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2016年以来，中央环保督察举措的实施，给各地方政府带来了巨大的环
保压力，从而将会带动各地环保基础设施的建设，以及各种环境问题的治
理工作。对于诸如：黑臭水体治理、土壤修复、海绵城市、生态修复、美
丽乡村、环境监测网络等原本的薄弱环节的建设进度将会加快。对此，我
们建议重点关注环保基础设施建设以及生态环境修复等相关领域的投资
近年来，随着环保督察制度的常态化、规范给工业企业带来了巨大的环保
压力；同时，伴随着国家供给侧改革的推动，过剩产能的相继推出，使得
很多高污染行业的整体盈利能力得以增强，从而将显著增强企业的环保投
资意愿。对此，工业领域的环保投入将会迎来高峰期，我们建议重点关注
工业领域的环保投资
近一年以来，虽然环保板块市场表现不佳，但未来相当长一段时间内，国
内的环保投入将迎来高峰期，这将对环保行业形成长期利好，因此我们维
持环保行业“推荐”的投资评级。同时，建议重点关注涉及生态环境修复
在内的环保基础设施建设，以及工业环保等领域快速发展带来的投资机
会，同时建议重点关注：碧水源（300070）、蒙草抗旱（300355）、聚光
科技（300203）、清新环境（002573）、京蓝科技（000711）、雪浪环境
（300385）等
风险提示：政策落地执行不达预期的风险；环保项目推进低于预期的风险；
表. 建议重点关注公司估值情况
EPS（最新股本摊薄） PE
公司名称 收盘价 2016 2017E 2016 2017E
碧水源 17.050.590.8128.920.9
蒙草抗旱 12.210.210.5257.723.7
聚光科技 30.900.891.2134.825.6
清新环境 20.890.690.9430.322.1
京蓝科技 13.090.020.50797.626.1
雪浪环境 26.290.740.7835.633.5
平均值164.125.3
数据来源：wind资讯、国元证券研究中心
[Table_BaseInfo]
发布时间：2017年11月25日
主要数据
行业指数 3474.61
上证指数/深圳成指 3353.82/11168.39
公司家数 147
总市值(百万元) 2273912.18
流通市值(百万元) 1711475.90
52周行情图
2016/11/25～2017/11/25780
1560
2340
3120
3900
4680
16/1117/217/517/8
公用事业上证综指
相关研究报告
联系方式
研究员： 褚杰
执业证书编号： S0020511030006
电话：
021-51097188-1875
电邮： chujie@gyzq
研究员：执业证书编号：电话：
电邮：地址： 中国安徽省合肥市梅山路18号安
徽国际金融中心A座国元证券
（230000）
证券研究报告—2018年投资策略报告
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请务必阅读正文之后的免责条款部分 2
目 录
新时代，环保事业上升新高度 .....5
十九大报告指明生态文明奋斗方向 ..5
政策频出、核查趋严，促进生态环境逐渐改善 ........6
生态环境有所好转 ....8
新时代，环保行业迎来新趋势 ... 11
环保事业取得重大进展，未来面临新的发展趋势 ... 11
环保督察常态化，推动环保基建加速 ........ 13
供给侧改革，释放工业环保需求 ... 18
投资策略........... 25
投资策略 ... 25
投资建议 ... 25
风险提示 ... 26
请务必阅读正文之后的免责条款部分 3
图表目录
图1. 十九大报告关于“美丽中国”的奋斗目标 ......5
图2. 建设“美丽中国”的四大举措 6
表1. 近年来，环保政策法规频频出台 .........7
图3. 两年来，中央环保督察情况 ....8
表2. 中央环保督察结果数据汇总 ....8
图4. 74城市六项污染指标浓度情况 8
图5. 74城市六项污染指标达标城市占比逐年提升 ..8
图6. 近年来，全国地表水水质情况 9
表3. “十三五”生态环境保护主要指标 .....9
图7. 近年来，节能环保领域全国公共财政支出情况 ......... 11
图8. 近年来，全国环境污染治理投资情况 ........... 11
图9. 近年来，全国废气中污染物排放情况 .......... 12
图10. 工业废气治理处理能力逐年提升 .... 12
图11. 全国废水中污染物排放量逐年下降12
图12. 城镇生活污水处理率逐年提升 ....... 12
图13. 近年来，工业固体废物综合利用情况 ........ 13
图14. 近年来，城市生活垃圾无害化处理率不断提升 ...... 13
表4、第三批中央环保督察反馈问题情况 . 13
图15. 全国重点流域废水排放情况 ........... 14
图16. 近年来，城市环境基础设施投资情况 ........ 14
图17. 2016年城市环境基础设施投资构成 ........... 14
图18. 碧水源季度业绩增速情况 .. 15
图19. 碧水源主营业务构成 .......... 15
表5. 碧水源盈利预测表 ... 15
图20. 蒙草抗旱季度业绩增速情况 ........... 16
图21. 蒙草抗旱主营业务构成 ...... 16
表6. 蒙草抗旱盈利预测表16
图22. 聚光科技季度业绩增速情况 ........... 17
图23. 聚光科技主营业务构成 ...... 17
表7. 聚光科技盈利预测表17
图24. 近年来，全国工业废水排放情况 .... 18
图25. 全国工业废水中主要污染物排放情况 ........ 18
表8. 全国工业废水中重金属及其他污染物排放情况 ........ 18
图26. 主要行业的工业废水排放情况 ....... 19
图27. 2015年，一般工业固体废弃物产生量行业分布 ..... 19
图28. 2015年，一般工业固体废弃物产生量行业分布 ..... 19
图29. 2015年，主要行业的大气污染物排放情况20
图30. 工业污染源治理投资情况 .. 20
图31. 2016年工业污染源治理投资情况 ... 20
图32. 黑色金属冶炼及压延加工业盈利能力快速提升 ...... 21
图33. 非金属矿物制品业盈利能力快速提升 ........ 21
图34. 清新环境季度业绩增速情况 ........... 22
图35. 清新环境主营业务构成 ...... 22
图36. 京蓝科技季度业绩增速情况 ........... 23
请务必阅读正文之后的免责条款部分 4
图37. 京蓝科技主营业务构成 ...... 23
表10. 京蓝科技盈利预测表 .......... 23
图38. 雪浪环境季度业绩增速情况 ........... 24
图39. 雪浪环境主营业务构成 ...... 24
表11. 雪浪环境盈利预测表 .......... 24
图40. 近一年，环保板块市场走势情况 .... 25
表12. 2018年国元证券环保行业投资策略重点关注公司 . 26
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