高科技企业的创始人往往身兼技术主导者、经营理念创造者和战略决
策者的身份,是企业的实际控制人。研究创始人控制权对企业成长的
作用既能够拓展企业家理论研究边界,又能够从关键人物的角度揭示
企业成长的内在机理

本文在梳理国内外相关文献的基础上分析了创始人控制权的来
源,提出了从所有权权力、职位权力和声誉影响力三个维度来评价创
始人的控制权,并选择了 10个指标来衡量这些维度。然后在控制权
模型的基础之上,提出了单个指标以及多个指标交互作用对企业成长
性的影响假设,并通过实证分析创业板高科技企业的数据检验这些假
设

主要得到以下结论:创始人持股与企业成长性有正相关关系;创
始人担任总经理能够促进企业的成长;对于高科技企业来说,有政治
关联的创始人担任总经理,能够对企业成长起到促进作用。出现这些
结论的原因可能如下:创始人直接持股表示创始人与企业的直接关联
强,更关注企业成长;创始人担任企业的总经理,主导企业经营,有助
于企业成长;创始人有政治关联,担任企业总经理的情况下,其更丰
富的社会网络能够帮助调动更多有用资源,从而引导企业快速发展

关键词:高科技企业创始人控制权企业成长性 北邮ill大7:W理学硕L7:位论文
AN EMPIRICAL STUDY ON THE RELATIONSHIP
BETWEEN FOUNDERS CONTROL POWER AND FIRM
GROWTH
ABSTRACT
Founders are people who create enterprise. Founders are special
human resource for enterprise development who can not be replaced. The
founder of high-tech enterprises is often leading technology, business
philosophy and strategic decision, the identity of the creator, is the actual
control of the enterprise. Researching the founder control on the role of
business growth can not only expand the research boundary of
entrepreneur theory, but also reveal the inherent mechanism of business
growth from the perspective of key figures.
This paper analyzes the sources of the founder control on the basis
of past research, and put forward the evaluation of founders5 control
power in three dimensions of ownership power, structural power and
reputation power, and select 10 indicators to measure these dimensions.
Then based on the measurement model of control, put forward hypothesis
of the relationship between single index and firm growth, as well as the
cross relationship between the indicators with corporate growth. And then
initiate an empirical study of the gem high-tech enterprise data to test
these assumptions.
The following are the main conclusions: there is a positive
correlation between the founder ownership and growth of enterprises; the
founder served as general manager can promote the growth of the
enterprise; for the high-tech enterprises, founder with political association
served as general manager, can promote enterprise growth. The reason
may be directly related to these conclusions are as follows: the more
direct holdings founder have, the more attention will be payed to the
growth of enterprise; founder served as general manager of enterprises, ABSTRACT
will make contribution to the growth of enterprises; political association
founder, served as general manager of the enterprise under the condition
of the more extensive social network can help to mobilize more useful
resources, so as to guide the rapid development of enterprises.
KEY WORDS: high-tech enterprise; founder; control power; firm
growth
北■^邮111人7竹■学硕丨:9位ife文
目录
第一章绪论1.1研宄背景1.2研究目的1.3研究的理论基础1.4研究方法1.5研宂路线1.6研究意义、主要贡献及创新点1.6.1研宄意义1.6.2主要贡献及创新点第二章文献综述2.1相关概念界定2.1.1高科技创业企业2.1.2创始人2.1.3控制权2.2关于创始人控制权与企业成长性(绩效)的研宄综述2.3关于企业成长性的研究综述2.4关于控制权衡量的研究综述2.5本章小结第三章创始人控制权模型及研究假设3.1创始人控制权模型的提出3.1.1所有权权力3.1.2职位权力3.1.3声誉影响力3.1.4控制变量的设置3.2研究假设3.2.1主要指标研宄假设3.2.2交互作用研宄假设3.3本章小结第四章数据收集及变量描述4.1数据来源4.2变量的选取m.
4.2.1创始人的认定4_3.2因变量4.3.3白变量4.3.4控制变量
21
4.3.5回归分析模型
21
4.3变量的描述性统计分析
22
4.4本章小结
25
第五章实证分析
26
5.1控制权模型检验
26
5.1.1对创始人控制权测量指标进行因子分析
26
5.1.2对创始人控制权模型进行信度检验
28
5.2假设检验
29
5.2.1主要自变量的相关性分析
29
5.2.2主要指标OLS回归结果
30
5_2.3交互作用OLS回归结果
33
5.2.4回归结果汇总
34
5.2.5稳健性检验
35
5.3本章小结
36
第六章研究结论及建议
37
6.1研宄结论
37
6.2研究价值
38
6.3主要建议
39
6.4研究局限性及展望
40
参考文献
41
Sttt 45
攻读学位论文期间发表的学术论文
46 第一章绪论
第一章绪论
随着经济的飞速发展,技术创新日益活跃,众多高科技企业纷纷成立并迅速
发展,在国家政策、日益完善的资本市场的支持下,这些企业纷纷融资上市,企
业规模迅速扩大,并成为经济社会发展的重要推动力。这些高科技企业往往由创
始人或创始人团队成立,在某一领域拥有核心技术优势,企业技术门槛高,企业
规模小,但成长速度高,在创业板上市,深受资本市场的欢迎。但随着企业不断
引入外来资本,创始人股权不断被稀释,逐渐丧失对企业的控制权,创始股东与
机构投资者之间展开博弈,围绕控制权的争夺战不断上演。一些创始人被机构投
资者逐出公司的现象纷纷存在,企业估价迅速下降企业经营受到很大冲击。受中
国传统文化的影响,创始人倾向于对企业拥有绝对控制权,那么创始人的控制权
包含哪些因素,对企业的成长性又有什么影响,本文通过分析控制权的来源,构
建控制权分析模型,来分析创始人的控制权与企业成长性的关系

