在20世纪90年代初期，深沪交易所陆续成立，这也标志着我国股票市场正 式形成。随着我国上市公司的规模不断扩大，我国也不断完善相关的法律、法规 制度，保障了证券市场参与者的合法权益。在公开、公平、公正的投资环境中， 不断的吸引着更多的投资者的参与。但大部分中小投资者普遍缺乏理性的交易意 识，以及缺乏对上市公司企业价值的评估体系的了解和对市场的准确判断能力。 因此，如何系统的评估上市公司的企业价值，为投资者提供客观的风险提示，并 帮助投资者对公司的信息有个相对准确的判断，是我国资本市场应该重视的问 题。 近些年，国内健康产业在国家的重视下，得到了迅速的发展，市场方面未来 具有巨大的成长空间。本文主要选取济川药业（股票代码：600566.SH）为标的， 全面分析济川药业的企业情况。济川药业在2013年借壳（洪城股份）上市，通 过融资扩大了济川药业的企业经营规模。上市以来，济川药业的净利润的年均复 合增长率约24%，获得了优异的成绩。那么，济川药业是否具有投资价值呢？ 本文为了解决以上问题，采用科学的研究方法和理论对该企业进行分析。主 要从本文的研究的背景、意义、内容、问题以及研究方法进行阐述。针对在做研 究时，所需要的分析的理论、分析的方法和对国内文献的叙述。全面分析该企业 的基本情况以及该企业在医药行业中的市场地位和竞争优势，并阐述该企业的经 营目标和财务目标。对该行业从政策、发展情况、发展前景和竞争情况进行分析， 分析该企业的会计政策和以及财务相关数据，了解该企业的自身盈利能力、偿债 能力、成长能力等情况。采用绝对估值法（自由现金流折现模型）和相对估值法 （市盈率、市净率、市销率）对企业进行估值，通过四种不同的估值法得出该企 业的股票价格分别是15.31元、53.47元、19.63元以及17.07元。针对该结论， 做了关于宏观环境波动、行业变革、公司经营以及产品降价等风险分析，通过市 盈率估算的价格是53.47元，与其他估值方式出的结果相差巨大，因此本文也对 异常数据分析做了阐述。再结合当下常用的MACD和RSI等技术指标进行分析， 综合性的考虑，对于济川药业的投资可以选择适当的机会进行投资。 关键词：济川药业，内在价值，价值投资，估值模型 MBA学位论文作者：沈娇丽湖北济川药业股票投资价值分析研究 III THERESEARCHONTHEINVESTMENTVALUEOFHUBEI JUMPCANPHARMACEUTICALCO.,LTD. Abstract Intheearly1990s,theShenzhen-ShanghaiStockExchangewassuccessively established,whichalsomarkedtheformalformationofChina'sstockmarket.With thecontinuousexpansionofthescaleofChina'slistedcompanies,Chinahasalso continuouslyimprovedrelevantlaws,regulationsandsystemstoprotectthelegitimate rightsandinterestsofparticipantsinthesecuritiesmarket.Inanopen,fairandjust investmentenvironment,itcontinuestoattractmoreinvestorstoparticipate.However, mostsmallandmediuminvestorsgenerallylackasenseofrationaltrading, understandingofthevaluationsystemoflistedcompaniesandabilitytoaccurately judgethemarket.Therefore,howtosystematicallyevaluatethecorporatevalueof listedcompanies,provideinvestorswithobjectiveriskprompts,andhelpinvestors havearelativelyaccuratejudgmentofcompanyinformationisanissuethatChina's capitalmarketshouldpayattentionto. Inrecentyears,thedomestichealthindustryhasdevelopedrapidlyunderthe attentionofthecountry,andthemarkethashugeroomforgrowthinthefuture.This articlemainlyselectsJichuanPharmaceutical(stockcode:600566.SH)asthetarget, andcomprehensivelyanalyzesthesituationofJichuanPharmaceutical.Jichuan PharmaceuticalCo.,Ltd.wentpubliconthebackdoor(HongchengStock)in2013, andexpandeditsbusinessscalethroughfinancing.Sinceitslisting,Jichuan Pharmaceutical'snetprofithasgrownatacompoundannualgrowthrateofabout24%, achievingexcellentresults.So,doesJichuanPharmaceuticalhaveinvestmentvalue? Inordertosolvetheaboveproblems,thisarticleusesscientificresearchmethods andtheoriestoanalyzetheenterprise.Itismainlyexplainedfromthebackground, meaning,content,problemsandresearchmethodsofthisarticle.Aimingatthetheory ofanalysis,themethodofanalysisandthedescriptionofdomesticliteratureneeded fortheresearch.Thisarticlecomprehensivelyanalyzesthebasicsituationofthe company,itsmarketpositionandcompetitiveadvantagesinthepharmaceutical industry,andexplainsitsbusinessgoalsandfinancialgoals.Itanalyzestheindustry's policies,developments,developmentprospectsandcompetition,andanalyzesthe