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医药
行
业
报
告
2023年 03月 02日
行业深度报告
小孔之光——窥探新机遇，内镜国产化拉开序幕
强于大市（维持）
平安观点：
临床需求驱动，政策支持促进，内镜渗透率提升空间大。医用内窥镜通过
行情走势图
人体自然腔道或微创手术的小切口进入人体，帮助医生进行疾病诊断或协
助手术的进行。内窥镜应用于微创诊疗的临床价值明确，临床渗透率在发
达国家远超中国。2019年，我国的上、下消化道内镜诊疗开展率仅有日
本的 19.0%和 25.0%，微创外科手术渗透率不及美国的一半。随着我国医
疗水平的不断进步以及民众健康意识的增强，内窥镜的渗透率稳步提升。
近年来，常规内窥镜已降为二类医疗器械，且免于临床试验，产品注册门
槛大大降低。政策的大力支持也将促进行业快速发展。
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度
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告
证券分析师
内窥镜国产化加快，开立、澳华、迈瑞表现突出。 2020年，全球医用内
窥镜市场规模约 203亿美元，中国市场规模约 131亿元。奥林巴斯作为内
镜市场的领军者， 2019~2022财年间中国区内镜收入的年复合增长率约
6%，而国产领军企业的收入增速远超奥林巴斯。软镜市场上，开立、澳
华 2018~2021年间内镜收入的年复合增长率分别达 40.4%、30.7%，开
立超过宾得成为当前市占率第三。硬镜市场上，迈瑞超过史赛克成为当前
市占率第三。整体来看，2018年，内窥镜的国产化率不足 10％，2022
年提升至约 15％，国产化进度加快。
叶寅
投资咨询资格编号
S1060514100001
BOT335
YEYIN757@pingan
投资咨询资格编号
S1060518070001 021-38640502
倪亦道
NIY IDAO242@pingan
技术进步、产品创新开启内窥镜发展新篇章。在内窥镜的技术与产品创新
上，国产企业紧跟外资步伐。一方面，内镜图像清晰度不断提升，实现 4K
超高清，探索 3D影像应用。另一方面，复合成像技术得到发展，荧光内
镜、超声内镜、共聚焦显微内镜等产品不断满足多样化临床需求。此外，
一次性内镜在泌尿科、呼吸科表现出较高的应用潜力，免洗消的优势使一
次性内镜在某些场景下成为对复用式内镜的重要补充。
证
券
研
究
报
告
投资建议：与日本和美国等发达国家相比，我国软镜和硬镜的渗透率分别
有 4倍和 2倍左右的提升空间。在此背景下，国产企业近年来内镜业务快
速成长，提高了内镜国产化率。建议关注开立医疗、澳华内镜、海泰新光、
迈瑞医疗等相关上市公司。开立医疗：HD-550打开三级医院软镜市场，
同时布局硬镜业务。澳华内镜：聚焦软镜，新品 AQ-300技术参数国内领
先。海泰新光：史赛克荧光内镜核心零部件的全球唯一供应商，开始发展
自主品牌。迈瑞医疗：渠道和。。。以下略