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报
告
东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。

东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生
影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。

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究
报
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核心观点
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制造商接单出货比保持高位，晶圆厂设备支出连创新高，行业进入景气上行
周期；电子产业下游应用创新态势强劲，驱动CIS芯片、存储芯片等产品需
求旺盛，而上游硅片产能无法及时跟进，加之美光退出NOR Flash市场、
三星上调DRAM价格、大陆建厂潮等因素作用，供给需求逐渐失衡，催化
上下游进入全面涨价局面。

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优化的重点发展方向，双摄像头市场规模将高速增长，核心元器件CIS芯片
需求旺盛，在产能受到指纹识别芯片等挤压的情形下，供不应求局面愈发严
峻，2017年将大概率呈现涨价态势。

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等下游应用需求强劲，DRAM产能供给承压，加之三星召回18nm DRAM
及上调价格等因素，导致DRAM价格飙升；NAND Flash受手机存储和SSD
需求旺盛以及3D NAND产能释放有限影响，供需失衡导致涨价；AMOLED
与物联网等领域拉动NOR Flash需求，加之美光等NOR Flash大厂计划退
出导致供给吃紧，刺激NOR Flash价格上扬。

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12寸晶圆厂热潮加剧产能供给紧张，12寸及8寸硅片价格均有望持续上扬，
硅片原材料涨价又传导给下游，形成上下游全面涨价格局。

投资建议与投资标的
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存储芯片设计与封测公司和在硅片生产领域有布局的厂商值得关注：
1）CIS设计及芯片封装厂商：晶方科技，华天科技，北京君正。

2）存储芯片设计与封测公司：兆易创新，华天科技，深科技，紫光国芯。

3）硅片生产领域：上海新阳。

风险提示
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半导体行业高景气度动力分析-小周期
因素：供需失衡催化涨价潮

电子行业
行业评级看好 中性 看淡 (维持)
国家/地区 中国/A股
行业 电子
报告发布日期 2017年03月31日

行业表现

资料来源：WIND

证券分析师 蒯剑
021-63325888*8514
kuaijian@orientsec
执业证书编号：S0860514050005
胡誉镜
021-63325888*7518
huyujing@orientsec
执业证书编号：S0860514080001
王芳
021-63325888*6068
wangfang1@orientsec
执业证书编号：S0860516100001

联系人 马天翼
021-63325888*6115
matianyi@orientsec

-15%
-8%
0%
8%
15%
23%/04/05/06/07/08/09/10/11/12/01/02/03
电子沪深300

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。

HeaderTable_TypeTitle 电子深度报告 ——半导体行业高景气度动力分析-小周期因素：供需失衡催化涨价潮目录
一. 半导体行业景气度旺盛.... 4
二.产业链供需变化剖析，寻找价值增量点 ... 6
2.1.双摄趋势下CIS芯片涨价态势强........ 6
2.1.1.双摄像头趋势确立，CIS芯片需求激增 6
2.1.2.CIS芯片设计及封装厂商有望获益 9
2.2 存储产业呈现供需新格局，三类产品齐涨价 .. 10
2.2.1 DRAM：Mobile DRAM需求旺盛，产能供给吃紧 10
2.2.2 NAND Flash：3D NAND布局加码，固态硬盘成长爆发 11
2.2.3 NOR Flash：龙头厂商相继退出，产能挤压加剧供需失衡 13
2.2.4 存储芯片设计与封测厂商有望获益 15
2.3 硅片需求爆发，价格有望持续上扬 .... 15
2.3.1 硅片价格企稳回升 15
2.3.2 供需缺口扩大，12寸硅片价格有望持续上扬 16
2.3.3 8寸硅片供需失衡态势短期难有好转 16
2.3.4 硅片厂商有望受益 18
2.4总结：需求旺盛，供给乏力，上下游涨价相互助力 .... 18
三. 投资建议 ........... 20
四. 风险提示 ........... 21