company'saccountingpoliciesandfinancial-relateddata,tounderstandthecompany's MBA学位论文作者：沈娇丽湖北济川药业股票投资价值分析研究 IV ownprofitability,solvency,andgrowthcapabilities.Absolutevaluationmethod(free cashflowdiscountmodel)andrelativevaluationmethod(price-earningsratio,P/B ratio,andP/Sratio)areusedtovaluethecompany.Thestockpriceofthecompany isdeterminedthroughfourdifferentvaluationmethodstobe15.31yuan,53.47yuan, 19.63yuanand17.07yuan,respectively.Accordingtothisconclusion,madeofmacro environment,industrychange,companymanagementandproductpricefluctuations, suchasriskanalysis,throughthep/eratioestimatepriceis53.47yuan,andtheother wayofvaluationresultsarehuge,sothisarticleisalsodonetoabnormaldataanalysis inthispaperbinedwiththeanalysisofcurrentcommonlyusedtechnical indicatorssuchasMACDandRSI,comprehensiveconsideration,theinvestmentin jichuanpharmaceuticalcanbeselectedtoinvestintheappropriateopportunities. Keywords:JumpcanPharmaceutical,Intrinsicvalue,investmentvalue,Valuation models MBA学位论文作者：沈娇丽湖北济川药业股票投资价值分析研究 V 目录 中文摘要........II Abstract........III 第一章绪论..1 1.1研究背景及研究意义........................1 1.1.1研究背景....1 1.1.2研究的意义4 1.2研究内容及研究问题.......................4 1.2.1研究内容....4 1.2.2研究问题....6 1.3研究方法及论文结构.......................6 1.3.1研究方法....6 1.3.2论文的结构7 1.3.3论文的框架8 第二章股票投资价值分析相关理论........................9 2.1股票投资价值分析理论...................9 2.1.1风险管理理论...........................9 2.1.2内在价值理论...........................10 2.1.3价值投资理论...........................10 2.2股票投资价值分析基本方法..........11 2.2.1杜邦分析法11 2.2.2相对估值法12 2.2.3绝对估值法13 2.3国内外研究情况..............................15 2.3.1国外情况....15 2.3.2国内情况....16 2.3.3文献评述....16 MBA学位论文作者：沈娇丽湖北济川药业股票投资价值分析研究 VI 第三章济川药业发展现状及问题分析.................18 3.1济川药业基本情况介绍..................18 3.1.1基本信息....18 3.1.2经营状况....19 3.1.3财务状况....22 3.1.4股权关系....23 3.1.5职工基本情况...........................24 3.2公司市场地位及竞争优势分析......25 3.2.1市场地位....25 3.2.2竞争优势....29 3.3公司发展目标情况..........................31 3.3.1经营目标....32 3.3.2财务目标....33 第四章济川药业财务分析及价值评估.................34 4.1医药行业分析...34 4.1.1行业政策....34 4.1.2行业发展现状...........................35 4.1.3行业发展前景...........................38 4.1.4行业竞争....39 4.2会计政策分析...39 4.2.1收入确认....39 4.2.2存货确认法40 4.2.3坏账准备计提方法分析...........40 4.3公司财务报表及财务指标分析......41 4.3.1财务报表分析...........................41 4.3.2财务比率分析...........................44 4.3.3杜邦体系分析...........................53 MBA学位论文作者：沈娇丽湖北济川药业股票投资价值分析研究 VII 4.4公司价值估值分析..........................55 4.4.1绝对估值法的估值分析...........56 4.4.2相对估值法的估值分析...........60 4.5投资风险分析...61 4.5.1宏观环境波动风险...................61 4.5.2行业变革风险...........................62 4.5.3公司经营风险...........................62 4.5.4产品降价风险...........................63 第五章济川药业股票价格变动趋势与投资建议.64 5.1异常数据分析与估值结论..............64 5.1.1异常数据分析...........................64 5.1.2估值结论....64 5.2技术指标分析与投资建议..............65 5.2.1技术指标分析...........................65 5.2.2投资建议....67 第六章结论与展望...................68 6.1主要结论...........68 6.2本研究存在的不足及展望..............68 6.2.1估值理论体系的不完善...........69 6.2.2可比公司的不完全匹配...........69 6.2.3数据的不完整性.......................69 6.2.4自我学术研究的局限性...........69