企业金融化对实体投资效率的影响研究
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论文作者（签名）：
2022年 6月 25日
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作者签名：
2022年 6月 25日

企业金融化对实体投资效率的影响研究
摘要
随着我国企业金融化的不断深化，金融市场中的产品种类逐年增加，而实体
行业的利润率又远远低于金融行业，特别是对于房地产等高收益的金融行业，因
此越来越多的实体企业开始逐渐尝试金融领域投资就显得有理可依了。
本文内容主要包括以下五方面。首先是以企业金融化研究背景为切入点，渗
入剖析现有的研究成果，分析本文研究的理论和现实意义，在此基础上，从企业
金融化的含义、企业金融化的度量和企业金融化对实体项目投资的影响三个维度
对现有的研究进行综述的研究，总结了研究方向及研究思路及其有可能的创新点
与不足之处。其次分别界定了企业金融化和投资效率的概念，与此同时，从预防
性储蓄理论、投资替代理论、融资约束理论以及投资效率理论四方面进行深入的
剖析和研究，进行了必要的讨论。之后根据企业金融化对企业投资效率的两个效
用对两者之前的影响关系提出假设，同时基于市场竞争和融资约束下进行企业金
融化对实体投资效率影响的分析和解读。从描述性统计、相关性分析再到模型回
归等分析，并为了提高研究结果的准确性，本文还从不同产权性质、不同行业两
方面展开了分析，借助于内生性检验和替换核心变量的方式检测了稳健性检验。
最后根据前文的研究结论并结合实际的研究背景，提出在当前大环境下提高实体
投资效率的政策建议。即主要针对企业金融化对实体投资效应的影响，希望对企
业今后金融化发展以及实体投资的决策等提供一定的理论支持。
同时本文的研究从实际出发，有利于企业客观的认识金融化现象，认清过度
金融化会产生的弊端，并对近几年我国实体投资逐年下降的原因进行了解释，更
加有利于企业认清自己的位置，规范自身金融化的进程，合理引导企业进行实体
投资，对于国计民生以及企业的发展具有深远的意义。
关键词：企业金融化；实体投资；投资效率
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企业金融化对实体投资效率的影响研究
Abstract
With the continuous deepening of enterprise financialization in China, the types
of products in the financial market are increasing year by year, and the profit margin
of the real industry is far lower than that of the financial industry, especially for the
high-yield financial industry such as real estate. Therefore, more and more real
enterprises begin to gradually try the investment in the financial field. This paper
mainly includes five aspects。
Firstly, it takes the research background of enterprise financialization as the
starting point, infiltrates and analyzes the existing research progress, and analyzes the
theoretical and practical significance of this research. On this basis, it summarizes the
existing research from three dimensions: the meaning of enterprise financialization,
the measurement of enterprise financialization and the impact of enterprise
financialization on entity line project investment, and summarizes the research
direction, research ideas, possible independent innovation and insufficient. Secondly,
it defines the definition of enterprise financialization and investment efficiency
respectively. At the same time, it makes an in-depth analysis and Research on four
aspects: Preventive Savings theory, investment substitution theory, financing
constraint theory and investment efficiency theory. Thirdly, according to the two
effects of financial industrialization and enterprise investment efficiency, enterprise
financialization and the effect of financialization on enterprise investment, this paper
gives relevant assumptions. At the same time, it makes an effective analysis and
interpretation of enterprise financialization on entity investment efficiency based on
market competition and financing constraints. At the same time, from descriptive
statistics, correlation analysis to model regression, and improve the accuracy of the
research results, this paper also analyzes from two aspects of different property rights
and different industries, and tests the robustness test by means of endogenous test and
replacing core variables. Based on the above research and combined with the actual
research background, make policy suggestions under the current environment. That is,
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。。。以下略