1.1研究背景
近年来,社会各界对于创业越来越关注,而创业是一项高风险的活动,创业
过程中创始人往往是企业的发起人,有些还是企业核心技术、关键知识的承载者,
创始人的能力、决策对企业抵御风险、快速成长至关重要,因此对创始人的研宄
就显得尤为迫切。国内外成功的创业案例中,阿里巴巴、京东、Facebook和Google
等企业的创始人或合伙人团队,通过设计股票制度,通过掌握投票权或董事提名
权将企业的控制权牢牢握在手中,而这些企业在创始人的带领下,取得了快速成
长。为此,我们提出这样的问题:创始人拥有企业的控制权与企业的成长性之间
是否存在必然联系。影响创始人控制权的因素有哪些,除了股权因素外还有哪些
非股权因素

创业板于2009年成立,至今己经有500多家企业在创业板上市,从创业板
上市的公司有大量公开资料可以查询,因此以创业板公司为研宄对象资料便于取
得。此外,创业板公司大多数是中小型高科技企业,这些企业具有高成长性、高
风险性和未来不确定性的特点,因此,研宄创始人持股对企业成长性的关系,对
于企业和相关主体来说,了解创始人控制权对企业的作用对于投资人衡量企业价
值,做出投资决策有一定的参考作用,对管理者评估企业权利结构也具有实际指
导意义

1 北京邮IU大学竹理学硕士学位论文
1.2研究目的
本文通过对创始人控制权与企业成长性相关方面的研宄的归纳总结,了解目
前的相关研宄己形成了哪些成果,还存在哪些不足,从而确定后来的研宄切入点

通过实证分析创始人控制权与企业成长性的关系,能够从上市公司持续成长的视
角,提出创始人取得控制权对企业成长的影响程度,并通过总结影响创始人控制
权的因素,为分析企业现实提供实际指导

