解码跨境出口电商：凭风好借力，扬帆正当时
证券研究报告.零售行业.增持
证券分析师：马莉
执业证书编号：S0600517050002
联系电话：（010）66573632
联系邮箱：mal@dwzq
证券分析师：陈腾曦
执业证书编号：S0600517070001
联系电话：（021）60199793
联系邮箱：chentx@dwzq
研究助理：张娴静
联系电话：（021）60199740
联系邮箱：zhangxj@dwzq
电商对传统一般贸易模式的取代、电商对传统线下渠道的取代；增量市场主要体现在产品更具性价比、便利度提升后引致的新增
消费需求。目前行业仍处于蓝海，百花齐放，仍处于快速扩张期，核心商家2016年营收利润增速超过100%，未来五年跨境出口
电商B2C市场CAGR约34%。
拓逊、价之链的未来发展；泛供应链铺货模式抢占新兴市场及渠道红利，迅速做大规模；海外电商市场结构相对分散，独立站成
长空间较大，将物流、资金流、信息流三流合一，形成交易闭环，涉及流量获取、商品流通、供应链多个环节，有利于提升产业
链效率，快速成长，不同经营模式下财务指标会有一定差异。
花板尚远，相关公司收入利润仍有望维持高速增长。跨境通出口电商业务分为服装独立站业务、电子独立站业务、第三方平台销
售业务、前海帕拓逊品牌电商业务，在各个板块均有与跨境通规模相当的中国公司，同海外的线上零售商相比，市占率也较低，
有较大发展空间；品类扩充、渗透率提升、用户数增加、地区拓展及深耕都将驱动跨境通营收利润的快速增长。跨境通在跨境电
商整体运营、选品、营销策略、物流优化、大数据系统上形成了较强的竞争优势，现金流极大程度改善，为快速扩张创造条件。
风险提示宏观经济风险，亚马逊等第三方平台政策风险，独立网站引流成本过高的风险，产品同质化竞争的风险
核心要点
2
行业篇
投资篇
模式篇
目录
3
第一章行业篇
在纺织服装品、3C电子产品等上优势明显；
出口电商发展，政策利好不断释放。
1.55
1.86
2.7
3.57
4.5
5.4
20.0%
45.2%
32.2%
26.1%
20.0%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
50%
0
1
2
3
4
5
6
201120122013201420152016e
中国跨境出口电商市场交易规模及增速
交易金额（万亿元）增速
88.7%88.3%86.8%84.8%83.2%82.90%
11.3%11.7%13.2%15.2%16.8%17.1%
0.0%
10.0%
20.0%
30.0%
40.0%
50.0%
60.0%
70.0%
80.0%
90.0%
100.0%
201120122013201420152016E
中国出口跨境电商B2B和B2C占比
B2BB2C
批量采购者进行交易平台，适合大批量、常规货物出口。
了整体的流程，适合小批量、生命周期较短的产品出口，
更符合消费趋势，增长迅速，份额日益上升。
资料来源：中国电子商务协会，东吴证券研究所5
跨境出口电商B2C逆不景气的外贸形势，保持高速增长
。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看