摘要
煤炭产业是国民经济发展的基础产业，矿山机械制造业是采矿业及煤
炭开采和洗选业发展的基础产业，具有行业关联度高、技术带动力度大等
特点，被称为煤矿机械化建设的“发动机”，作为国家重点培育和发展的七
大战略性新兴产业之一，近年来呈现出快速发展的态势。受当前宏观经济
下行和煤炭企业固定资产投资增速下降的影响，自2013年以来，矿山机械
制造业销售增速明显回落，而同期行业投资扩张的趋势明显，因此，要实
现矿机企业的创新发展，资金支持必不可少，作为企业融资重要渠道之一
的债券融资，一定程度上解决了矿机企业的资金困境。对矿山机械制造业
企业进行债券信用评级也因此显得意义重大，而要对发债企业的信用状况
和债项具体保护措施做出全面、综合的评价，就必须依据一套适合该行业
特征的，完整统一、而又能科学量化的评级指标体系。
本文站在独立第三方的角度，从债券信用评级体系中较为核心的评级
指标体系出发，结合矿山机械制造行业的典型特征，完善了现有债券信用
评级指标体系，增加“行业状况”和“外部风险与支持”两项信用评价指
标，从企业所处行业状况、自身综合实力、生产经营与管理质量、财务状
况及外部风险与支持等五个方面，内外因素相结合，更全面、客观对矿山
机械制造企业的信用风险状况进行评估。同时，采用Logit模型作为信用
风险评估的辅助验证模型，从评价指标体系中选取35项主要财务指标，运
用SPSS软件分别对所选指标数据进行多元共线性分析和Logit回归分
析，对发债企业违约概率做出预测。研究表明，该模型对企业的信用风险
评估预测性较好，平均准确率为91.6%，通过指标体系和Logit模型评价
结果比较，验证矿山机械制造业债券信用评级指标体系的合理性。
结合实践应用，本文以A矿山机械制造企业为实例，进行信用评级实
际操作分析，使抽象的理论与实践操作融合为一体，验证了指标体系及所
选方法的可靠性和实用性，丰富了企业债券信用评级体系，有一定的参考
价值。
关键词：矿山机械制造企业；债券；信用评级
绪论
1.1研究目的和研究意义
1.1.1研究目的
信用评级，亦称信用风险评级或资信评估，20世纪初起源于美国，一般的信用评
级均指第三方独立的评级机构，通过一个通常由八到十五个等级所组成的分层评级系
统，来标示债务人按期足额偿还债务的概率和能力，评级结果用一个简单的符号表示,
是公开的、可获得的[1]。其中，债券信用评级作为风险管理流程中的重要工具，所关注
的对象是债券本息偿还的可靠程度和风险程度。对投资者而言，评级结果可作为投资决
策的参考，并降低搜寻信息的成本[2]。对评级对象（发行方）而言，寻求信用评级是为
了达到监管或者市场准入条件。对监管机构而言，信用评级的意义在于帮助政府实现分
类监管，将监管资源和重点投向信用级别低、信用风险大的企业，降低监管成本
[3]。随着金融体制改革的不断深化及资本市场结构的不断完善，我国公司债券不断发展,
品种不断增加。可转换债券的出台,公司债券的发行逐渐并列于银行信贷、股票筹资,
成为三大主要企业融资方式之一[4]。2002-2012年的10年间，我国债券市场得到了飞速
发展，但目前公司债券发行量在债券市场中所占比重还很小，2013年，我国债券市场
共发行各类债券(含央票)87016.27亿元，其中，公司债券发行4752.30亿元，占累计
发行量的8.42%。2013年11月国家发改委将企业债审批权下放至地方发改委，企业债
的发行速度有所加快。最新数据显示，2014年1月到7月，企业债共发行4913亿元，
比去年同期多增1690亿元，同比增长52.4%；扣除到期兑付、利息支付后的净融资额
约3262亿元，比去年同期多增779亿元，同比增长31.35%。
由于公司债券投资的风险性和流动性强的特点,债券市场的供求变化对债券价格的
变动有着直接影响,同时发债企业经营状况也直接关系着投资者的投资损益。投资者想
了解所投资债券所承担的风险程度,发债企业的总体经济实力、经营管理状况、财务状
况及偿债能力究竟如何，都必须对该企业公司债券的信用程度作出全面、综合的评价