新世纪评级 医疗器械制造行业2022年度信用展望
医疗器械制造行业
稳定
医疗器械制造行业2022年度信用展望
工商企业评级部
武嘉妮陈忆凡
医疗器械制造行业是医疗保健产业下属重要细分行业，在居民生活水平提高、人口老龄
化及医疗卫生体制改革等持续推动下，近年来市场规模显著提升。我国医疗器械市场巨
大，细分领域众多，2020年以来各细分市场规模均有不同程度的增长。同时，各细分领
域头部企业为进一步开拓市场，普遍通过并购方式来新增生产能力及拓宽销售渠道。
从短期看，新冠疫情的爆发促使全球防疫物资需求迅猛增长，我国医疗器械制造行业快
速扩容。从中长期看，人口老龄化、城镇化推进及医疗改革深化等驱动因素持续推动行
业发展，我国医疗器械制造行业整体发展前景良好。但中短期内仍需关注防疫物资产能
快速扩张可能导致的疫后较大规模闲置形成的资产减值风险。
国家和行业政策导向对医疗器械制造行业有一定影响。2020年上半年，因新冠疫情爆发，
我国政府围绕疫情防控出台了一系列政策举措，主要涉及应急审批程序、优惠利率贷款、
财税优惠政策和政府补助资金等方面。2020年下半年以来，全国疫情整体趋于平稳，国
务院及政府主管部门围绕深化医疗体制改革先后出台了百余个相关政策文件，在给予生
产企业政策支持的同时，也围绕降费保质对生产企业制定了严格的监管要求。
整体看，2020年以来我国医疗器械制造行业仍面临一定挑战。带量采购政策的实施挤压
了生产企业的盈利空间；原材料价格上涨及两票制政策的执行导致生产企业成本控制难
度进一步提升；境内生产企业研发投资力度较国际巨头相比仍存在一定差距，行业国产
替代程度仍较低；伴随新冠疫情红利消退，防疫物资产品生产企业将面临产能过剩、库
存积压及资产减值风险。
样本企业方面，2021年前三季度，行业内企业仍然保持较快的发展速度，资产及利润规
模快速增长。医疗器械制造行业属于资金及技术密集型行业，进入门槛较高，发行人全
部为上市公司，主体评级相对集中于 AA-级至 AA+级区间，整体信用质量一般。截至
2021年 9月末，医疗器械制造行业仍在公开发行债券市场有存续债券的发行主体共计5
家。
展望 2022 年，受疫情反复及集采政策实施的综合影响，我国医疗器械制造行业收入规
模及经营业绩短期内将继续保持增长，但增速或将有所放缓。同时，随着行业马太效应
加剧，产业并购整合速度加快，产业集中度也将进一步提升。
伴随我国人口老龄化程度加深及居民收入提高，我国人均