仅供内部参考，请勿外传 金融工程研究 Page 1 证券研究报告—专题报告 金融工程 学术文献研究系列第 6期 数量化投资 2021年 06月 15日 学术文献推荐 相关研究报告： 《学术文献研究系列第 5期：交易量时钟：对影响亚洲企业披露 ESG报告的因 高频交易模式的洞察》——2021-06-09 《学术文献研究系列第 4期：危机时刻如何对 冲？》——2021-06-04 素 《学术文献研究系列第 3期：如何通过被动指 数捕捉 AH股溢价？》——2021-05-25 《学术文献研究系列第 2期：基金经理公开信 息依赖度与投资能力》——2021-05-18 《学术文献研究系列第 1期：分析师盈利预测 在 A股特质波动率异象中的作用》—— 2021-04-22 目前还没有一个被普遍接受的理论来解释企业自愿披露 ESG报告的做法，但合 法性理论是目前 ESG文献中的主导观点。合法性理论认为，如果管理层认为这 些活动是企业所处的社会所期望的，那么企业就会自愿将这些活动进行报告， 比如披露特定的 ESG信息项目。 证券分析师：张欣慰 电话：021-60933159 E-MAIL： zhangxinwei1@guosen 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520060001 ?面板数据回归 本文对 2005年至 2017年的亚洲上市企业进行研究，从彭博 ESG数据库获得 2005-2017财年 1244家公司的 ESG披露得分信息，经济表现、盈利能力、杠 杆率和规模等公司特征的数据来自汤森-路透。得到的截面模型结果表明，具有 高经济表现、高盈利能力、高杠杆率和较大规模的亚洲企业更注重 ESG披露。 这些与社会知名度相关的变量与 ESG披露所反映出的显著正相关性与合法性 理论相一致，即亚洲企业披露 ESG信息是为了使其经营合法化，从而证明其继 续存在的理由。 证券分析师：杨丽华 电话：021-60933116 E-MAIL： yanglihua@guosen 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521030002 ?影响亚洲企业披露 ESG报告的因素 本文研究了推动亚洲上市企业披露 ESG信息的因素。研究结果显示，企业特征 （经济表现、盈利能力、杠杆率和规模）会影响 ESG信息的披露。本文的发现 对企业、利益相关者和政策制定者都很重要。企业可能会制定改善 ESG报告的 方法以在国际市场上获得竞争力，而利益相关者可能会向企业施压以披露更多 的 ESG信息，政策制定者则可以设计适合亚洲企业的 ESG法律框架。 风险提示：