2023年 10月 23日 证券研究报告 |资管生态专题报告 暗潮汹涌下积蓄的力量 金融产品行业生态报告 投资要点 分析师：张青 分析师登记编码：S0890516100001 电话：021-20321154 邮箱：zhangqing@cnhbstock ?2023年，在震荡的 A股市场和不断加剧的行业竞争下，各类金融产品赛道 都陷入了深度调整的格局中。当我们无法继续“刀刃向内”的自我革新时，跳 出原有的认知框架，去其他赛道寻找新的火种就成为了另一种有价值的选择。 越来越多的金融机构都想知道其他竞品行业在做些什么，他们又会有哪些创 新，这些变化又有哪些可以为我所用？这些想法是我们撰写《金融产品行业生 态报告》的初衷，希望我们对行业的洞察，可以帮助那些转型中的金融机构， 为行业的变革尽一些绵薄之力。 分析师：孙书娜 分析师登记编码：S0890523070001 电话：021-20321306 邮箱：sunshuna@cnhbstock 分析师：李亭函 分析师登记编码：S0890519080001 电话：021-20321017 邮箱：litinghan@cnhbstock ?当我们彻底步入“后资管新规时代”，我们会发现伴随着非标转标的浪潮越 来越大、越来越彻底时，从非标流出的资金不断浥注到资本市场中后，净值化 产品的超额收益在过去两年中快速衰减，从公募基金到私募基金，从主观投资 到量化投资，莫不如此。在过去，我们只需要寻找到一条合适的金融赛道长期 耕耘，就可以找到投资的最终解，但现在，必须能够同时驾驭多品种投资，在 不同的赛道间有机配置才能求得想要的答案，中国的金融产品市场正在经历 “向产品要收益”到“向资产配置要收益”的转变过程。我们也期待在这样一 轮转型过程中，我们的报告可以为大家提供更多的观点与思路。 研究助理：付伟 邮箱：fuwei@cnhbstock 研究助理：冯思诗 邮箱：fengsishi@cnhbstock 研究助理：张帅 邮 zhangshuai564576@cnhbstock 箱 ： ?我们越来越深刻的感觉到，这场历史级的变革对于我们现有认知是颠覆性的 重塑。在这半年的时间里，我们以更高的频次加强同金融同业的沟通，从公司 领导、中层骨干、投资经理到一线销售，不同的视角最终组合勾勒出这个变革 中金融行业的真实样貌；我们尝试把一个个主观的、定性的观点，和一组组客 观的数据相结合，跳出情绪去看待当下整个金融赛道的过去、现在和将来，一 次次观点的推翻与重建，让我们对于未来的方向与结论更有信心。在《金融产 品行业生态报告》中，我们系统性回顾了 2023年上半年公募基金、银行理 财、保险资管、私募基金、信托、券商资管和场外衍生品这几条赛道的数据变 迁，更结合我们的视角进行了对未来发展方向的浅浅探索，数据和观点背后是 金融产品生态的暗潮汹涌，那些许多人看不到的地方，正在有积极的变化在发 生。 销售服务电话： 021-20515355 相关研究报告 ?风险提示：本报告基于历史公开数据的分析，存在失效风险，不代表对金融 产品未来情况的预测，不构成投资建议。本报告所提及的金融产品仅供分析使 用，不代表推荐。 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1/39 资管生态专题报告 内容目录 1.公募基金：黎明前的曙光？.........................4 1.1.低迷的基金募集行情倒逼财富管理行业步入“买方投顾”时代................5 1.2.异军突起的微盘股，能否持续表现？....................5 1.3.主动投资 VS被动投资，谁在引领新的风潮？.................. 6 1.4. “买基金选大牌？”——明星基金经理是否