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在航天探索领域，2018年将是非常忙碌的一年，各航天大国密集
出台了各自的航天活动计划，2018年将有若干航天器从地球启程前往
外太空开展探测任务，人类航天探索将迎来新高潮
2、2018年航天发射将呈现补偿性增长。十九大报告中明确提出
了建设航天强国的战略目标，我国航天事业仍将维持快速增长态势，
产业链业绩有望持续释放。运载火箭产业链集中度较高，运载火箭总
装集成类尚无上市公司，建议投资者重点关注与航天相关度高、具有
高技术壁垒的中上游企业
3、历史效应叠加两会换届预期，看好一季度军工行情。从区间
涨跌幅看，2011年至今，除2014年、2016年外，中证军工指数一季
度均有1.72%~32.05%不等的上涨，整体优于全年其他季度。从区间
最高涨跌幅看，2011-2017年中证军工指数一季度期间最高涨幅较大，
整体优于全年其他季度。2018年与2013年同是两会换届年，2013年
元旦至两会期间板块涨幅为26.44%，为近7年最高，18年一季度军
工行情值得期待
4、在标的选择上，我们认为应抓住国家队龙头、民参军国产替
代两大结构性机会。国家队龙头：重点关注符合“市场化程度高、核
心资产占比高、最受益产业链业绩释放”三大标准的龙头公司；民参
军国产替代：重点关注符合“行业空间大、国产化率低、国产化刚需
强劲”三大标准的相关行业，主要是军用半导体、军用碳纤维、军用
ATE等相关细分领域的优质公司
5、重点推荐组合
国家队龙头：中直股份、国睿科技、中国动力、航发动力、中航光电、
中航机电、航天电子、航天电器；
民参军国产替代：天银机电、航新科技、海兰信、光威复材、景嘉微、
方大化工
[table_indusname]
军工
维持 增持
黎韬扬
litaoyang@csc
010-85130418
执业证书编号：S1440516090001
发布日期： 2018年 01月16日
市场表现
[table_industrytrend]
-22%
-17%
-12%
-7%
-2%
3%
8%
13%
18%
16/
12/
26
17/
1/217/
2/217/
3/217/
4/217/
5/217/
6/217/
7/217/
8/217/
9/217/
10/
26
17/
11/
26
国防军工上证指数
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`[table_page] 军工
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目录
一、每周板块数据回顾 ....... 2
1.1板块指数 .......... 错误!未定义书签
1.2个股表现 ..... 2
1.3板块估值 ..... 2
1.4融资余额 ..... 3
1.5新股跟踪.......4
二、核心观点 ........... 5
2.1本周观点 ..... 5
2.2中长期观点 . 8
2.3重点覆盖与推荐标的 ......... 9
三、一周行业动态 . 10
3.1 国际动态... 10
3.2 国内动态... 11
3.3 装备动态... 12
四、一周上市公司公告 ....... 9
五、本周重点报告摘要 ..... 14
六、近期重要活动 . 15
6.1近期重要活动回顾 ........... 19
6.2 下周活动预告 ...... 22
七、盈利预测与估值 ......... 23
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一、每周板块数据回顾
1.1 板块指数
本周上证综指上涨1.10 %，收于3428.94点。同期中证军工指数下跌2.25%，收于8662.73点，跑输大盘
3.34个百分点。从行业板块来看，家电、食品饮料、房地产三个板块涨幅居前，建材、通信、国防军工三个板
块跌幅居前
图1：年初至今中证军工指数与上证综指走势图2：中信各行业涨跌情况
-25%
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%中证军工日涨幅-上证综指日涨幅上证综指走势中证军工走势
-15
-10
-5515家电
食品
饮料房地产银行
非银
行金
融
计算
机医药
农林
牧渔煤炭汽车
有色
金属
石油
石化
轻工
制造
餐饮
旅游钢铁传媒
电子
元器
件
商贸
零售
纺织
服装
交通
运输
电力
及公
用事
业
基础
化工综合建筑
电力
设备机械
国防
军工通信建材
一周涨跌（%）年初至今涨跌（%）
资料来源：中信建投证券研究发展部,
1.2个股表现
本周表现位居前十位的个股为：泰和新材（6.16%）、瑞特股份（5.84%）、北斗星通（5.45%）、旋极消
息（4.27%）、康达新材（4.10%）、东华测试（3.19%）、亿利达（2.88%）、日机密封（2.66%）、卫士通（2.43%）、
特发信息（2.29%）
本周表现位居后十位的个股为：通达动力（-21.25%）、金通灵（-9.89%）、中兵红箭（-9.25%）、南洋科
技（-8.72%）、湘电股份（-8.55%）、菲力华（-7.44%）、中科曙光（-7.21%）、中直股份（-7.00%）、太极股
份（-6.86%）、光威复材（-6.26%）
表1：本周军工个股表现情况
表现居前 一周涨幅 表现居后 一周跌幅
泰和新材 6.16% 通达动力 -21.25%
