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2023年农林牧渔-宠物行业专题报告:后疫情时代,宠物赛道长坡厚雪-渤海证券PDF

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文本描述

行业专题报告

[Table_MainInfo] 后疫情时代,宠物赛道长坡厚雪

――宠物行业专题报告
究分析师:袁艺博 SAC NO:S1150521120002 2023 年 2 月 27 日
证券[Table_IndTeam]分析师
投资要点:
袁艺博
宠物行业:多驱共振,“它经济”御风上行
022-23839135
yuanyb@bhzq我国宠物行业发展具备良好的经济基础,且抗风险韧性较强。2021 年行业规
模 2,496 亿元,2011-2021 年 CAGR 为 27.43%。对标海外,疫情后美国民
[Table_ Contactor] 众养宠热情提升明显,而目前我国宠物家庭渗透率仅 20%,后疫情时代,我
子行业评级[Table_IndInve st] 国宠物行业发展或再迎良机。我们认为:1)宠物犬猫总数超过 1 亿只,且处
证 宠物食品 看好于壮年期,支撑千亿行业体量;2)在国内出生率未现明显拐点前,超 2 亿单
宠物用品 看好身群体和已婚未育家庭养宠潜力将被进一步挖掘;3)老龄化趋势确立,宠物
券 能给老年人带来陪伴,缓解生活孤独,且有益身心健康。相比年轻群体,“银
重点品种推荐[Table_StkSuggest] 发族”宠物消费能力更强,60后宠物消费偏好是 80 后的 1.7 倍;4)宠物角
中宠股份 增持
研 色拟人化,单宠年均消费金额提升,2021 年达到 2,216.3 元,同比+8.23%。
佩蒂股份 增持
综合来看,未来宠物行业具备长足发展空间,而食品、用品等将直接受益。
依依股份 增持
究 宠物食品:品牌、渠道、产品多维发力,国牌崛起进行时
源飞宠物 增持
报 2016-2021 年,中国宠物食品行业 CAGR 为 26.60%,行业规模达到 1,486
亿元。对于未来行业发展,我们看好湿粮前景与国牌崛起。湿粮:FMI 预计,
告 2022年全球宠物湿粮行业规模为215亿美元,未来10年CAGR将达到3.7%。
2021 年,我国湿粮渗透率达到 32.84%,但较美、日 48.3%和 39.4%的渗透
率仍有差距。健康喂养兴起,湿粮开始成为宠物主的重要选择,湿粮将成宠
物食品的潜力赛道。国牌:伴随近年宠物食品行业规模不断扩大,国牌数量
明显增加。消费者开始追求性价比,国牌认知度不断提升,促使行业不再是
外资为主导,国牌开始占据一席之地。依托于不逊色外资的质量,国牌破局
新媒体品牌运营,深耕电商渠道,将进一步推动市占率提升。
宠物用品:智能化趋势显现,未来刚需产品发展前景好
2021 年,用品行业规模 326 亿元,同比+15.6%,到 2025 年将接近500 亿
专 元。“懒人经济”与宠物主人均养宠数量提升,催化智能化用品发展,未来行
业规模直指百亿。宠物卫生和牵引用品为养宠必备品和消耗品:1)短期看,
题 原材料价格下行,卫生用品迎来盈利改善催化剂。未来宠物犬猫进入老年期,
罹患泌尿系统等方面疾病风险增加,卫生用品具备长足发展空间。预计2025
报 年,仅犬用尿垫规模就将接近 120 亿元;2)“遛狗牵绳”明确立法,奠定牵
引用品成为刚需的基础。年轻宠物主群体对于牵引用品接受度高,伴随00 后
告 宠物主群体规模的扩大,未来牵引用品市场也将保持充足的发展动力。
个股推荐:中宠股份(002891)、佩蒂股份(300673)、依依股份(001206)、
源飞宠物(001222)
风险提示
国内养宠规模扩大不及预期,国内品牌建设不及预期,市场竞争加剧,原材
料价格大幅波动,贸易摩擦加剧,海外市场发展不及预期。
请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 44 行业专题报告
目录
前言 ........................ 6
1.宠物行业:多驱共振,“它经济”御风上行 .............. 6
1.1 海外经验显示,宠物行业穿越周期能力较强 ............. 6
1.2 国内宠物行业快速发展,用品和诊疗成潜力市场 ............ 8
1.3 多驱动齐力推动宠物行业未来发展 .................... 11
1.3.1 宠物行业的发展,已具备较好的消费经济基础 .......... 12
1.3.2 养宠人数和宠物数持续增长,造就充足市场体量 ............. 13
1.3.3 人口结构变化,单身人群和银发族将扩大养宠人群 ......... 14
1.3.4 宠物角色拟人化,消费金额水涨船高 ............ 18
1.3.5 资本助力下,国内宠物行业发展动能不减 ........... 19
2.宠物食品:品牌、渠道、产品多维发力,国牌崛起进行时 ............ 20
2.1 千亿宠物食品行业,发展日益规范化 ................ 20
