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开发支出资本化还是费用化很多时候是取决于企业经营者的主观选择
法估值的陷阱。开发支出资本化可以多报告净利润和市值，代价是多交税而
减少现金。开发支出资本化还影响现金流的分类：开发支出资本化时，相应
的现金流在现金流量表中计入“购建固定资产、无形资产和其他长期资产所
支付的现金”项目，属于投资活动现金流出；开发支出完全费用化时，相应
的现金流出在经营性现金流确认。我们以软件行业典型案例证实了这些影
响。如果投资者不区分费用化和资本化对净利润和现金流的影响，市盈率法
估值会提高开发支出资本化公司的市值，这是投资者需要注意的估值陷阱
用和设备类公司的市值规模和净利润规模小于费用化公司
利润、现金流和估值，有时有重大影响。直接比较采用不同会计处理原则公
司的净利润、成长性或者估值会得到扭曲的结论。投资者还需要注意2011
年改变开发支出会计处理原则的上市公司的历史业绩可比性。我们建议投资
者关注会计处理保守的上市公司，例如远光软件（002063）、恒生电子
（600570）、广联达（002410）和汉得信息（300170）
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2012年05月 计算机行业开发支出研究
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目 录
研发费用的会计处理存在主观性 ......... 2
研发费用的会计处理影响利润和现金流 ........... 3
苹果比苹果，再做投资决定 .... 4
附表：计算机公司资本溢出率一览 ...... 7
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研发费用的会计处理存在主观性
两大国际会计准则对软件研发费用是否资本化存在差异。公认会计准则1
（GAAP）规定当期发生的研发费用应全部费用化，计入当期损益。国际财务报告准
则2（IFRS）规定研发过程可划分为两个阶段—在项目可行之后的阶段为开发阶段，
在项目可行之前的阶段为研究阶段。研究阶段的支出必须计入当期损益，而开发阶段
的支出则根据是否符合特定条件确定是否资本化
我国会计准则对研发费用的处理大致经历了三个阶段：2001年之前、2001-2006
年、2007年之后
2000年之前我国对研发费用的会计处理没有严格限定
在2001年至2006年之间研发费用会计处理的实质是费用化。2001年出台的《会
计准则—无形资产》规定：自行开发并依法申请取得的无形资产，按依法取得的注册
费、聘请律师费等费用，作为无形资产的成本；在研究与开发过程中发生的材料费用，
直接参与开发人员的工资及福利费，开发过程中发生的租金、借款费用等，直接计入
当期损益
2007年之后我国研发费用的会计处理向国际财务报告准则靠拢。2006 年颁布的
《企业会计准则—无形资产》规定：企业内部研究开发项目的支出，应当区分研究阶
段支出与开发阶段支出，分别按本准则规定处理。研究费用依然是费用化处理；进入
开发阶段后，开发过程中的费用如果符合五个条件，就可以资本化：1）技术可行性、
2）有使用和出售意图、3）有用性、4）足够的全面支持、5）支出可计量
表1：国内软件开发支出资本化需要满足五个条件
序号条件 备注
1 技术可行性 完成该无形资产以使其能够使用或出售在技术上具有可行性
2 有使用和出售意图 具有完成该无形资产并使用或出售的意图
3 有用性
无形资产产生经济利益的方式，包括能够证明运用该无形资
产生产的产品存在市场或无形资产自身存在市场，无形资产
将在内部使用的，应当证明其有用性
4 足够的全面支持
有足够的技术、财务资源和其他资源支持，以完成该无形资
产的开发，并有能力使用或出售该无形资产
5 支出可计量 归属于该无形资产开发阶段的支出能够可靠地计量
资料来源：申万研究
尽管2006年版会计准则定义了研发费用资本化的条件，但是是否将研发费用资
本化很大程度上取决于企业的自主选择
1 公认会计准则（Generally Accepted Accounting Principles, 简称GAAP）由美国财务会计准则委员会（FASB）制订和完善
2 国际财务报告准则（International Financial Reporting Standard ，简称IFRS）由国际会计准则理事会（IASB）制订和完善
