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摘要：
[Table_Summary]投资观点：①2017年5月全国星级酒店出租率+2.0pct，平均房价
+2.21%，RevPar+1.86%。五星级出租率-1.1pct，房价-3.99%，
RevPAR-5.68%；②一线城市：京沪酒店整体回升。锦江经济型酒店
5月国内数据出租率继续回暖、平均房价带动下RevPAR增幅显著；
③考虑经济型酒店企稳回升，中端酒店快速增长，维持酒店行业整体
“增持”评级；④增持标的：首旅酒店，锦江股份，岭南控股
租率60.0% (+2.0pct)，房价370元(+2.21%)，RevPAR219元 (+1.86%)；
餐饮收入占比39.93% (-0.1 pct)，人工成本率31.60% (＋3.62pct)。②
五星级：出租率59.2% (-1.1pct)，房价505元(-3.99%)，RevPAR 299
元(-5.68%)；餐饮收入占比40.0%（-2.7pct），人工成本率29.5% (＋
1.5pct)。③功能类型：5月城市会议会展型酒店Revpar同比下降，休
闲度假型和城市综合型RevPAR同比均上升。④中低端酒店平均房价
及RevPAR复苏速度高于全国星级酒店水平
①星级出租率67.6% (+4.5pct)，平均房价488元 (+8.5%)，RevPAR330
元(+16.2%)，收入37.90亿元(+2.6%)；②五星级出租率68.3%
（+1.5pct)，房价827元(+11.2%)，RevPAR565元（+13.7%)，收入
10.63亿 (+1.8%)；2）上海：出租率、平均房价、RevPar均上升。①
星级出租率70.2%（+0.9 pct)，房价731元(+6.3%)，RevPAR513元
(+7.6%)；②五星级出租率72.2% (+2.9pct)，房价999元(+5.6%)，
RevPAR721元(+10.0%)
酒店国内：出租率77.7%/+0.8pct，房价187元/+2.9%，RevPAR 145.7
元/+4.0%；铂涛系列酒店出租率79.48%/+3.66pct，平均房价152.74
元/+1.96%，RevPAR121.4元/+6.88%；②中档酒店品牌中:锦江都城
酒店出租率70.68%/-2.9%,平均房价327.5元/+7.1%,Revpar231.5元
/+4.2%，维也纳出租率维持高位88.59%，平均房价242.4元，
Revpar214.8元（暂无同比数据）；铂涛系中档品牌增速靓丽：其中麗
枫出租率79.4%/+2.8pct，平均房价261.6元/+7.5%，RevPAR207.56
元/+10.5%,喆啡出租率69.07%/+9.7pct,平均房价233.2元/+5.0%，
RevPAR161.0元/+22.2%： 5月净开业24家，净签约76家；③海外
(同比)：出租率65.3%（＋1.8pct）；平均房价63.67欧元（+10.4%），
RevPAR41.55欧元（+12.36%）。5月净开业家数：直营店-1家，加盟
店-3家；净签约家数：直营店-4家，加盟店-3家
[Table_Invest] 评级： 增持
上次评级： 增持
[Table_subIndustry] 细分行业评级
餐饮 中性
酒店 增持
旅游景点和旅行社 增持
其他旅游 增持
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行
业
月
报
旅游业
股
票
研
究
证
券
研
究
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告
行业月报
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目 录
1. 全国：5月星级酒店整体回升 .... 4
1.1. 全国星级酒店5月：出租率，平均房价、RevPAR均同比上升 . 4
1.2. 全国样本五星酒店5月：出租率，平均房价和Revpar均同比下降、
环比上升 .... 5
1.3. 不同管理方式酒店经营情况的比较分析 .... 6
1.4. 不同功能类型酒店的经营情况比较分析 .... 9
2. 重点区域星级：5月京沪整体回升 ....... 11
2.1. 北京星级酒店：出租率、平均房价、RevPAR均同比上升 ........ 11
2.2. 上海星级酒店：整体经营有所上升，出租率、RevPAR、平均房价
均同比上升 .......... 12
3. 有限服务酒店：5月锦江经济型酒店显著回暖 .......... 14