2.2 重视科学喂养,宠物湿粮发展空间广 ................ 22
2.3 行业格局分散下,国产品牌崛起时 .................... 26
3.宠物用品:智能化趋势显现,未来刚需产品发展前景好 ................ 32
3.1 中国宠物用品市场潜力高,智能化发展趋势确立 ................. 32
3.2 宠物卫生用品:需求稳定,盈利边际改善催化剂已至 ................ 34
3.3 宠物牵引用品:年轻宠物主的崛起,将持续推动渗透率向上 ........... 39
4.投资建议 ......................... 42
5.风险提示 ......................... 43
请务必阅读正文之后的声明2 of 44 行业专题报告
图目录
图 1:宠物行业分类 ........................ 6
图 2:2027 年全球宠物行业将达到 3,500 亿美元 ................. 7
图 3:美国为全球第一大宠物市场 ..................... 8
图 4:美国宠物行业增长良好 ...................... 8
图 5:美国宠物行业穿越周期能力较强 .................... 8
图 6:全球 VS 中国宠物行业发展阶段 ............... 9
图 7:中国宠物行业规模持续扩大 ..................... 9
图 8:宠物犬市场规模大于宠物猫 ..................... 9
图 9:宠物犬为国内宠物主主流饲养类型 .............. 10
图 10:宠物主粮渗透率高(%) ................ 10
图 11:宠物用品和诊疗将成潜力市场(%) ................. 10
图 12:我国宠物渗透率相对较低 ..................... 11
图 13:美国拥有宠物家庭数量众多 ................. 11
图 14:疫情成为美国人养宠热情提升的催化剂 .................. 12
图 15:中国人均GDP 2022 年超过 1.3 万美元 ............. 12
图 16:2022 年国内居民可支配收入超过5,500 美元 ................ 12
图 17:中国宠物行业同样具备较好的成长韧性和穿越周期的能力(%) ........... 13
图 18:2022 年全国养宠(猫狗)人数将超过 7,000 万 ............ 13
图 19:2020 年我国宠物(猫狗)数量便已上亿 ................. 13
图 20:90 后为当下养宠主力(%) .................. 14
图 21:为爱养宠奠定高宠物消费意愿基础(%) ................ 14
图 22:我国初婚登记人口下降明显 ................. 14
图 23:单身、未婚人群的养宠潜力不可忽视 ............... 14
图 24:一线和新一线单身群体养宠比例高 ................... 15
图 25:养宠可满足陪伴、压力缓解等重要诉求 .................. 15
图 26:2022 年我国新出生人口跌破 1,000 万 .............. 15
图 27:已婚未育夫妇养宠意愿高 ..................... 15
图 28:80 后人群养宠“陪伴父母”动机占比高 .............. 17
图 29:我国人口老龄化趋势较为明确 .................... 17
图 30:老年人退休可以尝试做的50 件事 .............. 18
图 31:宠物主将宠物视为家人(%) ............... 19
图 32:单只宠物消费金额平稳增长 ................. 19
图 33:2021 年中国宠物行业细分领域融资事件(件) ............ 20
图 34:近两年 A 股新上市宠物行业公司募集资金情况(亿元) ........... 20
图 35:宠物食品分类 .................... 20
图 36:2022 年国内宠物食品行业或超1,700 亿元 ............. 21
图 37:2021 年宠物零食行业恢复性增长达到 33.7% ................. 21
图 38:未来十年全球宠物湿粮行业 CAGR 为 5.3% ............... 23
图 39:我国湿粮渗透率提升有空间 ................. 24
图 40:2022 年内日本犬猫用湿粮消费量延续增长 ............. 24
图 41:中、美、日宠物干粮、湿粮增长对比 ............... 24
请务必阅读正文之后的声明3 of 44 行业专题报告
图 42:宠物主养宠理念 ....................... 25
图 43:主粮购买决定因素(%) ................ 25
