单 位 代 码 10475
学 号 104753190952
分 类 号 F230
硕士学位论文
资本市场开放与分类转移盈余管理
——基于“陆港通”的准自然实验
Capital market opening and classification shifting
earnings management
——quasi-natural experiment based on
Mainland-Hong Kong Stock Connect
学 科 、 专 业 ： 工商管理
研 究 方 向 ： 会计学
申请学位类别： 管理学硕士
申 请 人 ： 白雅楠
指 导 教 师 ： 杜建华 教授
二〇二二 年 六 月CAPITAL MARKET OPENING AND CLASSIFICATION
SHIFTING EARNINGS MANAGEMENT
——QUASI-NATURAL EXPERIMEN BASED ON
MAINLAND-HONGKONG STOCK CONNECT
A Dissertation Submitted to
the Graduate School of Henan University
in Partial Fulfillment of the Requirements
for the Degree of
Master of Management Science
By
Bai Yanan
Supervisor: Prof. Du Jianhua
June，2022关于学位论文独创声明和学术诚信承诺
本人向河南大学提出硕士学位申请。本人郑重声明：所呈交的学位论文是本人在导
师的指导下独立完成的，对所研究的课题有新的见解。据我所知，除文中特别加以说明、
标注和致谢的地方外，论文中不包括其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包括其
他人为获得任何教育、科研机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同事对
本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。
在此本人郑重承诺：所呈交的学位论文不存在舞弊作伪行为，文责自负。
学位申请人（学位论文作者）签名：
年 月 日
关于学位论文著作权使用授权书
本人经河南大学审核批准授予硕士学位。作为学位论文的作者，本人完全了解
并同意河南大学有关保留、使用学位论文的要求，即河南大学有权向国家图书馆、科研
信息机构、数据收集机构和本校图书馆等提供学位论文（纸质文本和电子文本）以供公
众检索、查阅。本人授权河南大学出于宣扬、展览学校学术发展和进行学术交流等目的，
可以采取影印、缩印、扫描和拷贝等复制手段保存、汇编学位论文（纸质文本和电子文
本）。
（涉及保密内容的学位论文在解密后适用本授权书）
学位获得者（学位论文作者）签名：
年 月 日
学位论文指导教师签名：
年 月 日摘 要
自从我国证监会出台准则，要求上市公司及时在年报中披露非经常性损益。这一指
标被广泛运用于企业的经营活动中，与之相关的扣除非经常性损益以后的净利润（以下
简称扣非后净利润）也得到了越来越多的关注。由此，为了调整核心利润，对经常性项
目与非经常项目进行错误分类，成为管理者进行盈余管理的一种重要手段。而核心利润
的虚增会对投资者、分析师等会计信息使用者正确理解公司盈余信息造成负面影响，误
导投资者对公司未来经营状况的判断，进而导致投资者对公司股票定价过高，损害投资
者利益。在这种背景下，探索如何约束管理者的分类转移盈余管理行为，更好地保护投
资者利益，逐渐引起了学者们的关注。目前，国内外学者对分类转移盈余管理的影响因
素进行了一些探讨，但鲜有学者关注到资本市场开放这一重要外部治理机制。陆港通制
度作为资本市场开放的典型代表，为我国资本市场的双向开放提供了一条新途径。这一
政策不仅吸纳了大量境外资金，而且也为A 股市场引入了境外投资者，有助于优化投资
者结构，强化境外投资者的监督和治理作用，改善资本市场资源配置效率。
因此，本文以信息不对称、委托代理理论为基础，理论分析与实证分析相结合。以
陆港通制度的实施作为准自然实验，采用双重差分模型，分析资本市场开放对企业分类
转移盈余管理的影响；进一步，基于股权集中度和审计监督进行异质性检验，来丰富研
究成果；然后，以分析师关注衡量企业信息环境，以代理成本衡量企业治理机制，检验
资本市场开放对分类转移盈余管理的影响机制。得出如下结论：第一，资本市场开放以
后，能够有效约束管理者的分类转移盈余管理行为。第二，从异质性检验来看，在股权
集中度较低、审计监督较弱的公司，资本市场开放对分类转移盈余管理的抑制作用更显
著。第三，从影响机制来看，资本市场开放能够通过改善信息环境这一信息渠道、通过
优化公司治理机制这一治理渠道来抑制企业的分类转移行为。本文主要的创新点在于：
第一，从资本市场开放这一外部治理机制出发，丰富了分类转移盈余管理影响因素的研
究成果。第二，以分类转移盈余管理为视角，拓宽了资本市场开放在微观层面的研究深
度。第三，对资本市场开放与分类转移盈余管理之间的传导机制进行了补充。
基于以上结论，提出相关建议：一是要在风险可控的范围内，逐步扩大市场的对外
开放，坚定不移地走资本市场开放之路。同时，规范投资者保护体系、股票交易操作等
I相关制度，为境外投资者提供更好的交易环境。二是要提高分析师、审计师等信息中介
机构的专业能力，强化信息中介培育，加强对企业异常核心利润的监督与检查，优化企
业信息环境。三是要加强对企业的市场教育和引导，强化企业信息披露的意识，改善企
业的内外部治理机制，提升治理水平。同时，监管机构应健全监管体系，加强对企业的
监督管理，提高违法行为的代价，加大对违规行为的查处力度。四是要引导一般投资者
学习专业投资知识，关注非经常性损益，增强风险防范意识，培育价值投资理念。
关键词：资本市场开放；陆港通；分类转移盈余管理；双重差分模型
II