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首先，研究与开发阶段难以严格区分。新企业会计准对研究阶段的定义为：为获
取新的科学或技术知识并理解它们而进行的独创性的有计划调查。该阶段能否带来经
济效益非常不确定，而且受益对象不明显。开发阶段是指在进行商业性生产或使用前，
将研究成果或其他知识应用于某项计划或设计，以生产出新的或具有实质性改进的材
料、装置、产品等。该阶段带来经济效益的确定性高，并且受益对象是特定的产品
尽管定义清楚，但是企业实际的研发流程较复杂，不少企业的研究和开发流程反复交
替，阶段划分常常依赖会计人员的主观判断
其次，对开发阶段的五个资本化条件的判断也存在主观性。对于条件1，技术可
行性是以技术标准界定，而不是以具体的会计准则界定。软件公司既可以在算法可行
后就认定技术可行，又可以在形成流程图后认定技术可行，还可以在形成主要版本后
认定技术可行，表现出明显的主观性。对于条件4，A股计算机公司业务涵盖商业智
能、语义识别、MIPS处理器全面开发应用软件等项目，但这些项目是否有足够的技
术支持也存在很强的主观性。对于其它三个条件，也有类似的主观性
由于上述主观性的存在，归根结蒂，研发支出到底是资本化还是费用化很多时候
是企业经营者的主观选择
研发费用的会计处理影响利润和现金流
我国税法规定，研究开发费用计入当期损益未形成无形资产的，允许以其当年实
际发生额的50%抵扣所得税；研发费用形成无形资产的，按照该无形资产成本的150%
在税前摊销
表2:研发费用资本化影响市值、税费、当期利润（单位：百万元）
费用化 资本化
收入 500 500
研发费用 75 75
其中：费用化 - 45
资本化 - 30
无形资产摊销6
费用化的税前利润 100 -
资本化的税前利润124
所得税@10% 6.25 9.85
税后利润 93.75 114.15
利润溢出率 21.76%
现金损失3.60
总市值@25倍市盈率 2344 2854
市值溢出率 21.76%
资料来源：申万研究
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我们假设某计算机应用类上市公司的情形如下： 2011年纯软件收入为5亿元，
税前利润率为20%，研发费用占收入15%，所得税率为10%，市盈率为25倍。在研
发费用中，60%为研究费用，40%为开发支出，目前公司将开发支出完全资本化，形
成的无形资产分5年摊销
由表2可见，开发支出资本化可以多报告净利润，代价是减少企业的现金。我们
模拟的是A股软件公司的典型情况，在此案例中开发支出资本化使净利润增加
22.4%，但是多支付68%的所得税
开发支出资本化还影响现金流的分类。开发支出资本化时，相应的现金流在现金
流量表中计入“购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金”项目，属于
投资活动现金流出。开发支出完全费用化时，相应的现金流出在经营性现金流确认
因此，开发支出资本化夸大经营现金流
开发支出资本化不改变税前现金流，但是企业因此多缴纳所得税，降低税后现金
流，损害企业的内在价值。在采用现金流贴现方法估计企业的内在价值时，开发支出
资本化使息税前利润更高，但是资本开支也更大（资本化的开发支出归为资本开支）
如果投资者不区分费用化和资本化对净利润和现金流的影响，市盈率法估值会提
高开发支出资本化公司的市值。这是投资者需要注意的估值陷阱
苹果比苹果，再做投资决定
开发支出资本化还是费用化影响上市公司的净利润和现金流，有时甚至是重大影
响。采用不同会计处理方式的上市公司之间的利润、估值和成长性不具可比性。我们
把资本化的开发支出费用化，得到开发支出完全费用化时的净利润，并进一步得到净
利润溢出率3。表3列举了2011年净利润溢出率超过20%的计算机应用类上市公司
附表1举了所有计算机上市公司2010年和2011年的开发支出情况
3 全部费用化的利润总额 = 当年利润总额 - 当年新增开发支出 + 开发支出计入当年损益部分 + 无形资产中自有软件摊
销额；溢出利润 = 当年利润总额 - 费用化的利润总额；利润溢出率 = 溢出利润 ÷ 费用化的利润总额
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