图 44:宠物主主粮选择类型(%) ................... 25
图 45:我国湿粮渗透率提升有空间(%) .............. 25
图 46:单位重量干粮与湿粮价格对比(元/kg) ................ 25
图 47:国内宠物食品行业 CR5 市占率变化 ................... 26
图 48:国内宠物食品 TOP10 品牌中外资占比下降明显 ............. 26
图 49:2012 年我国宠物食品行业市场格局 .................. 26
图 50:2021 年我国宠物食品行业市场格局 .................. 26
图 51:宠物主对于国产宠物食品保持较好认可度 .............. 27
图 52:国产宠物食品高性价比属性吸引宠物主购买 ................. 27
图 53:社交媒体对消费者具有良好的心智影响与信息触达能力 ........... 28
图 54:国牌宠物食品的泛娱乐化品牌营销 ................... 28
图 55:电商平台为国内宠物主偏好的消费渠道 .................. 29
图 56:中国宠物食品线上销售额占比显著高于美、日 ............. 29
图 57:2022 滚动年淘宝天猫宠物食品销售额同比+14.5% ............... 30
图 58:未来国内宠物食品电商渠道仍具有大发展空间 ............. 30
图 59:线上宠物食品品牌数量增长明显(万个) .............. 30
图 60:天猫淘宝TOP10 猫粮品牌中国牌销售额平均同比+151.43% .............. 30
图 61:国牌在京东宠物食品销售额 TOP 10 品牌中占据 8 席 .......... 31
图 62:国牌在京东销售额 TOP 10 宠物食品品牌中占有率为 55.51% ........... 31
图 63:权威认证增加了宠物食品品牌的安全性与可靠性 ................ 31
图 64:全球宠物用品行业规模超过 400 亿美元 .................. 33
图 65:2021-2025 年国内宠物用品行业规模CAGR 为 10.41% .......... 33
图 66:智能化宠物用品渗透率稳步提升 ................ 34
图 67:饮水机、摄像头、喂食器为接受度较好的智能化产品 ............... 34
图 68:未来国内智能宠物用品行业规模直指百亿 .............. 34
图 69:“宠物公共区域便溺不清理”为重点不文明现象(%) .......... 35
图 70:国内宠物卫生用品行业规模超 200 亿元 .................. 35
图 71:宠物犬猫泌尿系统和肾脏问题占比提升明显(%) .............. 35
图 72:国内宠物犬年龄结构分布(%) .................. 36
图 73:国内宠物猫年龄结构分布(%) .................. 36
图 74:聚丙烯现货价格走势(元/吨) .................. 37
图 75:纸浆现货价格走势(元/吨) ............... 37
图 76:原材料价格波动压制宠物卫生用品企业盈利(%) .............. 37
图 77:宠物牵引用品具渗透率超过 65% ................. 40
图 78:年轻宠物主对牵引用品接受度更高(%) ................ 41
图 79:宠物主对牵引用品品牌认知度不高(%) ................ 42
请务必阅读正文之后的声明4 of 44 行业专题报告
表目录
表 1:较为常见的家养护卫犬 .................... 15
表 2:2021 年宠物行业融资事件数量 .............. 19
表 3:我国宠物食品行业相关政策 ................... 21
表 4:宠物干粮与湿粮的对比 .................... 22
表 5:部分宠物主粮品牌犬用干湿粮单位均价对比 ............ 25
表 6:国产品牌VS 外资品牌新媒体平台运营情况 .............. 29
表 7:上市&拟上市宠物食品企业拥有国内外权威认证 ............. 31
表 8:中宠加码、佩蒂切入,上市企业推进湿粮业务 ............... 32
表 9:宠物用品分类&介绍 ................... 33
表 10:假设至 2025 年国内宠物犬数量超过 6,000 万只 ........... 38
表 11:我们测算至2025 年国内宠物犬用尿垫市场规模或接近 120 亿元 ........... 39
表 12:宠物牵引用具的分类与展示 ................. 39
表 13:推荐个股&估值与盈利预测 ................... 43
请务必阅读正文之后的声明5 of 44