1.3研究的理论基础
人力资本理论。在美国的经济学年会上舒尔茨比较全面的讲解了人力资本理
论,其理论的基础在于人才是影响经济发展因素中的关键点,人的质量的高低在
经济的发展中起了决定性的作用,而自然资源的地位反而则次之,这样的结果是
人力投入的收益率会大大超过物力的。新制度经济学的鼻祖科斯则提出应该把企
业理解成为一个人力资本和非人力资本共同订立的特别市场合约人力资本理论
则从企业中非人力资本与人力资本之间的关系这一方面表明了,创始人,也就是
企业经营者,在能力、经验、管理、知识储备等各方面能力大小对企业进步能够
起到积极的影响

社会资本理论。詹姆斯科尔曼(美国社会学家)认为社会资本是构成人力
资本的条件。社会资本一般表现为个人所拥有的财产,主要还是存在于社会中不
同的团体组织当中以及复杂的社会关系网当中。简单来说一个人所参与的社会团
体越多,其各方面关系网络越复杂,从而其从社会资源中得到的社会资本就会越
多。社会网络内部的行为人通过义务、信息交换、社会组织的活动规范等形式,
从其他社会网络内部成员之间获取信息收益。这一回报是拥有成员资格的网络关
系内部人才能够获得的,对于其他人足无效的

委托代理理论。该理论是由美国经济学家伯利和米恩斯提出的,他提出了企
业的所有权与经营权分离的情况下,经理人会苻谋取私人收益的行为,这一行为
对企业的发展会存在极大的弊端。随着生产力的发展委托代理关系便产生了,因
为企业的所有者不可能再有足够的精力与时间来应对并行使所有的权利了,于是
专业化的知识人才便应运而生,而他们也有足够的时间与能力来行使企业所有者
给予的权利,但是由于他们的出发点不同,委托人追求的无疑是内己利益的最大
化,而代理人追求的则是自己的津贴:丨:资最火化以及闲暇时间最大化,最终导致
是两者利益的冲突不断发生。委托代理关系中最受人关注的问题是因为出现道德
风险而使契约成本的增加。所以委托人如果要约束代理人的行为,减少代理人机
会主义行为的产生,就需要通过有效的制度安排强化规则的约束作用,或者通过
委托人对被委托人一定的物质与精祌激励使代理人为企业的付出得到有效的补第-一章绪论
偿,从而自动减少损害企业利益的行为

企业成长理论。在现代企业增长理论认为企业要经历产生期、成长期、成熟
期、衰退期的生命周期,企业成长理论认为企业发展的不同阶段有不同的发展方
式。伊查克爱迪思认为,企业成长各阶段的特点以及分析策略需要进行动态评价

企业的成长和成熟是通过灵活性与可控性这两大因素之间的关系来表现的,不是
由时间和规模决定,随着灵活性和可控性间关系的变换从而产生不同的成长阶段

1.4研究方法
(1)文献研究法。运用文献综述的研究方法总结了国内外的相关文献,分
析现有文献已经取得的研究成果,分析其研究中的失误之处或不足之处,归纳出
有用的研究结论。在此基础上,选择合适的研究方法对本文的研究主题进行理论
分析。研究者使用包括中国期刊网全文数据库在内的相关图书馆资料检索系统,
WIND终端、巨潮资讯网以及互联网搜索系统等平台,查询相关书籍、期刊报纸、
网络资源等。通过对文献的系统分析,得到与之相关内容的推论

(2)实证分析法。本文在进行理论分析的同时,探讨高科技创业企业创始
人企业控制权的来源及影响因素,以及创始人掌握控制权对企业成长性的影响机
制。从中提出相关解释变量和被解释,从实际资料中提取信息对研宂对象做出描
述性统计分析,对相关关系假设进行验证,观察检验结果,分析结果出现的原因,
并进行进一步的论述分析和对策研究

1.5研究路线
描述
背景1
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—
—
~^
提出
模型:假设 _ 得出
模型 验证 |检验 M 结论
分析
图1-1研究路线图
本文的研究路线如图1-1所示,具体介绍如下:
第一章:绪论。这一章主要介绍本文的研究背景、研究目的、研宄的理论基
础、研究方法、研究意义以及本文的创新点

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