2020年 05月 31日 公司深度分析 兴齐眼药（300573.SZ） 证券研究报告 生物医药 中国眼科创新药龙头，强大研发管线支撑长远 发展 增持-A 投资评级 首次评级 ■眼科领域持续深耕细作，公司有望迎来重磅品种收获期 公司深耕细作于眼科领域多年，持续丰富眼科领域产品线。目前，在 研品种涉及环孢素滴眼液、低浓度阿托品等重磅品种，在售品种覆盖 眼用抗感染、眼用非类固醇消炎药、人工泪液、散瞳药等领域。当前 环孢素滴眼液、低浓度阿托品研发进展靠前，公司下一阶段有望迎来 重磅品种收获期 6个月目标价： 股价（2020-05-29）104.92元 116.89元 交易数据 总市值（百万元） 流通市值（百万元） 总股本（百万股） 流通股本（百万股） 8,648.56 6,351.82 82.43 60.54 ■低浓度阿托品滴眼液有效延缓青少年近视进程发展，保守估计销售 峰值有望超 32亿 12个月价格区间 47.30/113.31元 Tabl e_Chart 股价表现 目前国内外临床试验充分证明：低浓度阿托品滴眼液有效延缓青少年 高度近视的发展，且与角膜塑形镜互为补充，联合使用效果更佳。作 为延缓青少年近视的唯一有效处方药，低浓度阿托品滴眼液具备价格 合理、使用方便、效果较好等优势。国内中小学生近视人数高达 8977.43 万人，按照院内制剂售价 298元/盒（30支/盒）、每天1支的用法用量 测算，年治疗费用约为 3576元/年。以 1%渗透率保守估算，预计销售 空间 32亿元。目前全球尚无低浓度阿托品滴眼液上市，公司的低浓度 阿托品滴眼液处于 III期临床，研发进度全球领先，有望 2023年上市 兴齐眼药 生物医药 创业板指 106 % 87% 68% 49% 30% 11% -8% 201 9-05 201 9-09 202 0-01 资料来源：Wind资讯 升幅 % 相对收益 绝对收益 1M 9.93 12.7 3M 12M 51.45 91.94 40.58 41.31 ■环孢素滴眼液有望率先获批且具备技术壁垒，保守估计国内市场有 望实现近 20亿销售 马帅 SAC执业证书编号：S1450518120001 mashuai@essence 冯俊曦 环孢素滴眼液主要针对中重度干眼患者，对于改善患者泪液分泌和降 低人工泪液使用频率疗效显著。环孢素滴眼液为 BCS II类药物，即低 溶解性-高渗透性药物，低溶解性药物由于水中溶解度较小，难以被有 效吸收，导致生物利用度降低，提高溶解性和生物利用度成为环孢素 滴眼液研发和制备的核心技术壁垒。