目录
摘要...................I
Abstract..................... II
第 1章绪论......................1
1.1研究背景与研究意义..............1
1.1.1研究背景................1
1.1.2研究意义................3
1.2研究内容与研究方法..............4
1.2.1研究内容................4
1.2.2研究方法................5
1.3研究框架....................6
1.4研究贡献....................7
第 2章文献综述.....................8
2.1并购商誉的文献综述..............8
2.1.1并购商誉的定义及会计处理............8
2.1.2并购商誉的形成原因和影响因素...........8
2.1.3并购商誉的经济后果.................9
2.1.4超额商誉的形成原因、经济后果以及有效治理机制的研究.......10
2.2企业投资效率的文献综述..................12
2.2.1会计信息与企业投资效率的文献综述........12
2.2.2融资约束与企业投资效率的文献综述........14
2.3审计质量的研究综述...................15
2.4文献述评..................16
第 3章概念界定、理论基础与研究假设..............18
3.1概念界定..................18
3.1.1超额商誉..............18
3.1.2投资效率..............19
3.1.3审计质量..............20
3.2理论基础..................20
3.2.1委托代理理论.............20
3.2.2信息不对称理论................21
3.3研究假设..................21
3.3.1超额商誉与企业投资效率..............21
3.3.2审计质量的影响效应...............23
第 4章研究设计...................25
4.1样本选择与数据来源...................25
4.2变量定义与度量方式...................25
4.2.1被解释变量.................25
4.2.2解释变量..............26
4.2.3调节变量..............26
4.2.4控制变量..............27
4.3模型设定..................27
第 5章实证分析...................29
5.1描述性统计分析....................29
5.2相关性分析.....................30
5.3实证检验..................31
5.3.1超额商誉对企业投资效率的实证检验........31
5.3.2审计质量的调节检验...............32
5.4进一步分析.....................33
5.4.1超额商誉与企业融资成本..............33
5.4.2超额商誉、融资约束与企业投资不足........35
5.5稳健性检验.....................37
5.5.1替换因变量和自变量...............37
5.5.2替换审计质量的度量方式..............38
5.5.3内生性检验：倾向得分匹配法.............39
5.5.4内生性检验：Heckman两阶段模型............42
第 6章研究结论与对策建议.............43
6.1研究结论..................43
6.2对策建议..................43
6.3研究不足与展望....................44
参考文献..................45
致谢........................53
附录........................54
图版........................55
超额商誉、审计质量与企业投资效率
摘 要
本文选取 2012-2020年沪深A股上市公司为研究样本，实证检验了超额商
誉对企业投资效率的影响及其作用机制，并分析了审计质量对两者关系的调节
作用。研究表明：超额商誉降低了企业的投资效率，且在审计质量较低的企业
中，超额商誉对企业投资效率的负面影响更为显著。进一步研究发现，超额商
誉提高了企业的融资成本、加剧了企业面临的融资约束，进而导致企业投资不
足。最后，本文采用替换变量的测量方式、使用倾向得分匹配法、 Heckman两
阶段模型等一系列稳健性检验后，研究结论依然成立。基于上述研究结论，本
文提出三点建议：
第一，对于投资者而言，应当理性看待并购热点题材，树立正确的投资观
念，警惕超额商誉成为管理层进行盈余操纵的“工具”。
第二，对于企业而言，应当理性看待并购的协同效应，避免超额商誉加剧
企业的融资约束进而造成企业投资不足。对于已经确认的超额商誉，应当及时
披露商誉价值和商誉减值的状况，避免因为商誉信息的不透明而提高了企业内
外部的信息不对称程度。
第三，对于监管层而言，进一步完善并购重组的市场制度、强化信息披露
以及合理限制管理层的自由裁量权，鼓励企业聘用高质量会计事务所、资产评
估机构等独立第三方参与并购活动的调查分析，避免对标的公司支付过高的并
购对价。
关键词：超额商誉；审计质量；企业投资效率；融资约束
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