图表目录
图1 ：5月全国星级酒店出租率同比+2.0pct ........ 4
图2 ：5月全国星级酒店平均房价同比+2.2% ..... 4
图3 ：5月全国星级酒店RevPAR同比+1.86% .... 4
图4 ：5月星级酒店客房收入占比上升，餐饮占比下降4
图5 ：5月全国星级酒店人工成本率同比上升3.62pct ... 5
图6 ：5月全国星级酒店员工平均月薪同比增加3.09% . 5
图7 ：5月五星级酒店出租率同比-1.1pct . 5
图8 ：5月五星级酒店平均房价同比-3.99% ........ 5
图9 ：5月五星级酒店RevPAR同比-5.7% .......... 6
图10 ：5月五星级餐饮收入占比下降、客房收入占比上升 ...... 6
图11 ：5月五星级酒店人工成本率同比上升 ...... 6
图12 ：5月五星级酒店员工平均月薪同比下降0.6% ..... 6
图13 ：5月不同管理方式酒店主要经营指标 ...... 7
图14 ：5月自行管理酒店出租率同比下降，RevPAR和平均房价同比上
升 ........ 7
图15 ： 5月国内管理类酒店出租率、房价同比上升 .... 7
图16 ：5月国际管理酒店出租率同比下降、平均房价和RevPAR同比均
上升 .... 7
图17 ：5月出租率国际管理国内管理自行管理 .......... 7
图18 ：5月国际管理类酒店平均房价同比降幅最大 ...... 7
图19 ：5月国际管理酒店RevPAR同比降幅最大 .......... 8
图20 ：5月餐饮收入占比国内下降、自行管理类同比上升 ...... 8
图21 ：5月不同管理方式酒店收入构成 .. 8
图22 ：5月自行管理酒店客房收入占比同比+7.23pct .... 8
图23 ：5月国内管理酒店客房收入占比同比-7.11pct ..... 8
图24 ：5月国际管理酒店客房收入占比同比+2.36pct .... 8
图25 ：5月全服务型酒店占比93.38% ..... 9
图26 ：5月城市综合型酒店出租率最高 .. 9
图27 ：5月城市综合酒店RevPAR同比上升 .... 10
图28 ：5月城市综合酒店客房收入比同比+0.24pct ...... 10
行业月报
请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 16
图29 ：5月会议会展酒店房价同比-20.71% ...... 10
图30 ：5月会议会展酒店客房收入占比同比-0.15pct ... 10
图31 ：5月休闲度假酒店RevPAR同比上升0.53% ..... 10
图32 ：5月休闲度假酒店客房占比上升，餐饮占比下降 ........ 10
图33 ：5月北京星级酒店出租率同比上升4.5pct .......... 11
图34 ：5月北京星级酒店平均房价同比上升8.5% ........ 11
图35 ：5月北京星级酒店RevPAR同比上升16.2% ...... 11
图36 ：5月北京星级酒店收入同比上升2.6% .... 11
图37 ：5月北京五星酒店出租率同比上升1.5pct ......... 12
图38 ：5月北京五星酒店房价同比上升11.2% . 12
图39 ：5月北京五星酒店RevPAR同比+13.7%12
图40 ：5月北京五星酒店收入同比+1.8% ......... 12
表1 ：酒店类上市公司业绩预测与估值对比（2017/07/07） ... 15
行业月报
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1. 全国：5月星级酒店整体回升
1.1. 全国星级酒店5月：出租率，平均房价、RevPAR均同比上
升
5月全国星级酒店出租率，平均房价，RevPAR同比均上升
5月餐饮收入比同比下降，客房收入比同比上升
人工成本率同比上升，环比下降；员工月薪同比上升，环比下降
2893元，同比+3.09%，环比-0.79%
图1：5月全国星级酒店出租率同比+2.0pct 图2：5月全国星级酒店平均房价同比+2.2%
数据来源：行业协会、国泰君安证券研究 数据来源：行业协会、国泰君安证券研究
图3：5月全国星级酒店RevPAR同比+1.86% 图4：5月星级酒店客房收入占比上升，餐饮占比下降
数据来源：行业协会、国泰君安证券研究 数据来源：行业协会、国泰君安证券研究
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