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——汽车行业新盈利点探索
汽车之家研究院
2 0 2 2 . 0 9汽车商业发展迎来新阶段 车市进入存量阶段，新车销售增长趋缓，难以为主机厂贡献收入增量
2018年起，汽车市场进入存量竞争阶段，新车销售的市场规模基本保持在2600万~2800万，未来5~10年将保持小幅波动性调整，难再出现
大幅增长。同时，汽车零售额在经历了低质发展和消费升级后，也进入了平稳调整期。未来新车的销售收入将很难为主机厂贡献收入增量。
2005年~2022年 年度汽车销量（单位：万辆） 2005年~2022年 月度汽车零售额（单位：亿元）
* 包括乘用车、货车、客车等汽车零售额
CAGR -1%
CAGR 7% 存量竞争期
稳定增长期
2,888 4,873 平稳调整
2,628 2,680 4,551
CAGR 26%
快速增长期
1,806
2,009
576
低质发展 599
3
数据来源：中国汽车工业协会，国家统计局，汽车之家研究院整理传统车企陷入整车销售收入增长乏力、毛利率下滑的危机，主机厂压力大
2013年~2021年以来，传统车企中多家出现整车销售收入增长乏力的情况，销售毛利率也出现较大幅度下滑。
近年来传统车企汽车销售收入及销售毛利率
销售收入(亿元)销售毛利率
29%
15% 3000 25%4,00030% 400025%
18% 18% 20% 22%
低于13/17年*
12,000
12,00012% 20%
20%19%
11% 3,500 350020%
17%
2500 18% 20%
15%14%
10% 15% 15%
10,000
10,000
3,000 300015%
10%
2000 10%
10%
2,500 250010%
8,000
8,000
5%5%
6,911
6,826* 6,568 5%5%
5,9465% 1500 0% 2,0000%20005%
6,0006,0005,570
0%-5%
4,326 1,500 15000%
0% 1000 1,213 -10%
4,0004,000
-10%
695 735 960 930 1020
1,000 1000-5%
-5% -15%
-5%
500 -20%
2,000 538
2,000
500 500-10%
177 -20%289
0-10%
0 -10% 0 -25%--30%0 -15%
2013 2017 2021* 2013 2017 20212013 2017 2021 20132017 20212013 2017 2021
宝马集团 上汽集团 广汽集团 长城汽车 吉利汽车
数据来源：Wind 4
*宝马2021年汽车销售收入缺失，根据总营业收入(8031亿元)和近两年汽车销售收入占比均值(85%)，测算2021年销售收入为6826亿元；整体毛利率20%，低于2013、2017年水平，推测销售毛利率与之相比略低 类比智能手机发展路径，出货量增速放缓时，软件/服务替代硬件带来更高利润
复盘智能手机发展路径来看，随着智能手机的硬件体系逐渐固化，手机渗透率达到瓶颈，全球新手机销量增速放缓、甚至出现负增长；
从苹果公司近年年报来看，在新手机销量放缓后，以App Store 为核心的软件收入增速上扬、并持续保持20%以上，并且具备更高的毛利率水平。
2008年~2021年全球新手机销量及增速苹果产品/软件及服务收入增速
产品收入增速 软件及服务收入增速
销量（亿台） 增速 35%
1880%25%
15%
1670%
5%
60%
14-5%
50% -15%
12 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
40%
10
30%
8
20%
6
10% 苹果产品硬件毛利率 软件及服务毛利率
4
0% 30%~40% 60%~70%
2 -10%
-12%
0 -20%
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
5
数据来源：Gartner，苹果公司年报，汽车之家研究院整理