河北大学
学位论文独创性声明
本人郑重声明： 所呈交的学位论文，是本人在导师指导下进行的研究工作
及取得的研究成果。尽我所知， 除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文
中不包含其他人已经发表或撰写的研究成果，也不包含为获得河北大学或其他教
育机构的学位或证书所使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何
贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了致谢。
作者签名：
日期：2022 年5 月25 日
学位论文使用授权声明
本人完全了解河北大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留
并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。
学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存
论文。
本学位论文属于
1、限制公开 □ ，在
年
月
日限制期满后适用本授权
声明。
2、不限制公开 ? 。
（ 请在以上相应方格内打“√” ）
作者签名：
日期：2022 年5 月25 日
日期：2022 年5 月25 日
导师签名：
保护知识产权声明
本人为申请河北大学学位所提交的题目为（ 《改进的 FCFF 模型在高新技
术企业估值分析中的应用研究》 ）的学位论文，是我个人在导师（ 钱海波、孙
成刚 ）指导并与导师合作下取得的研究成果，研究工作及取得的研究成果是在
河北大学所提供的研究经费及导师的研究经费资助下完成的。本人完全了解并严
格遵守中华人民共和国为保护知识产权所制定的各项法律、行政法规以及河北大
学的相关规定。
本人声明如下：本论文的成果归河北大学所有，未经征得指导教师和河北大
学的书面同意和授权，本人保证不以任何形式公开和传播科研成果和科研工作内
容。如果违反本声明，本人愿意承担相应法律责任。
声明人：
日期：2022 年5 月25 日
摘要
摘要
随着科技的重要性不断凸显，科技创新成为国家发展最根本的动力，而高新技术
企业作为科技密集型企业有很高的研究价值。处在成长期的高新技术企业在使用 FCFF
模型进行估值分析时往往会出现自由现金流为负的情况，这会使很多优秀企业被“误
杀”，现阶段这方面研究较少，因此基于 FCFF模型的成长期高新技术企业的估值分析
值得探究。本文后半部分将亿纬锂能作为案例企业进行应用验证，以期丰富企业估值分
析的理论及应用研究，能为企业持续提升企业价值以及外部企业收购兼并、对外投资购
买金融资产的投资决策提供一定的参考。
本文运用比较分析法和案例研究法，首先对企业估值分析的相关理论与方法进行梳
理，论证划分高新技术企业生命周期的必要性，进而论述改进后 FCFF模型的可行性。
在对案例企业进行估值过程中充分考虑了企业所处的行业环境、企业未来规划、历史财
务经营业绩，基于企业未来期产能规划对企业自由现金流进行预测，用改进后的 FCFF
模型估算企业内在价值，并对改进后的模型进行敏感性分析，运用市场法进行有效性验
证。最后，本文得出对 FCFF模型进行改进后，在成长期高新技术企业估值分析中具有
适用性的研究结论。
本文的研究不仅丰富、拓展了自由现金流折现法的应用领域，为处在成长期的高新
技术企业的估值分析提供了一定的借鉴意义，还为投资者科学决策提供了参考依据。
关键词：企业估值分析FCFF模型高新技术企业锂电行业亿纬锂能
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