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[Table_StockInfo]
2017年11月28日
证券研究报告公司研究报告
买入 （维持）
当前价： 5.22元
京东方Ａ（000725） 电子 目标价： 8.50元（6个月）
大国崛起的现代工业缩影
投资要点
西南证券研究发展中心
[Table_Author] 分析师：王国勋
执业证号：S1250517060002
电话：021-68415296
邮箱：wgx@swsc
联系人：陈杭
电话：021-68415296
邮箱：chenhang@swsc
[Table_QuotePic] 相对指数表现
数据来源：聚源数据
基础数据
[Table_BaseData] 总股本(亿股) 347.98
流通A股(亿股) 338.60
52周内股价区间(元) 2.78-6.67
总市值(亿元) 1,816.48
总资产(亿元) 2,389.56
每股净资产(元) 2.41
相关研究
[Table_Report]1. 京东方（000725）：物联网时代新龙头
(2017-11-16)
[Table_Summary]京东方：大国崛起的现代工业缩影。京东方是目前中国液晶产业中资产、利润、
产量、生产线数量、技术水平等各方面的绝对龙头，在全国拥有12条液晶生产
线，总投资额超过3000亿元。随着公司成都第6代柔性AMOLED生产线在10
月底提前量产，中国企业开始在新型显示时代引领全球AMOLED产业发展

进，柔性工艺一步到位；成都产线生产的柔性AMOLED符合手机厂商对OLED
屏幕的高端定位，有利于产品被引入供应链。2）产能国内最大，快速抢占市场
份额；目前国内其他厂商的AMOLED产线设计产能都在30千片/月以下，而成
都产线设计产能为48千片/月，有助于批量供货，实现国产替代。3）设备优秀，
利于良率提升；京东方已取得性能最优秀的蒸镀设备和金属掩膜，有利于提升
产品性能和良率。公司位于绵阳的柔性AMOLED产线也已开工建设，预计2019
年实现量产，届时公司将跻身世界一流AMOLED面板供应商，与三星共同占有
大部分的中小尺寸OLED市场

每年3条8.5代产线投产，液晶面板的价格将保持平稳。公司目前有四条8.5代
产线已投产及两条10.5代产线将在17年底、19年投产，拥有的高代线产能在
国内排名第一。同时，公司的合肥6代产线和北京8.5代产线将在未来两年内折
旧完毕，进一步提升显示器件业务的盈利能力。今年1月，公司超越LGD成为
全球电视面板出货量第一，预示着公司已经进入面板行业第一梯队，未来发展
空间可期

借助核心面板业务优势持续推进智慧系统和健康服务业务。苏州、重庆等智能
制造项目将在2018年陆续投产；公司收购电子货架标签和数字标牌领域的全球
领先供应商SES股份，切入电子货架标签领域。在健康服务领域，公司积极布
局数字综合医院和健康产业园区,并基于人工智能和大数据推出健康管理方案

0.46元，给予公司2018年25倍估值，对应目标价8.5元，维持“买入”评级

[Table_MainProfit] 指标/年度 2016A 2017E 2018E 2019E
营业收入（百万元） 68895.6699209.98128901.03167723.12
增长率 41.69% 44.00% 29.93% 30.12%
归属母公司净利润（百万元） 1882.578958.1511941.8816099.43
增长率 15.05% 375.85% 33.31% 34.81%
每股收益EPS（元） 0.050.260.340.46
净资产收益率ROE 2.22% 9.26% 11.20% 13.32%
PE 96201511
PB 1.971.801.621.43
数据来源：Wind，西南证券
-6%
23%
53%
83%
112%
142%
16/11 17/1 17/3 17/5 17/7 17/9 17/11
京东方Ａ 沪深300
京东方A（000725）研究报告
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目 录
1 京东方：砥砺前行，巨舰起航 ..... 1
1.1 公司沿革：从电子管厂到液晶龙头 ........ 1
1.2 核心业务突出，业绩增长强劲 .... 2
1.3 面板行业龙头，LCD+OLED同时发力 ...... 3
1.4 坚持DSH事业战略，快速布局新领域 .... 6
2 LCD：卧薪尝胆，砥砺前行
。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看