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行业研究报告●汽车行业2023年 2 月 28 日
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假期影响逐步消退，新能源车销量回暖 汽车行业
推荐维持评级
核心观点
1 月消费节奏受到扰动，插混市场表现显著强于行业。2023 年 1 月乘用 分析师
车零售销量 129.3 万辆，同比-37.9%，环比-40.4%，厂商批发销量 144.9 石金漫
万辆，同比-32.9%，环比-34.9%。新能源乘用车零售销量 33.2 万辆，同：010-80927689
比-6.3%，环比-48.3%；批发销量 38.9 万辆，同比-7.3%，环比-48.2%， ：shijinman_yj@chinastock
其中插电混动销量11.7 万辆，同比+44.7%。 分析师登记编码：S0130522030002
车企降价与地方促销费协力支撑车市平稳过渡，政策引导新能源产业链
杨策
高质量发展。1月特斯拉大幅下调全系产品价格，问界、小鹏、蔚来、零
：010-80927615
跑、极氪等品牌相继推出优惠政策，产品需求有望得到支撑。新能源政 :yangce_yj@chinastock
策补贴全面退出后，三亚、北京等地方政府出台优惠措施为车市提供平 分析师登记编码：S0130520050005
稳过渡。中央政策将重点转向引领产业链高质量发展，工信部、发改委
等部门重点强调汽车关键产业链发展重要性，新能源市场在产销扩容中
逐渐提升对核心零部件自主可控的重视程度，驱动行业高质量发展。
老款促销叠加新品迭代助力新能源销量率先回暖。根据乘联会数据，2 月
1 日至 19 日，全国乘用车实现批发销量 74.9 万辆，同比+2%，较上月同
期+1%，今年以来累计批发 219.8 万辆，同比-25%；实现零售销量 73.0
万辆，同比+16%，较上月同期-9%，今年以来累计零售202.2 万辆，同比
-26%。2 月后春节假期引发的产销节奏错位逐步消除，但车市仍在补贴
退坡影响下仍显疲弱。新能源车市场今年以来累计批发 67.3 万辆，同比
+8%，累计零售 54.6 万辆，同比+9%，表现显著好于整体车市。乘联会预
估 2 月狭义乘用车零售完成 135 万辆左右，环比+4.3%，同比+7.2%，其
中新能源零售 40 万辆左右，环比+20.3%，同比+46.6%，渗透率达29.6%，
未来随着车企降价促销和亮眼新品的陆续发布，新能源车有望率先带领
行业数据 2023.2.28
车市进入复苏区间。
投资建议 整车端推荐广汽集团（601238.SH）、比亚迪（002594.SZ）、[table_report]
长安汽车（000625.SZ）、长城汽车等（601633.SH）；智能化零部件推
荐华域汽车（600741.SH）、伯特利（603596.SH）、德赛西威（002920.SZ）、
经纬恒润（688326.SH）、中科创达（300496.SZ）、科博达（603786.SH）、
均胜电子（600699.SH）、星宇股份（601799.SH）等；新能源零部件推
荐法拉电子（600563.SH）、菱电电控（688667.SH）、中熔电气（301031.SZ）、
拓普集团（601689.SH）、旭升股份（603305.SH）等。
核心组合（截至 2023/2/26）
资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理
股票代码 股票名称 权重 月涨幅(%)年初至今相对上证涨幅(%)
601238.SH广汽集团 25%-1.79-1.32
000625.SZ长安汽车 25%-4.743.58
002920.SZ德赛西威 25%-11.80 4.08
601689.SH拓普集团 25%-5.878.46
风险提示 1、新能源汽车行业销量不及预期的风险；2、芯片短缺带来产
能瓶颈的风险；3、原材料价格维持高位导致成本高企的风险。
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行业研究报告/汽车行业
目录
一、电动化、智能化持续渗透，自主品牌向上周期开启 ............... 2
（一）汽车行业是我国最重要的支柱产业之一 .................. 2
（二）行业分析 ..................... 2
1.乘用车行业销售情况分析 ............... 2
2.乘用车市场潜力持续释放，细分市场走势分化 ........... 2
（1）政策退坡影响车市短期承压，车企多举措助力消费热情回升 .......... 2
（2）汽车市场分化趋势加速 .............. 3
（3）新能源渗透率微降，插混在低基数效应下取得正向增长 ....... 4
（4）自主品牌向上周期开启，头部车企加速赶超合资 ...... 5
3．零部件行业 ............ 5
（1）原材料价格上涨对利润的不利影响逐步消退，智能化渗透率提升带来行业新机会 ...... 5
（2）行业智能化加速 ............. 6
（三）相关政策支持行业发展 .................. 8
二、行业面临的挑战及建议 ........................ 11
三、投资建议及股票池 ........................ 12
四、风险提示 .......................... 12
