证券研究报告——行业报告 NFT：初露峥嵘的区块链应用，元宇宙的重要支柱 ——元宇宙行业专题之二 2021-11-10 证券分析师：张衡 zhangheng2@guosen证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517060002 证券分析师：夏妍 xiayan2@guosen证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520030003 全球视野本土智慧 LOCAL WISDOM 核心观点 ??NFT是加密货币之外的另一区块链应用。1）区块链技术起源于中本聪在2008年发表的论文《比特币：一种点 对点电子现金系统》，狭义上指一种按照时间顺序将数据区块以顺序相连的方式组合成的一种链式数据结构， 以密码学保证数据不可篡改和不可伪造的分布式账本；2）加密货币是区块链的典型应用，当前加密货币总市 值已达2.6万亿美元，并衍生出诸多应用领域；3）NFT（非同质代币）是唯一的、不可拆分的token，如加密猫、 token化的数字门票等，是基于区块链的另一应用；NFT是可锚定现实世界中物品的数字凭证，能够映射到特定 资产（包括数字资产如游戏皮肤、装备、虚拟地块等，甚至实体资产），并将该特定资产的相关权利内容、历 史交易流转信息等记录在其智能合约的标示信息中，并在对应的区块链上给该特定资产生成一个无法篡改的独 特编码。 ??NFT应用已初露峥嵘。2012年第一个类似NFT的通证Colored Coin（彩色币）出现，2017年真正意义上第一 个NFT项目CryptoPunks诞生；而到2021年上半年NFT销售额已达25亿美元，最新总市值亦突破400亿美元； 单一作品上，NFT作品《每一天，前5000天》以6934.6万美元成交，成为在世艺术家成交作品第三高价； ??NFT或是通往元宇宙的重要工具。从Roblox提出的关于“元宇宙”的 8个关键特征来看，基于NFT的特性，从 身份识别到经济体系乃至最终基于元宇宙的文明体系的形成，NFT都有望扮演关键基础设施的角色；商业表现 上，Axie Infinity、MIR 4的靓丽表现开始展现NFT的潜在可能。 ?投资建议：关注产业趋势，把握后世代机遇。1）具备良好用户基础的互联网平台具备新世代先发机遇，继续 看好在用户圈层、内容等方面具备先发优势的头部互联网企业，推荐腾讯、快手、哔哩哔哩、芒果超媒等标的； 2）内容产业中，游戏产业有望率先获益，一方面收入的提升，更为重要的是游戏有望从产品提升至平台，推 荐具备优质内容研发能力的游戏厂商特别是具备出海实力的标的，网易、三七互娱、完美世界、吉比特，关注 祖龙娱乐、中手游、世纪华通等标的；同时关注具备内容及IP版权优势的龙头标的华策影视、视觉中国等标的； 3）基于区块链、NFT的版权保护领域具备良好应用前景，推荐阜博集团等标的。 ?风险提示：技术进步低于预期、商业模式风险、监管政策风险等 全球视野本土智慧 LOCAL WISDOM GLOBAL VIEW ?1 NFT：基于区块链技术的应用 全球视野本土智慧 LOCAL WISDOM 3 GLOBAL VIEW QXqRoQtMpQnRpNxPqOrNmNmQ7N9R7NpNoOpNrQjMnMmNeRnMqQ7NrQuNwMrRwOvPsPmN 1.1 什么是区块链 ?区块链技术起源于中本聪在2008年发表的论文《比特币：一种点对点电子现金系统》 ?狭义上指一种按照时间顺序将数据区块以顺序相连的方式组合成的一种链式数据结构，以密码学保证数据不可篡改和不 可伪造的分布式账本； ?广义区块链是利用块链式数据结构来验证和存储数据、利用分布式节点共识算法来生成和更新数据、利用密码学的方式 来保证数据传输和访问的安全、利用由自动化脚本代码组成的智能合约来编程和操作数据的