学校代码：10004
密级：公开
北京交通大学
硕士专业学位论文
Coinbase交易所中心化自律管理路径研究
Research on the Path of Centralized Self-Regulation
of Coinbase Exchange
作者姓名：李 灏
学号：20125492
职称：教授
导师姓名：刘德红
专业学位类别：工商管理学位级别：硕士
北京交通大学
2022年5月
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致谢
回首研究生的求学经历，一路走来，得到了许多优秀的老师悉心指导、同学
的无私帮助以及家人、朋友的全力支持，由衷表示感谢与祝福。感谢我的导师一
直以来对我的悉心指导与帮助。从树立严谨学风到开拓学术视野，再到培养认知
资本市场的系统思维，导师深入浅出，倾囊相授，令我获益匪浅，也为完成毕业
论文打下了良好基础。感谢交大经管学院的各位老师，在过去两年中，帮助我全
面系统地建立了工商管理理论体系，掌握了在研究和工作中解决问题的实用工具。
感谢我的家人在我求学以及完成毕业论文期间对我的关心与照顾。过去两年的专
业学习与研究正值新冠疫情全球爆发。世间目睹经历了更多的分裂、孤立与冲突，
也再次更多思索体味协同、合作与和谐的来之不易。感谢我的朋友们仍坚守创新
与开放发展的理想信念，守望相助，砺世磨钝，砥砺前行。期望我的学习、研究
与工作也能够为世间增添一分信任、共识与美好贡献绵薄之力。
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北京交通大学硕士专业学位论文
摘要
摘要
在去中心化数字资产的交易监管资源供给不足的情况下，全球范围内暴露出
一系列风险问题。交易所的中心化自律管理如何应对来自具有去中心化特征的数
字资产交易及其利益相关者的新挑战。
本文以受到市场广泛认可的 Coinbase交易所为案例，开展研究。该交易所面
对来自安全交易、合规效率、共识对话等三个层面的市场监管矛盾，经过十年发
展，建立起中心化自律管理体系，应对技术安全、价值评估、市场认知不确定性、
一致性监管标准缺乏、合规成本高企、市场不公平竞争等问题，促进利益相关者
达成共识。本文从交易所面临的市场监管现状、自律管理者应对动机和自律管理
体系的结构与功能等方面分析其自律管理逻辑，进而展开分析交易所中心化自律
管理实现路径与效果，提炼其优势特征，为中国的数字资产交易所自律管理建设
提供借鉴和参考。
研究发现数字资产交易所出于保障利益相关者经济利益安全、谋求市场公平
竞争和降低合规风险等动机，从外部性内在化视角，形成共识激励和分歧约束两
条路径下的中心化自律管理逻辑，实现安全交易，促进利益相关者在生态系统中
由分歧走向共识，达成长期合作关系。一方面基于中心化激励与基于去中心化奖
励两个方向的自律管理路径，针对不同受益主体，分别通过分层管理、功能管理
以及与政府管理者合作的事后监管、融合去中心化技术的准入管理和行为管理，
以各种形式的资源或权利补偿合规资源与合规行为的贡献。另一方面，基于中心
化约束与基于去中心化惩罚两个方向的自律管理路径，针对不同限制对象，分别
通过约束体系、制衡体系、融合中心化自律管理者的区块链惩罚体系，惩戒违法
违规行为。以此共同完善数字资产市场生态。
关键词：金融科技；数字资产交易；自律管理
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