请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。1
行业研究报告/汽车行业
一、电动化、智能化持续渗透，自主品牌向上周期开启
（一）汽车行业是我国最重要的支柱产业之一
汽车行业是我国最重要的支柱产业之一，汽车行业产业链长，上下游延伸至实体经济的诸多方面，是国
民经济发展的中流砥柱，对经济增长有至关重要的拉动作用。据中汽协统计，2022 年中国汽车行业产销量继
2021 年后连续第二年实现同比增长，全年累计生产 2702.1 万辆，同比上升 3.4%；销售 2686.4 万辆，同比上
升 2.1%。乘用车方面，产销分别为 2383.6 万辆和2356.3 万辆，同比上升 11.2%和 9.5%；商用车销售 330.0
万辆，同比下降 31.2%。从汽车类零售情况来看，2022 年全国汽车类零售额达 45772 亿元，同比增长 0.7%，
高于同期社会消费品零售总额增速 0.9 个百分点，占全国社会消费品零售总额的 10.4%，较 2021 年提升0.5
个百分点。
（二）行业分析
1.乘用车行业销售情况分析
●春节假期影响消费节奏，叠加政策尾声的销售透支，1月车市触底。
2023 年 1 月乘用车零售销量129.3 万辆，同比-37.9%，环比-40.4%，主要系新能源车购置补贴、燃油车
购置税优惠等促销费政策于 2022 年底退出，销量前置导致2022 年 12 月的环比高基数，且春节假期提前，1
月产销工作日同比去年减少，造成同环比均出现下滑表现。厂商批发销量144.9 万辆，同比-32.9%，环比-
34.9%，经销商开始布局销量短期透支后的市场回暖行情，批发端表现好于零售。从结构看，（1）1月豪华
车零售 19 万辆，同比-36%，环比-28%，政策退出对豪华车影响弱于行业整体，预计与高价位新能源产品原
本不享受补贴有关；（2）自主品牌零售 64 万辆，同比-31%，环比-40%，自主品牌份额为 49.4%，较2022 年
同期提升 4.3pct，自主品牌领军者比亚迪产销同比分别+63.85%和+58.60%，销量表现依然靓丽；合资品牌零
售 47 万辆，同比-45%，环比-45%，其中德系份额 22.9%，同比-0.7pct，日系份额 16.6%，同比-2.8pct，美
系份额 7.7%，同比-0.5pct。
●新能源车环比降幅更明显，低基数下插混表现显著强于行业。
1 月新能源乘用车零售销量 33.2 万辆，同比-6.3%，环比-48.3%；批发销量 38.9 万辆，同比-7.3%，环
比-48.2%，新能源车市场同比表现略好于行业，环比降幅受消费透支的影响更为明显。1月国内新能源零售
渗透率为 25.7%，同比提升 9.1 个百分点。1 月新能源乘用车市场批发销量突破万辆的企业降至 7 家，占新
能源乘用车总量 76%，其中比亚迪（15.0万辆）继续领跑，特斯拉中国（6.6 万辆）销量提升明显，头部企
业市场竞争优势开始展现。从车型看，1 月纯电动批发销量 27.2 万辆，同比-19.8%；插电混动销量 11.7 万
辆，同比+44.7%。从结构看，自主品牌新能源车批发渗透率 39.4%，豪华车为34.5%，主流合资仅 2.4%。其
中 A00 级批发销售3.4 万辆，份额占纯电动的 13%；A0 级批发销售6.9 万辆，份额占纯电动的 25%；A 级份
额 22%，各级别电动车销量表现相对分化。
2.乘用车市场潜力持续释放，细分市场走势分化
（1）政策退坡影响车市短期承压，车企多举措助力消费热情回升
2023 年 1 月乘用车零售129.3 万辆，同比-37.8%，表现较为低迷。燃油车购置税减半优惠与新能源车购
置补贴优惠政策均于 2022 年底退出，消费者需求提前释放，短期内观望态度明显。今年我国春节前置，假
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行业研究报告/汽车行业
期期间消费者购车意愿较低，1月销量存在一定程度的错位效应。为刺激终端需求，车企自年初以来相继出
台优惠措施，其中特斯拉全系产品大幅降价、小鹏、蔚来、零跑、极氪等品牌跟进优惠措施。另外，智己 LS7、
长安CS95 PLUS、理想 L7、L8 等新款车型相继上市，老产品优惠与新产品迭代有望协同助力新能源销售进入
复苏区间。
图 1：2021.01-2023.01 月乘用车月度销量及同比变化 图 2：2010 至今乘用车销量及同比变化（辆）
资料来源：wind，中国银河证券研究院资料来源：wind，中国银河证券研究院
（2）汽车市场分化趋势加速
特征一：自主品牌过渡更为平缓，产品力带动市占率稳步提升
在车市整体疲软的情况下，自主品牌表现呈现一定韧性。2023 年 1 月自主品牌销量 63.85 万辆，同比下
滑 32.1%，表现好于整体行业（YOY-37.9%）。自主品牌市占率上升至 49.4%，相比 2022 年上升2.2 个百分
点。自主品牌市场认可度在销量及市占率方面充分显现，新能源转型加速为自主品牌带来弯道超车机会。一
方面，自主品牌在燃油车产品上通过压缩自身盈利空间，降低产品价格，打造产品越级性能体验，消费者逐
步感受到自主品牌产品竞争力的显著提升，自主品牌口碑转向明显；另一方面，新能源领域国内自主品牌与
造车新势力走在世界前列，产品力国际领先，对燃油车替代持续加速，带动市占率显著提升。我们预计在接
下来的销售中，自主品牌市占率将继续提升，市场份额向头部自主品牌靠拢。
图 3：各国别车系2019 年至今市占率变化情况表 1：2023.01 各国别车系累计零售情况
1 月零售销量 同