瑞特股份 5.84% 金通灵 -9.89%
北斗星通 5.45% 中兵红箭 -9.25%
旋极信息 4.27% 南洋科技 -8.72%
康达新材 4.10% 湘电股份 -8.55%
东华测试 3.19% 菲利华 -7.44%
亿利达 2.88% 中科曙光 -7.21%
日机密封 2.66% 中直股份 -7.00%
`[table_page] 军工
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卫士通 2.43% 太极股份 -6.86%
特发信息 2.29% 光威复材 -6.26%
资料来源：中信建投证券研究发展部
1.3板块估值
板块估值（TTM，整体法）方面，军工板块整体估值为74倍，处于历史中部水平。若剔除船舶板块，军
工板块上市公司整体估值为62倍，处于历史中部水平。从上市公司属性来看，军工集团下属上市公司估值水平
为91倍，高于军民融合类上市公司57倍的估值水平；分板块来看，船舶板块、材料及加工板块估值高于整体
水平，航天板块估值水平与整体相近，国防信息化、地面兵装、核电与航空板块估值水平较低
表2：军工板块估值情况一览
估值情况估值情况
军工板块 74 船舶板块 297
军工集团下属上市公司 91 地面兵装 36
军民融合类上市公司 57 国防信息化 69
航空板块 60 材料及加工 104
航天板块 73 核电板块 46
资料来源：中信建投证券研究发展部
表3：军工板块估值情况一览（前三个数不含船舶板块）
估值情况估值情况
军工板块 62 船舶板块 297
军工集团下属上市公司 65 地面兵装 36
军民融合类上市公司 59 国防信息化 69
航空板块 60 材料及加工 104
航天板块 73 核电板块 46
资料来源：中信建投证券研究发展部
1.4融资余额
在融资余额方面，军工板块上市公司数量占A股比例为4.31%，总市值占A股比例为2.60%，若剔除金融、
地产板块，军工板块占比更高。目前军工板块融资余额占流通市值比例为4.96%，基本是A股平均水平的2倍
左右，处于市场高位，其中大市值标的融资比例普遍低于军工板块平均水平，融资买入意愿较低
与上周相比，A股融资标的数量不变，融资余额增加至9436.8亿元，融资余额占比维持2.42%。本周军工
板块融资标的数量与上周相同，融资余额增加至392.89亿元，融资余额占比增加至4.96%。从融资标的数量上
看，军工板块占A股比例维持在4.84%；军工融资余额占A股融资余额比例下降至4.16%
`[table_page] 军工
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表4：本周融资余额情况一览（军工板块刨除10家纯民品公司）
上市公司 总市值（亿元） 流通市值（亿元） 融资余额（亿元） 融资余额占比
军工板块总计 145 16315.78 16234.90
军工融资标的总计 46 7943.08 7922.84392.89 4.96%
A股总计 3363 627306.96 575646.04
A股融资标的总计 950 441404.17 390395.109436.8 2.42%
军工板块占比 4.31% 2.60% 2.82%
军工融资板块占比 4.84% 1.80% 2.03% 4.16%
资料来源：中信建投证券研究发展部
表5：上周融资余额情况一览（军工板块刨除10家纯民品公司）
上市公司 总市值（亿元） 流通市值（亿元） 融资余额（亿元） 融资余额占比
军工板块总计 145 16733.09 16651.32 - -
军工融资标的总计 46 8129.61 8109.11 389.03 4.80%
A股总计 3363 620865.24 570411.84 - -
A股融资标的总计 950 432619.89 382819.83 9277.92 2.42%
军工板块占比 4.31% 2.70% 2.92% - -
军工融资板块占比 4.84% 1.88% 2.12% 4.19% -
资料来源：中信建投证券研究发展部
1.5 新股跟踪
表6：17年初至今新增军工股
上市公司 上市时间 总市值（亿元） 最新收盘价（元） 一周涨跌 主营业务
江龙船艇 2017/1/13 25.89 22.98 -3.45% 旅游休闲船艇和公务执法船艇的设计、研发、生产和销售
新雷能 2017/1/14 23.54 20.37 -4.01% 模块电源、定制电源等，产品应用于军工电子等多个领域
瑞特股份 2017/1/25 45.30 45.30 5.84% 船舶配电系统、船舶机舱自动化系统等
华测导航 2017/3/21 56.96 46.21 1.40% 高精度测地型gnss接收机等数据采集设备
新劲刚 2017/3/24 33.87 50.81 0.00% 金属基超硬材料、耐磨复合材料等
爱乐达 2017/8/22 46.83 67.92 -5.60% 军用飞机和民用客机零部件的精密加工等
光威复材 2017/9/1 230.70 62.69 -6.26% 高性能纤维、织物、预浸材料、各类复合材料制品
安达维尔 2017/11/9 42.64 25.38 0.51% 航空机载设备研制及维修、测控设备研制、飞机加工改装等
新余国科 2017/11/10 27.92 34.90 0.09% 军民用火工品、气象设备等装备的研制，生产和经营
资料来源：中信建投证券研究发展部
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