一季度细分行业涨跌幅 ........ 7
图表 72017年一季度涨跌幅前三名排名 .... 8
图表 82017年一季度医药生物指数和沪深300指数涨跌幅趋势 ... 9
图表 9医药行业单季度涨跌幅和基金仓位统计 ....... 9
图表 102016年一级子行业收入与利润总额增速排名（按照收入增速高低排列） .......... 10
图表 112017年一季度一级子行业收入与利润总额增速排名（按照收入增速排列） ....... 11
图表 12医药生物行业收入、利润、扣非归母净利润增速变化趋势 .......... 11
图表 13毛利率和三项费用率情况 . 12
图表 14医药板块（剔除医药流通板块）财务报表构成分析 ......... 13
图表 15医药生物行业EPS（每股收益）增长率 .. 13
图表 16EPS增长率(按医药子领域板块划分） .... 14
图表 17EPS增长率(按上市公司扣非后净利润区间划分） .......... 15
图表 18净利润10亿元以上公司EPS增长率情况 ........... 15
图表 19净利润5-10亿公司EPS增长率情况 ....... 16
图表 20净利润3-5亿公司EPS增长率情况 ......... 17
图表 21净利润1-3亿公司EPS增长率情况 ......... 18
图表 22净利润1亿以下公司EPS增长率情况 ..... 20
图表 23生物药毛利率和三项目费用率情况 .......... 23
图表 24生物药子领域财务分析 .... 23
图表 25化学制剂毛利率和三项目费用率情况 ....... 24
图表 26化学制剂子领域财务分析 . 24
图表 27化学原料药毛利率和三项目费用率情况 ... 25
图表 28化学原料药子领域财务分析 ......... 25
图表 29CMO毛利率和三项目费用率情况26
图表 30CMO子领域财务分析 ...... 26
图表 31中药子领域毛利率和三项目费用率情况 ... 27
图表 32中药子领域财务分析 ........ 27
图表 33商业流通毛利率和三项目费用率情况 ....... 28
图表 34商业流通子领域财务分析 . 28
图表 35近期重点覆盖公司盈利预测及估值 .......... 31
行业深度研究报告
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4
一、 医药工业运行情况
1.1、医药行业运行态势
根据工信部公布的2016年医药工业主要经济指标完成情况，医药工业规模以上企业实现主营营业收入2.96万亿元，
实现利润总额3216亿元，分别同比增长10.23%和15.57%，净利润率10.86%。同期上市公司表现较好，根据上市
公司2016年年报披露情况，医药上市公司（扣除医药流通板块）全年实现主营业务收入6069亿元，实现利润总额
917亿元（加上医药流通公司，实现营收9900亿元，实现利润总额1054亿元），医药工业上市公司实现收入和利
润总额占医药工业规模以上企业的比重分别达到了20.50%、28.51%
图表 1上市公司营业收入及利润总额占工业比重情况
资料来源:WIND，华创证券
1.2、华创证券医药生物新的分类
由于上市公司近两年业务变化比较快，旧的上市公司分类办法已经不能满足我们对行业分析的需要。华创证券医药
组对上市公司进行了重新分类（对旧的分类稍作改动），整理了230余家医药上市公司并归类分为六大板块和十二
个小板块
。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看
