电子：继续关注 ChatGPT 新兴需求驱动机会及需求反转产业链。2023年 1 月全球半导体行业销售额为413 亿
美元，环比减少 5.2%，同比减少18.5%。中国 2023 年 1-2 月集成电路产量为 443 亿块，同比下降 17%，
2023 年 1-2 月，中国进口集成电路 675.8 亿个，同比减少26.5%。韩国 2 月半导体出口额下降 41.5%，显示器
下降 42.2%。我们从产业链了解到，2023年 Q1，很多晶圆厂稼动率出现了明显的下滑，也出现了降价情况，
研判 Q2 会持续保持低稼动率，Q3环比改善，目前半导体正在去库存，虽然消费类需求复苏不明显，但是产业
链库存高点已过，后面需重点关注需求复苏及去库存情况。ChatGPT 将对 AI 芯片、chiplet、存储芯片、DDR5
接口芯片、光芯片、电源芯片、高速覆铜板/电路板、服务器电源等产业带来积极的拉动，建议重点关注
ChatGPT 需求带动的电子半导体产业链机会。根据IDC 数据，AI 相关产业规模支出在 2023 年将达到 1540 亿
美元，同比增长 26.9%，2026 年 AI 相关产业规模支出将超过3000 亿美元，2022-2026年的复合年增长率
（CAGR）将达到 27%。整体来看，电子板块2023 年上半年处在去库存阶段，建议关注两大主线，首先是需
求旺盛、低库存的汽车/工业/新能源应用方向，其次是当前弱需求，后面有望在需求回暖+补库存的拉动下，需
求反转受益产业链。
通信：持续看好运营商，建议关注三条主线。从 3G 到 5G，过去二十年ICT 产业链一轮完整的周期已经走完，
ICT 产业链“端-管-云”价值轮动，以算力和传输为基础的新型 ICT 商业基础设施机会已经出现。运营商板块是二
十年产业趋势演进与数字中国政策共振，持续看好。此外建议关注三条主线：从 0 到 0.1、困境反转与强制造。
从 0 到 0.1: 长期看行业渗透率仍处在早期高速发展阶段，23 年有望实现渗透率 10%突破的细分板块包括充电
桩、车载光学等；困境反转：短期受供应链扰动、疫情影响需求下滑等导致经营出现困境，但基本面最坏情况
已经或正在过去，包括物联网模组、云计算等细分领域；强制造：重点看好具备优秀供应链管理能力和海外布
局的通信制造类公司，随着上游高价原材料去库存接近尾声，欧美制造成本大幅上升订单转移，今年此类公司
上游和下游两端改善，存在利润超预期可能，包括物联网智控器、数字能源等细分领域。重点关注中国移动、
中兴通讯、拓邦股份、移远通信、和而泰、视源股份、光峰科技、美格智能等。
计算机：中长期看，计算机依旧处于机会期。基本面角度，内生的看，需求端 To G 和大 B 的特点，决定收入
端的韧性和率先回暖，人员投入节奏决定利润端弹性的释放，外部环境看，相关政策不断出台，ChatGPT带来
技术变革的期待。交易角度，估值分位数处于历史中枢偏下位置，行业比较来看，收入主要来源于国内，更受
益于回暖复苏，在科技成长板块内部也具备资金吸引力，机构持仓持续提升。因此我们总体看好计算机板块的
机会。中短期看，在前期确定性相对高、估值不高的头部市值企业陆续开始修复后，市场风险偏好提升下，行
情演绎到有边际变化、位置不高的中小市值公司。预计后续要观察4 月份一季报披露期间，其他科技成长类板
块的景气度，或计算机板块内部细分领域的景气度变化，决定资金的分散和汇聚。投资方向上，我们依旧认为
主线是两条，底层的“安全”-即国产替代、自主可控，和应用层的“发展”-即数字化、智能化。在长期确定性、中
期景气度、短期边际变化、估值分位数的评估体系下，映射到具体细分领域，值得关注的是信创、工业软件、
网络安全、人工智能、数字经济、金融IT、能源 IT、建筑 IT、智能驾驶等。
推荐组合：澜起科技、圣邦股份、江丰电子、捷捷微电、中国移动、移远通信、恒生电子、中望软件、海康威
视。
新能源车/智能手机销量不及预期；中美科技博弈风险等。
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内容目录
一、细分行业观点 ......................4
1、新能源、消费电子、功率半导体..................5
2、半导体代工、设备及材料 .....................5
3、IC 设计领域 ....................6
4、汽车电子..................6
5、PCB 行业........................6
6、智能汽车..................7
7、云计算产业链..................7
8、物联网产业链..................8
9、计算机产业链观点..................8
二、行业重要资讯 ....................12
三、行业数据 ....................14
1、报告期内行情.......................14
2、全球半导体销售额................14
3、中关村指数 ...................15
4、台湾电子行业指数变化................15
5、台湾电子半导体龙头公司月度营收 ...................17
四、风险提示 ....................19
敬请参阅最后一页特别声明 2
行业周报
图表目录
图表 1：国金 TMT 深度及投资组合更新 .................4
图表 2：报告期内A 股各版块涨跌幅比较(02/06-02/17) .............14
图表 3：报告期电子行业涨跌幅前五名(02/06-02/17) .................14
