郝艳辉 资格证书编号：S0850516070004
刘 欣 资格证书编号：S0850517110001
孙小雯 资格证书编号： S0850517080001
许樱之 资格证书编号： S0850517050001
钟 奇 资格证书编号：S0850513110001
联系人：毛云聪、强超廷、陈星光
2018年1月4日
光线传媒深度：
花开四季，崛起的民营电影龙头

证券研究报告
（买入，维持）
概要
1.公司概况——民营影视公司龙头、投资业务步入收获期
2.业务线分析——超70%营收来自电影，强力布局动漫、在
线票务，拓展影视剧市场
3.猫眼分析——猫眼微影合并“新猫眼”，在线票务市场进
入双寡头时代
4.竞争力分析——管理层、品牌、资源、战略一个都不能少
5.公司主要投资标的的市值估算
6.未来看点——猫眼文化、电影爆款、投资收割
7.总结、投资评级及盈利预测、风险提示
2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
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最大的民营传媒娱乐集团，2016年总票房超64.2亿人民币，民营电影公司票
房第一，主营业务包括电影投资、制作、宣发，电视剧投资、发行，动漫，
视频直播，游戏等。
均已连续播出10年以上，电影方面主控电影《泰囧》（12.66亿）《致青春》
（7.26亿）成为现象级影片，《美人鱼》影片票房突破33亿一度刷新华语电
影票房纪录。在青春片和电影发行领域造诣较深。
一、公司概况——民营影视龙头、投资业务步入收获期
3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
图：公司发展历史时间轴
1998
北京光线电视策
划研究中心注册
成立
2011
8月3日，创业板
上市，是国内最
大的民营传媒娱
乐集团
2012
12月《泰囧》全
国票房12.66亿元
2015
投资20%以上同
时拥有发行权的
电影总票房
55.76亿元
2016
总票房64.6亿元
2月，《美人鱼》票房
破纪录；
5月，入股猫眼电影。
《大鱼海棠》成为国
产电影动画第二名
2017
《大护法》是国
产动漫首次尝试
“暴力美学”，
首部自分级动画
电影
资料来源：光线传媒官网，海通证券研究所
影的投资、制作、发行（包括线上猫眼电影）来带动电视剧和网络剧、动漫、
游戏、衍生授权等产业，资源共享，优势互补，打造完整文化内容产业链；投
资方面，公司采取行业联盟策略，即通过股权投资、并购以及战略联盟与项目
合作，做成开放的内容平台，实现“跨平台、全娱乐内容投资制作发行” ，成
为国内领先的综合性传媒娱乐集团。
新丽传媒、猫眼文化等项目已逐步步入开花结果期。
一、公司概况——民营影视龙头、投资业务步入收获期
4
请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
图：公司业务架构图
光线传媒业务架构
旗下事业部 参股投资标的
资料来源：光线传媒2016年年度报告，海通证券研究所 资料来源：光线传媒2017半年度报告，海通证券研究所
图：光线传媒
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