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电子制造证券研究报告 2017年06月25日
投资评级
行业评级 强于大市(维持评级)
上次评级 强于大市
作者
农冰立 分析师
SAC执业证书编号：S1110516110006
nongbingli@tfzq
张昕 分析师
SAC执业证书编号：S1110516090002
zhangxin@tfzq
霍甲 分析师
SAC执业证书编号：S1110517060002
huojia@tfzq
陈俊杰 联系人
chenjunjie@tfzq
洪骐 联系人
hongqi@tfzq
资料来源：贝格数据
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变革》 2017-05-04
行业走势图
AI之春，硬件之夏---2017H2电子行业投资策略
1-5月电子板块综述：整体增长稳健，低估值白马受热捧
上半年市场风险偏好下降，具有良好成长性的低估值公司受到追捧。分板块
看消费电子白马涨幅靠前。从全年角度看，我们继续看好消费电子升级带来
白马股长期成长性，同时推荐人工智能、汽车电子、半导体升级等确定方向

消费电子产业升级趋势确立，OLED打开千亿产业空间
今年iPhone8换机周期，我们预计开启持续1-2年的苹果新周期。新机型
带来产业链重大变化（OLED、无线充电、玻璃机身、全面屏，双电芯等），
为产业链带来重大投资机会。同时，内地龙头企业进一步承接台湾/美国产
业转移趋势不变，平台型企业横向扩张道路继续。我们看好苹果产业链消
费电子白马行情持续全年，持续看好核心零器件模组供应商和设备供应商，
17Q3将迎来业绩全面兑现。面板行业转移加速，国内OLED面板建设提速，
首推面板龙头；同时面板建设带动产业链投资，推荐设备端龙头。重点推
荐大族激光、德赛电池、信维通信、蓝思科技、水晶光电、京东方A

人工智能垂直领域加速落地，看好AI+智能安防&声学
1）AI+安防：安防智能化浪潮下，硬件龙头首先受益于硬件价值量提升

同时我们看好硬件龙头向上游布局算法&芯片，把握智能安防核心竞争力

推荐国内安防行业龙头，重点推荐大华股份、海康威视

2）AI+声学：声学产品能够作为智能硬件的All in One入口，互联网+高端
需求能够解决颠覆行业的痛点。从语音识别到交互式人工智能，操作系统
与云平台不断完善，将能更好地识别消费者需求。推荐核心发声单元和声学
器件供应商机会，重点推荐歌尔股份、国光电器

汽车电子进入落地元年，新能源+智能汽车驱动单车价值量快速提升
我们判断17-18年，国内外新能源汽车市场将继续保持50%+增速。新能源
汽车普及带来的不仅仅是电机电控及电池领域的增长，传统电子零部件也升
级空间巨大：继电器（单车价值140元-1440元），半导体（包括MCU、
功率半导体和传感器，总价值量575元-2894元），被动器件（约1000元
-2000元），PCB（750元-2500元）。传统汽车继电器、功率半导体、被
动器件、PCB正加速向国内转移，国内电子企业有望享受这一轮市场增长+
市场转移带来的高业绩增长预期。重点推荐安洁科技、宏发股份

半导体进入上行景气周期，看好封测+设备
我们认为，集成电路板块会重新转向以业绩兑现、自下而上、优选个股为导
向的时代。全球半导体行业正处于景气度复苏的上升阶段，景气度周期以
2016H2为起始，预计至少延续两年的周期。切换到下半年来看，我们仍然
选择继续尊重产业发展规律，以确定性投资为主线风格。同时，半导体设备
周期大年的开启，订单兑现逻辑也是我们下半年持续关注的主线。重点推荐
华天科技、北方华创、长电科技

风险提示：消费电子升级/汽车电子落地/人工智能渗透不及预期

重点标的推荐
股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E
代码 名称 2017-06-1评级 2016A 2017E 2018E 2019E 2016A 2017E 2018E 2019E
000049.SZ 德赛电池 50.97 买入 1.24 1.86 2.41 2.81 41.10 27.40 21.15 18.14
002008.SZ 大族激光 31.67 买入 0.71 1.33 1.72 2.24 44.61 23.81 18.41 14.14
002635.SZ 安洁科技 36.06 买入 1.00 1.44 2.49 3.42 36.06 25.04 14.48 10.54
300136.SZ 信维通信 37.81 买入 0.54 0.97 1.43 2.00 70.02 38.98 26.44 18.91
-11%
-7%
-3%
1%
5%
9%
13%
2016-062016-102017-02
电子制造 沪深300
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300433.SZ 蓝思科技 29.85 买入 0.55 1.11 1.83 2.88 54.27 26.89 16.31 10.36
002236.SZ 大华股份 20.98 买入 0.63 0.87 1.11 1.47 33.30 24.11 18.90 14.27
002241.SZ 歌尔股份 18.99 买入 0.54 0.74 1.02 1.42 35.17 25.66 18.62 13.37
002273.SZ 水晶光电 20.55 买入 0.38 0.47 0.71 0.96 54.08 43.72 28.94 21.41
002415.SZ 海康威视 29.24 买入 1.21 1.63 2.11 2.63 24.17 17.94 13.86 11.12
000725.SZ 京东方A 3.98 买入 0.05 0.31 0.43 0.55 79.60 12.84 9.26 7.24
002045.SZ 国光电器 15.33 买入 0.12 0.14 0.36 0.61 127.75 109.50 42.58 25.13
002185.SZ 华天科技 7.13 买入 0.37 0.49 0.6419.27 14.55 11.14
002371.SZ 北方华创 25.29 买入 0.22 0.41 0.59114.95 61.68 42.86
600584.SH 长电科技 16.33 买入 0.10 0.52 0.80163.3 31.40 20.41
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