图表 4：全球半导体月销售额 .................15
图表 5：中关村周价格指数 .....................15
图表 6：台湾电子行业指数走势 .....................16
图表 7：台湾半导体行业指数走势 .................16
图表 8：台湾电子零组件指数走势 .................17
图表 9：台湾电子通路指数走势 .....................17
图表 10：鸿海月度营收 ...................18
图表 11：广达月度营收 ...................18
图表 12：华硕月度营收 ...................18
图表 13：鸿准月度营收 ...................18
图表 14：臻鼎月度营收 ...................18
图表 15：健鼎月度营收 ...................18
图表 16：欣兴月度营收 ...................19
图表 17：台光电月度营收 ......................19
敬请参阅最后一页特别声明 3
行业周报
图表 1：国金 TMT 深度及投资组合更新
行业 股票代码 公司 推 荐理由
688008.SH 澜起科技 DDR5 上市，内存接口通道数增加，津逮爆量
300661.SZ 圣邦股份 模拟行业国产替代加速；中高端产品占比提升；海外客户拓展
1）电池管理芯片 2022 年在国内手机品牌客户份额快速提升；2）OLED 驱动芯片
300327.SZ 中颖电子
下半年有望取得突破
汽车电子业务快速增长，新能源车/光伏储能领域占比提升，2022年前三季度营收
002138.SZ 顺络电子 占比达到11%，逐步覆盖 ADAS、BMS、OBC 用电感及变压器类产品，消费电子
业务逐步去库存，有望在 2023 年二、三季度迎来拐点。
电子公司的传统业务晶闸管、防护器件主要针对工控、家电和消费电子等领域，我们
认为全球半导体这一波下行周期有望在 3Q23 触底向上。车规级产品布局全面，
300623.SZ 捷捷微电 MOSFET 占比迅速提升，再添新动力，预计可转债募投的车规级封装产线项目达
产后将形成每年 20 亿元的销售规模。8 英寸产线产能逐步提升，IDM 优势提供中
长期发展动力！
高精尖材料国产替代新军，自身阿尔法属性强，至 2025 年复合增长50%确定性
688300.SH 联瑞新材
高
688800.SH 瑞可达 业绩拐点确立，受益新能源车销量高增、换电模式渗透率提升明年业绩翻倍增长
公司基本面出现趋势性好转，自 08 年以来 13 年后，连续两年呈现两位数增长，
预计未来三年净利润CAGR 达 10%，估值中枢有望从 10X修正到15X，同时受
600941.SH 中国移动
益于大安全，云计算业务未来三年有望成为国内TOP3，收入规模超千亿，带来
估值重构
根据产业链调研，22Q3是公司基本面最低点，22Q4需求恢复至22Q2 水平，未
通信 603236.SH 移远通信 来三年净利润 CAGR 预计 65%，目前股价对应 22 年 PE 30X，对应23 年 PE 不
到 20X。
高价库存Q4 基本消耗完毕，越南、墨西哥、罗马尼亚等海外产能提前布局，将
开拓更多增量市场。22年新能源业务营收占比20%，23 年预计将维持 60%+增
002139.SZ 拓邦股份
长；家电和工具板块预计增速 10-20%。预计23 年整体营收增速 20%+，利润增
速 50%左右，目前股价对应23 年 PE 17X。
行业层面：券商 IT 支出持续高景气，全面注册制带来边际催化；公司层面：22 年
600570.SH 恒生电子
人效及扣非净利率提升；23 年由于股份支付减少，扣非净利率有望进一步提升。
行业层面：需求落地向好，下半年加速修复；公司层面：收入端向上，费用端向
603383.SZ 顶点软件
下，利润弹性更大。
国内领先的金融 IT 公司，在对日软件开发行业处于龙头地位，对日业务具有客户
688588.SH 凌志软件 黏性高、项目可预测、回款迅速等特点，可支撑公司收入稳步提升。国内业务聚
焦于券商IT 优质赛道，产品覆盖券商销售、投行类系统。
行业层面：第一成长曲线安防稳健增长；第二成长曲线数字化、智能化在PBG、
EBG 落地趋势明朗；第三成长曲线八大创新业务势头迅猛；公司层面：15-18 年
002415.SZ 海康威视
转型高投入期已过，18-20年外部环境负向影响基本见底改善；22-23年类似 20-
21 年，增速见底逐季回升。
行业层面：教育、消费者语音智能需求成体量、高增长；医疗、汽车等新场景应
计 算机
002230.SZ 科大讯飞 用如雨后春笋；公司层面：核心技术、软件硬件平台在内的系统性创新不断夯实
基础；十四五末预期完成千亿收入，复合 40%以上增速的目标。
行业层面：施工业务受宏观环境影响；造价业务受影响小；稳经济措施有利于需
求环境回暖；公司层面：在手订单充裕，造价业务单季收入确认来自单季订单的
002410.SZ 广联达
权重很低，因此受疫情影响不明显；而造价新签订单在订阅制商业模式下平滑波
动；施工业务在 21 年下半年有望进入拐点。
行业层面：受益于数字化、正版化、国产化、国际化；公司层面：C 端付费率转
688111.SH 金山办公 化还有提升空间，B 端受益于行业信创加速推进，人员增速放缓，费用端压力下
降。
行业层面：受益数字化转型大浪潮，政策、事件持续催化，信息安全蓬勃发展；
688561.SH 奇安信 公司层面：平台战略投入期提前结束，陆续进入批量生效阶段，显著提升效率，
降低成本，预计 22 年利润首度转正。
敬请参阅最后一页特别声明4